电子行业点评报告：AI系列报告——存力：AI浪潮下半场的关键

电子设备 2025-02-23 陈蓉芳,陈瑜熙开源证券 yuAner

核心观点：阿里巴巴FY2025Q3资本开支达317亿元，环比提升80%以上，创历史新高，推动AI算力军备竞赛加速。在云厂商资本开支增加的推动下，AI应用落地有望加速，AI商业模型有望闭环。存力作为贯通上游算力设施和下游终端设备的重要部分，将成为AI浪潮下半场的关键之一。
AI时代下的存力革新：存力即数据存储能力，需求提升和性能升级是主要趋势。AI行业爆发对存力提出高速、高容量、高集成度三大要求。存储在AI产业链中至关重要，原因包括：存储是数据中心等算力基础设施的底座；存储是算力芯片中数据高速传输的桥梁；存储是AI端侧设备的智能化保障。
存储行业周期推演：存储模组方面，原厂减产有望开启新一轮涨价周期；利基存储芯片方面，目前库存情况相对健康，未来随AI端侧持续拉动需求，利基存储行业有望进入新一轮高斜率上行周期。
受益标的：存储模组厂商（德明利、江波龙、佰维存储、香农芯创）；先进存储厂商（兆易创新、恒烁股份）；边缘侧Nand/Nor flash厂商（兆易创新、普冉股份、东芯股份、恒烁股份、聚辰股份）。
风险提示：AI行业发展不及预期、下游需求不及预期。