公司点评报告：净利润高速增长，铁路设备更新改造需求逐步释放

核心观点与关键数据

• 公司概况：辉煌科技是国内轨道交通设备供应商及运营维护集成化解决方案提供商，主要客户为国铁集团下属各铁路局集团公司、城市轨道交通及大型企业自备铁路。
• 产品线：公司产品分为监控产品线、运营管理产品线、信号基础设备产品线、综合运维信息化及运维装备产品线四大系列，适用于国家铁路、城市轨道交通等多个制式。
• 业务优势：公司在国铁行业内口碑良好，铁路信号集中监测系统、防灾安全监控系统等产品具有技术、标准及品牌优势；城轨产品在河南区域内优势明显。
• 经营业绩：2024年业绩预告显示，归母净利润同比增长50%-90%，扣非净利润同比增长111.16%-169.51%。2024年前三季度毛利率为54.09%，净利率为28.34%，同比提升。
• 研发创新：公司积极融合AI、云平台等技术，多个在研产品如信号机械室智能巡检系统等有望形成新业务增长点。
• 新领域拓展：公司投入研发智能微电网及储能技术，推进全钒液流电池储能集装箱的生产试制。

行业背景与投资逻辑

• 行业投资：2024年全国铁路固定资产投资创历史新高，城轨交通运营里程持续增加，行业投资保持高位。
• 市场容量：“十四五”期间，城轨交通运营线路总长度将达13200公里，设备更新改造需求逐步释放，市场容量巨大。
• 投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.75亿元、3.10亿元、3.43亿元，对应PE分别为15.99X、14.17X、12.82X，维持“增持”评级。

风险提示

• 新技术研发不及预期；应收账款回收风险；行业竞争加剧；行业政策变化风险。