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三季报点评：铁路设备需求良好，三季度订单释放业绩加速

2024-11-05 刘智中原证券娱乐而已

核心观点：思维列控（603508）2024年三季报显示公司业绩高速增长，订单持续增长，项目验收增加，产品结构优化，毛利率提升，受益于铁路运输行业投资和需求景气度提升及铁路设备招标回暖。
关键数据：
- 前三季度营业收入9.06亿元，同比增长23.83%；归母净利润3.28亿元，同比增长33.98%。
- 第三季度营业收入3.47亿元，同比增长69.16%；归母净利润1.38亿元，同比增长94.21%。
- 三季报毛利率63.56%，同比增长4.15个百分点；净利润率37.38%，同比增长2.69个百分点。
- 费用率合计21.62%，同比减少0.69个百分点。
行业背景：
- “十四五”期间铁路固定资产投资保持平稳，2024-2025年投资有望加速，重点转向机车车辆、设备更新改造及数智化升级。
- 铁路客货运需求持续高增长，有助于提升铁路系统客户盈利能力和设备采购需求。
公司竞争格局：
- 核心产品LKJ2000市场占有率约50%，正在进行第三轮设备更新周期。
- 铁路安全防护产品6A、CMD系统市场占有率均约30%，新产品LSP系统市场占有率超50%。
- 全资子公司蓝信科技是高铁车载安全监测产品的核心供应商，市场格局持续领先。
盈利预测与估值：
- 预测2024-2026年营业收入分别为14.27亿、16.68亿、18.89亿；归母净利润分别为5.13亿、6.01亿、6.83亿。
- 对应PE分别为19.26X、16.44X、14.46X，维持“增持”评级。
风险提示：
- 宏观经济景气度不及预期、铁路固定资产投资不及预期、列控系统等产品需求不及预期、行业竞争加剧导致毛利率下滑、新产品拓展不及预期。