有色金属周报

【华宝期货】有色金属周报 目录 01 有色周度行情回顾 本周有色行情预判02 03品种数据（铝、锌、锡） 02本周有色行情预判 铝锭：累库施压关注消费兑现 Ø逻辑：上周铝价区间偏强运行。宏观上美国计划宣布对许多国家征收对等关税，美元获得支撑。进入2月份，春节归来四川多家电解铝厂将逐步复产，国内电解铝运行产能有缓慢抬升预期。成本端短期氧化铝未闻明确减产预期，供应不减，氧化铝运行产能继续提升，氧化铝现货市场货源较前期相对宽松，现货成交价格延续跌势。据SMM统计，2月10日国内主流消费地电解铝锭库存72.90万吨，较上周三增加7.5万吨；国内主流消费地铝棒库存29.45万吨，较上周三增加1.95万吨。尽管假期累库量处于近七年平均水平，但增幅居首，仍对节后短期铝价表现造成一定压力，而累库量增幅居于高位的情况，主要是因春节假期铸锭比例增加，行业铝水比例环比下降2.9个百分点，以及2024年底以来，云南电解铝供应并未出现停减产状况，与往年有所不同。上周国内铝下游加工龙头企业开工率明显回暖，环比节前一周涨5.7个百分点至56.8%，主因春节假期后企业复产拉动，但各板块呈现差异化复苏态势。整体来看，春节假期余波仍在持续，铝下游各版块预计在元宵节后迎来全面复产，预计后续开工率将保持回升态势。 Ø观点：宏观上关税有所施压，短期淡季压力仍大，预计铝价区间运行，后续关注即将进入旺季实际表现。 Ø后期关注/市场风险：关注地缘危机发展、宏观政策落地、供给放量情况、消费释放情况。 锌锭：价格暂止跌关注节后复工 Ø逻辑：上周锌价止跌小幅反弹。目前供给端支撑稍有走弱，随着冶炼厂的原料压力缓解，加之四季度锌价的持续高位，冶炼厂得以与矿山协商提高锌矿加工费导致1月国产锌矿加工费显著上涨。在国产加工费上涨的同时下，冶炼厂对进口锌矿加工费接货意愿不高，这也促使进口锌矿加工费同样出现明显回升。消费端锌下游企业陆续复工，但终端企业基本到3月初复工，新增订单仍需时间，其中镀锌和氧化锌企业复工较多，整体开工率提升，压铸多数企业预备十五之后复工，预计开工率将继续上行。库存上看，2月10日，SMM七地锌锭库存总量为11.87万吨，较1月27日增加4.83万吨，较2月6日增加1.17万吨，国内库存录增。国内三地库存环比增加，主因周末前期在途锌锭陆续到货三地仓库，而下游企业全部复工需至正月十五之后，原料需求持续偏弱，使得锌锭库存继续环比增加。 Ø观点：短期有色市场情绪较好，同时受到海外关税政策影响，锌供给支撑稍有走弱关注后续放量情况，预计资源端矛盾逐渐缓解对价格压力仍大。 Ø后期关注/市场风险：关注宏观政策落地、矿端投产释放、消费释放情况。 锡锭：紧供应未改变价格偏强 Ø逻辑：2024年12月，锡锭进口量为8040实物吨，同比下降51%。其中缅甸进口量为1152实物吨，同比下降91%。截至目前，缅甸佤邦尚无复产消息。近期刚果（金）政府军与反政府武装“M23运动”冲突增加，海外供应偏紧的局面仍然存在。春节假期期间，企业开工率出现较大下滑，符合季节性规律。随着假期结束，下游陆续复工，后续需求逐步提升。在AI驱动下，半导体保持增长。汽车和家电板块平稳运行。 Ø观点：价格偏强对待，遇调整试多。 Ø后期关注/市场风险：美国经济数据；缅甸佤邦复产情况。 03品种数据—铝 铝土矿：价格 Ø国产高品铝土矿价格：河南：2月7日当周660元/吨，环比1月27日当周-10；同比+40；Ø国产低品铝土矿价格：河南：2月7日当周590元/吨，环比1月27日当周-10；同比+70；Ø进口铝土矿价格：指数平均价：2月7日当周109.26美元/吨，环比1月27日当周+0.01，同比+39.17； 铝土矿：到港量及出港量 Ø到港量-港口汇总：2月7日当周318.09万吨，环比1月31日当周-95.59，同比+83.76；Ø出港量-港口汇总：2月7日当周319.32万吨，环比1月31日当周-62.69，同比+26.73； 氧化铝：价格及成本利润 Ø国产价格：河南：2月7日当周3625元/吨，环比1月27日当周-175，同比+245； Ø完全成本：2月7日当周3474.7元/吨，环比1月27日当周+12.8，同比+740.7； Ø利润：山西：2月7日当周550.8元/吨，环比1月27日当周-199.6，同比+49.29； 电解铝 Ø总成本：2月7日当周17681.66元/吨，环比1月27日当周-307.77，同比+2364.21；Ø地区价差：佛山-SMM A00铝：2月7日当周30元/吨，环比1月27日当周+30，同比-20； 电解铝：下游加工端 Ø开工率：铝线缆：2月6日当周45，环比1月23日当周-8，同比-17.4；Ø开工率：铝箔：2月6日当周72.7，环比1月23日当周+1.3，同比-2.9；Ø开工率：铝板带：2月6日当周63.4，环比1月23日当周+0.4，同比-10；Ø开工率：铝型材：2月6日当周61.3，环比1月23日当周+33.8，同比+19.8； 电解铝：下游加工端 Ø开工率：原生铝合金：2月6日当周50.6，环比1月27日当周-0.4，同比+1.6； Ø开工率：再生铝合金：2月6日当周47.5，环比1月27日当周+6.9，同比+3.1； 电解铝：库存 Ø保税区库存：上海：2月6日当周52800吨，环比1月23日当周+800，同比+42500；Ø保税区总库存：2月6日当周65500吨，环比1月23日当周+2800，同比+51600；Ø社会库存：2月10日当周72.9万吨，环比1月27日当周+23.7，同比=26.2；Ø主要消费地铝锭周度出库量：1月27日当周14.9万吨，环比1月20日当周-1.96，同比+0.59； 