贵金属日报：黄金出现较大幅度回调 但操作仍以逢低买入为主

入为主 研究院新能源&有色组 核心观点 研究员 ■贵金属市场分析 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 期货行情： 11月25日，沪金主力合约开于630元/克，收于619.16元/克，较前一交易日收盘下降1.39%。当日成交量为405143手，持仓量为174508手。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 昨日夜盘沪金主力合约开于622.00元/克，收于608.20元/克，较昨日午后收盘下跌1.77%。 11月25日，沪银主力合约开于7852元/千克，收于7657元/千克，较前一交易日收盘下降1.88%。当日成交量为1643181手，持仓量为367546手。 昨日夜盘沪银主力合约开于7665元/千克，收于7589元/千克，较昨日午后收盘下跌0.89%。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 隔夜咨询： 昨日，以色列与黎巴嫩已就结束以色列-真主党冲突的协议条款达成一致，预计以色列内阁将于周二批准黎以停火协议，不过美国方面认为协议尚未达成，但分歧已显著缩窄。此外，上周五特朗普提名斯科特·贝森特担任财政，但其曾表示将会敦促特朗普在任期内将赤字降至GDP的3%。黄金则是受到上述消息影响出现较大幅度回落。但缩减赤字的预期也使得美国10年-2年期国债收益率两个月来首次重新倒挂，而未来降息仍为大概率事件，故目前不宜应单日跌幅较大而过度恐慌，操作上仍以逢低买入套保为主。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 基本面： 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 上个交易日（11月25日）上金所黄金成交量54274千克，较前一交易日上涨52.05%。白银成交量417986千克，较前一交易日下降29.4%。黄金交收量为15946千克，白银交收量为46080千克。上期所黄金库存为13740千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日减少22754千克至1189238千克。 贵金属ETF方面，最新一期（11月25日）黄金ETF持仓为879.41吨，较前一交易日增加1.44吨。白银ETF持仓为14766.29吨，较前一交易日减少34.02吨。 上个交易日（11月25日），沪深300指数较前一交易日下降0.46%，电子元件板块较前一交易日下降0.97%。光伏板块较前一交易日上涨0.43%。 ■策略 黄金：谨慎偏多白银：谨慎偏多套利：暂缓金银比价：逢低做多期权：暂缓 ■风险 流动性风险冲击市场年内降息幅度不及预期 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1宏观面................................................................................................................................................................................................4重要宏观数据及事件概述........................................................................................................................................................4美债收益率与利差监控............................................................................................................................................................4上期所金银持仓与成交量变化情况........................................................................................................................................5贵金属ETF持仓跟踪...............................................................................................................................................................5贵金属套利跟踪........................................................................................................................................................................6基本面................................................................................................................................................................................................7上海黄金交易所T+d市场监控................................................................................................................................................7金银库存情况监测....................................................................................................................................................................8相关下游行业市场表现概述....................................................................................................................................................9今日重要数据展望............................................................................................................................................................................9 图表 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%.......................................................................................................................................5图2:10-2年期利差丨单位：%........................................................................................................................................................5图3:上期所黄金成交量丨单位：手................................................................................................................................................5图4:上期所白银成交量丨单位：手................................................................................................................................................5图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨...................................................................................................................................................6图6:白银ETF持仓量丨单位：吨...................................................................................................................................................6图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克...........................................................................................................................................6图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克.......................................................................................................................................6图9:黄金内外盘比价丨单位：倍....................................................................................................................................................7图10:白银内外盘比价丨单位：倍..................................................................................................................................................7图11:内盘金银比价丨单位：倍...............................................................