医药行业周报：创新药热度上涨

核心观点

医药生物指数本周上涨1.88%，跑赢沪深300指数。2025年初至今，医药行业上涨3.93%，跑赢沪深300指数。行业估值水平为27.1倍，相对沪深300溢价率为122.33%。医疗研发外包板块表现最佳，年初以来医疗研发外包、医院、医疗设备板块涨幅分别为+20.2%、+13.3%、+7.8%。

创新药板块迎来强催化，全链条支持创新药政策有望逐步落地。重点看好管线临床价值强、创新性强的标的。趋势上鼓励商保公司投资创新药企业股权、完善创新药定价标准、设立丙类医保目录、推动创新药进院、健全多元支付渠道。AI医疗主题投资涨势延续，AI医疗迈入技术融合与行业重构的新阶段。

2025年围绕新质生产力和高质量发展大背景，看好医药创新+出海、主题投资、红利三大主线。创新+出海主线包括创新药和医疗器械，政策端支持创新药发展，研发端国产创新持续亮相，出海方面国产新药授权出海百花齐放。主题投资主线包括药品（国产减肥药）、器械（设备更新）、低耗（关税）、AI医疗影像和AI信息化、银发经济、呼吸道检测等。红利主线关注具备长期稳定增长、有较好且可持续现金流、较高且持续分红比例的红利资产。

关键数据

• 医药生物指数本周上涨1.88%
• 医药行业2025年初至今上涨3.93%
• 医药行业估值水平(PE-TTM)为27.1倍
• 医药行业相对沪深300溢价率为122.33%
• 医疗研发外包板块本周上涨11.3%
• 创新药医保谈判成功率达90%以上

研究结论

看好医药创新+出海、主题投资、红利三大主线。建议关注管线临床价值强、创新性强的创新药标的，以及医疗研发外包、医院、医疗设备等板块。同时关注AI医疗、国产减肥药、设备更新、低耗、AI医疗影像和AI信息化、银发经济、呼吸道检测等主题投资机会。红利资产可作为防御选择，和进攻性配置具备一定跷跷板效应。