电解铝：交易所库存 Ø上期所库存：2月7日当周208332吨，环比1月24日当周+32158，同比+34850；ØLME库存：2月7日当周567700吨，环比1月31日当周-20150，同比+38350； 电解铝：基差：SMM A00铝 Ø现货：SMM A00铝 Ø基差：当月：2月7日当周-120元/吨，环比1月27日当周+60，同比-170；Ø基差：主力：2月7日当周-130元/吨，环比1月27日当周-10，同比-190；Ø基差：连三：2月7日当周-190元/吨，环比1月27日当周-5，同比-265； 电解铝：基差：佛山 Ø现货：SMM A00铝:佛山 Ø基差：当月：2月7日当周-90元/吨，环比1月27日当周+90，同比-130；Ø基差：主力：2月7日当周-100元/吨，环比1月27日当周+20，同比-150；Ø基差：连三：2月7日当周-160元/吨，环比1月27日当周+25，同比-225； 沪铝：月间价差 Ø价差：当月-主力：2月7日当周-10元/吨，环比1月27日当周-70，同比-20；Ø价差：当月-连三：2月7日当周-70元/吨，环比1月27日当周-65，同比-105； 03品种数据—锌 锌精矿：价格及加工费 Ø国产锌精矿价格：2月7日当周19714元/金属吨，环比1月27日当周-24；同比+4388；Ø锌精矿加工费：国产：2月7日当周2350元/金属吨，环比1月27日当周不变；同比-1700；Ø锌精矿加工费：进口：2月7日当周10美元/干吨，环比1月27日当周不变；同比-70； 锌精矿：生产利润、进口盈亏及库存 Ø企业生产利润：2月7日当周6714元/金属吨，环比1月27日当周+336，同比+3814；Ø进口盈亏：2月7日当周160.27元/吨，环比1月27日当周+238.81，同比+797.65；Ø进口锌精矿库存：连云港：2月7日当周12万实物吨，环比1月24日当周+4，同比+0.4 精炼锌：库存 Ø锌锭社会库存：SMM七地：2月10日当周11.87万吨，环比1月27日当周+4.83，同比+3.75；Ø锌锭保税区库存：2月6日当周0.55万吨，环比1月23日当周不变，同比+0.52；Ø上期所精炼锌库存：2月7日当周39592吨，环比1月24日当周+19093，同比+5999；ØLME锌库存：2月7日当周170450吨，环比1月27日当周+170450，同比-46225； Ø产量：2月7日当周142302吨，环比1月31日当周+139802，同比+137012；Ø开工率：2月7日当周24.69，环比1月31日当周+24.27，同比+23.77；Ø库存：原料：2月7日当周11895吨，环比1月31日当周-640，同比-4355；Ø库存：成品：2月7日当周394800吨，环比1月31日当周-27800，同比-119200； 锌：基差：SMM 0#锌锭 Ø现货：SMM0#锌锭 Ø基差：当月：2月7日当周-110元/吨，环比1月27日当周+85，同比-140；Ø基差：主力：2月7日当周-115元/吨，环比1月27日当周+60，同比-120；Ø基差：连三：2月7日当周45元/吨，环比1月27日当周+190，同比+30； 沪锌：月间价差 Ø价差：当月-主力：2月7日当周-5元/吨，环比1月27日当周-15，同比+20； Ø价差：当月-连三：2月7日当周155元/吨，环比1月27日当周+105，同比+170； 03品种数据—锡 精炼锡：产量、开工率 Ø精炼锡-云南、江西两省合计产量（万吨）：2月7日当周0.2255，环比-0.005，同比+0.0037；Ø精炼锡-云南、江西两省合计开工率（%）：2月7日当周46.53，环比-1.04；同比+0.76； 锡锭：库存 ØSHFE锡锭库存总计（吨）：2月7日当周9913吨，环比+2875，同比+880；Ø中国分地区锡锭社会库存（吨）：2月7日当周8526吨，环比+257；同比-3325； 锡精矿：加工费 Ø锡精矿加工费-云南40%（元/吨）：2月7日当周13500，环比持平，同比-1000；Ø锡精矿加工费-广西60%（元/吨）：2月7日当周9500，环比持平，同比-1000；Ø锡精矿加工费-湖南60%（元/吨）：2月7日当周9500，环比持平，同比-1000；Ø锡精矿加工费-江西60%（元/吨）：2月7日当周9500，环比持平，同比-1000； 锡矿：进口盈亏水平 Ø锡矿-进口盈亏水平（元/吨）：2月6日当周13769.89，环比-780.24，同比-4910.69； 现货：各地平均价 Ø40%锡精矿云南（元/吨）：2月7日当周245800，环比+10500，同比+50300；Ø60%锡精矿广西（元/吨）：2月7日当周249800，环比+10500，同比+50300；Ø60%锡精矿湖南（元/吨）：2月7日当周249800，环比+10500，同比+50300；Ø60%锡精矿江西（元/吨）：2月7日当周249800，环比+10500，同比+50300； 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 地址：中国北京海淀大街8号电话：86-10-62688567传真：86-10-62685676网址：www.zgfcc.com 成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653