煤焦日报：政策预期扰动，煤焦震荡走强

煤焦日报 政策预期扰动，煤焦震荡走强 核心观点 焦炭：12月12日，焦炭主力合约报收于1904元/吨，日内录得1.55%的涨幅。截至收盘，主力合约持仓量为19434手，较前一交易日仓差为-674手，当日成交量13866手。产业端，现阶段钢厂利润缓慢走缩，截至12月6日当周，全国247家钢厂盈利率为49.78%，周环比下降2.17个百分点，显示仍有接近一半钢厂维持盈利状况，在此背景下焦炭下游需求表现出一定韧性。根据钢联统计，最新一期全样本焦化厂焦炭日均产量为113.75万吨，周环比小幅增加0.25万吨；全国247家钢厂铁水日均产量232.61万吨，周环比小幅下降1.26万吨。中长期来看，虽然9月以来国内出台多项支持政策，但明年我国出口面临海外政策风险，外需对黑色金属终端需求的拉动作用将逐渐减弱。相对利好是，12月我国政策端仍有发力空间，且下游冬储临近，短期空头面临一定反抽风险。整体来看，焦炭基本面变化不大，近期受政策端提振，黑色商品市场氛围整体走强，带动焦炭期货低位反弹，考虑到后续12月货币政策仍有加码的空间，政策端不确定性仍存，短期内建议偏多思路对待。 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 焦煤：12月12日，焦煤主力合约报收1195点，日内上涨2.18%。截至收盘，主力合约持仓量为157364手，较前一交易日仓差为-15909手，当日成交量101689手。本周政治局会议传达积极信号，前期提示的12月政策端不确定性开始兑现，远月合约处于“基本面支撑不足，宏观预期尚存”的格局，市场博弈逐渐激烈。从现货市场来看，由于供应宽松，焦煤库存不断回升，现货报价持续走低，并对外蒙古煤炭市场形成压制。蒙古国ER公司由于蒙3精煤连续流拍，于12月6日起将起拍价下调50元，至1000元/吨，降价后仍无买方报价。具体从供需数据来看，最新一期全国523家炼焦煤矿山精煤日均产量为81.1万吨，周环比增1.5万吨，同比偏高14.8万吨，主产区焦煤供应仍在走强；下游全样本焦化厂焦炭日均产量合计113.75万吨，周环比小幅增加0.25万吨，焦煤需求低位企稳。此外，随着钢厂利润走缩，焦炭第四轮降价全面落地，而焦炭利润走弱压制焦企生产积极性，对焦煤需求带来压力。整体来看，受政策端提振，黑色商品氛围走强，且在经历前期持续下跌后，焦煤期货相对估值较低、价格弹性较强，且后续政策端不确定性仍存，短期内建议维持偏多思路。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 一产业资讯 （1）蒙3精煤线上竞拍情况 12月12日蒙古国ER公司炼焦煤进行线上竞拍，蒙3#精煤A11、V20-28、S0.85、G75、Mt10起拍价1000元/吨，挂牌数量1.28万吨全部流拍，以上价格均不含税，截至目前已连续流拍22场。供货地点为中国甘其毛都口岸监管区，最后供应日期为2025年3月12日。 （2）美联储决策者继续谨慎观察数据，市场降息预期无法形成共识 新公布的数据显示，美国11月通胀率回升，为决策者在降低利率方面的谨慎心态提供了支持。美国11月未季调CPI年率录得2.7%，预期2.7%，前值2.6%；11月季调后CPI月率录得0.3%，预期0.3%，前值0.2%。11月未季调核心CPI年率录得3.3%，预期3.3%，前值3.3%；11月季调后核心CPI月率录得0.3%，预期0.3%，前值0.3%。数据显示，近几个月来，将通胀率降至美联储2%目标的进程已经有所停滞。 二现货市场 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 四相关图表 4.1焦炭库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2焦煤库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3其他图表 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 焦炭：12月12日，焦炭主力合约报收于1904元/吨，日内录得1.55%的涨幅。截至收盘，主力合约持仓量为19434手，较前一交易日仓差为-674手，当日成交量13866手。现货市场方面，焦炭本轮共计4轮降价落地，目前港口准一级湿熄焦报价1740元/吨，折合期货仓单成本约1900元/吨。产业端，现阶段钢厂利润缓慢走缩，截至12月6日当周，全国247家钢厂盈利率为49.78%，周环比下降2.17个百分点，显示仍有接近一半钢厂维持盈利状况，在此背景下焦炭下游需求表现出一定韧性。根据钢联统计，最新一期全样本焦化厂焦炭日均产量为113.75万吨，周环比小幅增加0.25万吨；全国247家钢厂铁水日均产量232.61万吨，周环比小幅下降1.26万吨。中长期来看，虽然9月以来国内出台多项支持政策，但明年我国出口面临海外政策风险，外需对黑色金属终端需求的拉动作用将逐渐减弱。相对利好是，12月我国政策端仍有发力空间，且下游冬储临近，短期空头面临一定反抽风险。整体来看，焦炭基本面变化不大，近期受政策端提振，黑色商品市场氛围整体走强，带动焦炭期货低位反弹，考虑到后续12月货币政策仍有加码的空间，政策端不确定性仍存，短期内建议偏多思路对待。 焦煤：12月12日，焦煤主力合约报收1195点，日内上涨2.18%。截至收盘，主 力 合约 持仓 量 为157364手 ， 较前 一交 易日仓 差 为-15909手， 当日成 交 量101689手。本周政治局会议传达积极信号，前期提示的12月政策端不确定性开始兑现，远月合约处于“基本面支撑不足，宏观预期尚存”的格局，市场博弈逐渐激烈。从现货市场来看，由于供应宽松，焦煤库存不断回升，现货报价持续走低，并对外蒙古煤炭市场形成压制。蒙古国ER公司由于蒙3精煤连续流拍，于12月6日起将起拍价下调50元，至1000元/吨，降价后仍无买方报价。具体从供需数据来看，最新一期全国523家炼焦煤矿山精煤日均产量为81.1万吨，周环比增1.5万吨，同比偏高14.8万吨，主产区焦煤供应仍在走强；下游全样本焦化厂焦炭日均产量合计113.75万吨，周环比小幅增加0.25万吨，焦煤需求低位企稳。此外，随着钢厂利润走缩，焦炭第四轮降价全面落地，而焦炭利润走弱压制焦企生产积极性，对焦煤需求带来压力。整体来看，受政策端提振，黑色商品市 场氛围走强，且在经历前期持续下跌后，焦煤期货相对估值较低、价格弹性较强，且后续政策端不确定性仍存，短期内建议维持偏多思路。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观点推 送 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。