贵金属周报：黄金仍有较高关注度 操作建议逢低买入为主

核心观点 研究院新能源&有色组 研究员 ■贵金属市场分析 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 宏观面 2月21日当周，周内公布的美联储公布此前1月议息会议纪要显示，根据最新公布的1月政策会议纪要，与会者“普遍指出通胀前景的上行风险”，而非就业市场的风险。并且多数与会者表示目前并不急于降息，但是也并无表露出由于担忧通胀上升而需要进行加息的态度。同时，多位与会者表示，考虑在债务上限问题解决之前暂停或放慢缩表可能是合适的。此外，目前美国政府效率部负责人埃隆·马斯克2月17日质疑美国黄金储备量的真实性，暗示将审计位于肯塔基州诺克斯堡的金库。但在临近周末之时，美国新任财长贝森特在接受采访时称，他绝无把资产负债表货币化绝之意，同时也并未打算同时评估黄金储备的价值。另外他还称，没有计划访问田纳西州的诺克斯堡，但保证所有的黄金都在那里，并欢迎任何参议院前来参观。不过不管事实如何，当下市场各方参与者对于黄金的关注度均相对较高，黄金各种“剧情”不断演绎，操作上仍然建议以逢低买入套保为主。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 封帆021-60827969fengfan@htfc.com从业资格号：F03036024投资咨询号：Z0014660 基本面 2月21日当周，黄金T+d累计成交量为211,476千克，较此前一周下降8.46%。白银T+d累计成交量为2,643,320千克，较此前一周上涨42.22%。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 2月21日当周，上期所黄金仓单为15,072千克，较此前一周下降72千克。白银仓单则是出现151,654千克的下降至1,275,764千克。在Comex库存方面，本周Comex黄金库存上涨1,534,676.55盎司至38,590,481.71盎司，Comex白银库存则是出现了13,827,846.68盎司的上涨至389,671,799.39盎司。 在贵金属ETF方面，2月21日当周（目前最新）黄金SPDR ETF上涨41.32吨至904.38吨，而白银SLV ETF持仓出现118.39吨的下降至13,535.33吨。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 2月21日当周，沪深300指数较前一周上涨1.00%，与贵金属相关的电子元件板块指数则是上涨7.42%，光伏板块下降0.75%。 光伏价格指数方面，截至2025年2月17日（最新）数据报13.30，较此前一期持平。光伏经理人指数报105.84，较此前一期下降6.97%。 ■策略 黄金：谨慎偏多 白银：谨慎偏多套利：逢低做多金银比价期权：暂缓 ■风险 美元以及美债收益率持续走高流动性风险的冲击 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1宏观面................................................................................................................................................................................................42月21日当周行情与经济事件综述........................................................................................................................................4欧美公债利率监控....................................................................................................................................................................42月24日至2月28日重要数据与事件汇总展望..................................................................................................................5黄金、白银ETF持仓................................................................................................................................................................7基本面................................................................................................................................................................................................7上海黄金交易所T+d市场监控................................................................................................................................................7金银库存情况监测....................................................................................................................................................................8相关下游行业市场表现概述....................................................................................................................................................9 图表 图1:美国国债各期限利率丨单位：%.............................................................................................................................................5图2:欧元区公债各期限利率丨单位：%.........................................................................................................................................5图3:10年期欧美利差（美-欧）丨单位：%...................................................................................................................................5图4:1年期欧美利差（美-欧）丨单位：%.....................................................................................................................................5图5:TIPS债券收益率丨单位：%....................................................................................................................................................5图6:BREAKEVEN INFLATION RATE丨单位：%..................................................................................................................................5图7:黄金CFTC多头净持仓丨单位：张........................................................................................................................................7图8:白银CFTC多头净持仓丨单位：张........................................................................................................................................7图9:黄金ETF持仓量丨单位：吨...................................................................................................................................................7图10:白银ETF持仓量丨单位：吨.................................................................................................................................................7图11:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克..............................................................................................................................8图12:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克.............................................................................................................................8图13:上期所黄金库存丨单位：千克....................................................................................................................