煤焦日报：政策预期仍存，煤焦小幅走强

煤焦日报 政策预期仍存，煤焦小幅走强 核心观点 焦炭：焦炭基本面变化不大，仍呈现供需两弱的格局，且产业链库存充裕，不过随着金三银四临近，下游需求或阶段性见底，叠加全国两会将至，政策预期仍存，前期空单存有止盈避险的需求，带动焦炭期货企稳反弹。现货市场方面，2月14日，邢台、天津、石家庄、唐山等地部分钢厂开启对焦炭的第九轮提降，于2月18日开始执行，本轮降价落地后，港口准一级湿熄焦平仓价跌至1490元/吨，对应期货仓单成本约1637元/吨。具体从产业数据来看，根据钢联统计，截至2月21日当周，焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计111.39万吨，周环比减少0.61万吨，焦炭第九轮降价落地后，独立焦化厂亏损继续扩大，生产积极性较差。需求端，本周全国247家铁水日均产量为227.51万吨，周环比小幅下降0.48万吨，短期内焦炭需求低位运行。库存方面，截至2月21日当周，下游钢厂焦炭库存679.43万吨，周环比下降6.07万吨，可用天数13.37天，焦炭九轮降价落地叠加期货盘面氛围好转，近日下游采购需求有所释放。整体来看，焦炭维持供需两弱格局，但短期需求和政策预期边际向好，带动期货价格低位反弹，建议区间思路对待，若政策端明确释放积极信号，可切换至偏多思路。 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 焦煤：焦煤中长期宽松格局未改，但当前煤价已处相对低位，且3月需求端和政策端存有边际改善的预期，部分空单止盈离场，带动期货主力合约低位反弹。我们认为，焦煤作为强弱对冲中的常见空配品种，在政策端无明确积极信号前，预计难有大幅补涨的情况出现，但如果政策利好超出市场预期，盘面情绪一致转强，焦煤或展现出较强的弹性。当然，目前市场对于政策预期表现得较为谨慎，多持观望态度，等待事实验证。从基本面角度来看，供应端，本周全国523家炼焦煤矿精煤日均产量72.4万吨，周环比增0.5万吨，山西煤矿基本恢复正常生产；进口方面2月10日~16日，甘其毛都口岸蒙煤周通关5807车，焦煤供应仍较为充足。需求端，截至2月21日当周，焦煤日耗约148.35万吨，周环比下降0.37万吨/天。综上，焦煤短期基本面并无明显改善，但随着金三银四旺季以及全国两会临近，市场情绪有所好转，近期建议维持区间思路对待，并关注政策端情况，若政策释放利好，短线可切换至偏多思路。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 一产业资讯 （1）央行：要实施好适度宽松的货币政策 2月20日，中国人民银行党委书记、行长潘功胜主持召开党委会议，传达学习习近平总书记在民营企业座谈会上的重要讲话精神，研究部署贯彻落实举措。会议要求，要实施好适度宽松的货币政策，持续做好金融“五篇大文章”，发挥结构性货币政策工具总量和结构双重功能，支持科技创新和促进消费。用好股票回购增持再贷款，维护资本市场稳定运行。落实落细金融支持民营经济25条各项举措。扩大民营企业债券融资规模，强化民营企业债券风险分担，支持民营企业发行科创债券、绿色债券、资产支持证券等融资工具。健全民营中小企业增信制度，破解民营中小企业信用不足、信息不对称等融资制约。 （2）乘联分会：2月狭义乘用车零售预计125万辆，新能源预计60万辆 初步推算本月狭义乘用车零售总市场规模约为125.0万辆左右，同比去年13.6%，环比上月-30.3%，新能源零售预计可达60万，渗透率约48%。 二现货市场 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 四相关图表 4.1焦炭库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2焦煤库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3其他图表 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 焦炭：焦炭基本面变化不大，仍呈现供需两弱的格局，且产业链库存充裕，不过随着金三银四临近，下游需求或阶段性见底，叠加全国两会将至，政策预期仍存，前期空单存有止盈避险的需求，带动焦炭期货企稳反弹。现货市场方面，2月14日，邢台、天津、石家庄、唐山等地部分钢厂开启对焦炭的第九轮提降，于2月18日开始执行，本轮降价落地后，港口准一级湿熄焦平仓价跌至1490元/吨，对应期货仓单成本约1637元/吨。自2024年10月23日以来，焦炭价格已累计下跌450元/吨。具体从产业数据来看，根据钢联统计，截至2月21日当周，焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计111.39万吨，周环比减少0.61万吨，焦炭第九轮降价落地后，独立焦化厂亏损继续扩大，生产积极性较差。需求端，本周全国247家铁水日均产量为227.51万吨，周环比小幅下降0.48万吨，短期内焦炭需求低位运行。库存方面，截至2月21日当周，下游钢厂焦炭库存679.43万吨，周环比下降6.07万吨，可用天数13.37天，焦炭九轮降价落地叠加期货盘面氛围好转，近日下游采购需求有所释放。整体来看，焦炭维持供需两弱格局，但短期需求和政策预期边际向好，带动期货价格低位反弹，建议区间思路对待，若政策端明确释放积极信号，可切换至偏多思路。 焦煤：焦煤中长期宽松格局未改，但当前煤价已处相对低位，且3月需求端和政策端存有边际改善的预期，部分空单止盈离场，带动期货主力合约低位反弹。相较于钢、矿等黑色系其他品种，焦煤期货表现得尤为弱势，主力合约价格目前处于2021年以来的低位区间，可见其基本面压力已部分兑现在盘面。我们认为，焦煤作为强弱对冲中的常见空配品种，在政策端无明确积极信号前，预计难有大幅补涨的情况出现，但如果政策利好超出市场预期，盘面情绪一致转强，焦煤或展现出较强的弹性。当然，目前市场对于政策预期表现得较为谨慎，多持观望态度，等待事实验证。从基本面角度来看，供应端，本周全国523家炼焦煤矿精煤日均产量72.4万吨，周环比增0.5万吨，山西煤矿基本恢复正常生产；进口方面2月10日~16日，甘其毛都口岸蒙煤周通关5807车，焦煤供应仍较为充足。需求端，截至2月21日当周，焦化厂、钢厂焦炭合计日产111.39万吨，周环比减少 0.61万吨，焦煤日耗约148.35万吨，周环比下降0.37万吨/天。整体来看，焦煤短期基本面并无明显改善，但随着金三银四旺季以及全国两会临近，市场情绪有所好转，近期建议维持区间思路对待，并关注政策端情况，若政策释放利好，短线可切换至偏多思路。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。