策略周报：从关税博弈到AI+突围

热点展望：从关税博弈到AI+突围

• 中美经贸关系：2月21日，中美双方就贸易问题进行沟通，显示谈判意愿。预计在4月1日美国发布贸易调查报告前，关税政策实施节奏将缓和，双方可能维持“谈判试探+局部施压”策略，对华快速上调关税概率较低，风险可控。
• 民营企业座谈会：2月17日召开，强调科技创新重要性，增强市场对科技企业信心。政策鼓励互联网企业在AI领域加大投资，为互联网企业带来估值提升机会。1月以来，海外机构对中国科技股配置比例增加，显示看好态度。
• AI+战略：国务院国资委2月19日召开会议，强调加快推动人工智能产业高质量发展，与民营企业座谈会形成政策合力。

“两会行情”与风格轮动

• 风格轮动：“两会行情”下，科技、小盘股或有阶段性获利了结可能，科技方向拥挤度偏高，阶段性调整可能性上升。红利板块中，煤炭、石油进入下行周期，预计红利策略将“缩圈”至银行板块。
• 科技主线：两会对需求侧刺激政策或延续此前基调，若无超预期政策，市场情绪大概率重回科技方向。4月进入财报季，AI、消费电子等科技领域业绩确定性及弹性优于顺经济周期板块。

下周重点关注

• 数据：2月26日英伟达财报，2月27日美国四季度GDP、个人消费支出、PCE指数，2月28日美国1月个人消费支出、核心PCE物价指数，3月1日中国2月官方制造业PMI。
• 核心关注：中国2月官方制造业PMI，若超出市场预期，将改善经济预期及市场风险偏好。

风险提示

• 经济修复不及预期、政策效果不及预期、地缘风险、海外衰退风险、外部政策不确定性。