《预测公共总融资需求的指南与工具》

备注与手册备注与手册 项目预测公共总融资需求指南与工具 圣地亚哥·阿科斯塔-奥尔马埃查，莱昂纳多·马丁内斯，胡尔赫·雷斯特雷波 TNM/2025/01 项目预测公共总融资需求指南与工具 经多米尼克·德鲁埃尔授权分发圣地亚哥·阿科斯塔-奥尔马埃查，莱昂纳多·马丁内斯，胡尔赫·雷斯特雷波 本技术简报和手册解答以下问题： y我们如何获得与公共债务动态工具（DDT；Acosta-Ormaechea和Martínez 2021）中提出的公共债务预测一致的公共总融资需求（GFN）预测？y我们如何计算财政调整路径以在任意用户指定的调整期后达到任何用户指定的GFN到GDP比率目标？y我们如何使用基于简单Excel的公共债务动态工具（DDT_GFN）以及总融资需求（GFN）来在基线情景和替代情景下生成公共债务和GFN的一致预测，包括公共债务和GFN的扇形图？ 出版物目录数据 国际货币基金组织图书馆 姓名：Acosta-Ormaechea, Santiago Leonardo Enrique，作者。| Martinez, Leonardo，作者。| Restrepo, Jorge，作者。| 国际货币基金组织，出版社。标题：《预测公共总融资需求的指南和工具》/ Santiago Acosta-Ormaechea, Leonardo Martinez 和 Jorge Restrepo。其他标题：技术笔记和手册。| 国际货币基金组织。能力发展研究所。描述：华盛顿特区：国际货币基金组织，2025年。| 2025年1月 | 包含参考文献。标识符：ISBN：9798400289446（平装）9798400289996（ePub）9798400289651（网络PDF）。主题：LCSH：财政，公共——会计。| 财政政策。分类：LCC HJ9733.A26 2025 免责声明： 本技术简报不应被视为代表国际货币基金组织（IMF）的观点。本文中表达的观点为作者个人观点，并不一定代表IMF、其执行董事会或IMF管理层的观点。 推荐引用：Acosta-Ormaechea, Santiago, Leonardo Martinez, and Jorge Restrepo. 2025. “A Guide and Tool for Projecting Public Gross Financing Needs.” IMF Technical Notes and Manuals 2025/01. International Monetary Fund, Washington, DC. 请发送订单至：国际货币基金组织，出版物服务邮政信箱 92780, 华盛顿特区，美国 20090电话：(202) 623–7430 | 传真：(202) 623–7201publications@IMF.orgeLibrary.IMF.orgbookstore.IMF.org 目录 我：I..概览. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .第二节引言。 .......................................... .......................................... .......................................... .......................................... ..................III. 公共总融资需求……………………………………………………………………………………………………3IV. 需要的数据…………………………………………………………………………………………………………………………………………V.输入用于公共债务动态工具的总体融资需求。……………7A..基本输入......7 B..数据输入......7 C..调整路径输入......8 D..压力测试输入......10 A..债务稳定的主要和总体平衡………12B..保持主要和总体平衡以实现债务目标………13C..通过持续年度调整主要和总体平衡以达到债务目标�������������������������������13D..通过持续年度债务减少实现主要和总体平衡以达到债务目标………13E..定制调整情景………13F..公共总融资需求调整情景………14 第八节 标准化输出…………………………………………………………………………………………21A..基线情景及对债务变化的贡献……………21 B..关键指标表……………26 C..替代情景……………26A..替代情景和冲击………………………………………………………………………………………………………………………………………… 16B..扇形图……………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………… 17 参考文献… … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … 30附录 1. GFN-to-GDP Ratio. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . 28 附录 2. 建筑扇形图. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29 I. 概述 本指南提供了公共债务动态工具（DDT_GFN）的分析基础和用户手册。Excel-based DDT_GFN是公共债务动态工具（DDT）的扩展，它预测了基准情景和替代情景下公共债务占GDP的百分比。DDT_GFN展示了债务-GDP预测以及相应公共总融资需求（GFN）-GDP预测，包括GFN扇形图。DDT_GFN还计算财政调整路径，以在用户指定的调整期后实现用户定义的GFN目标。与DDT一样，DDT_GFN由国际货币基金组织能力发展研究所（ICD）开发，用于其关于预测和政策分析宏观经济框架的培训和专业技术援助工作（与DDT一样，DDT_GFN可以轻松地与一个国家的宏观经济框架相连）。使用DDT_GFN进行丰富的公共债务和GFN动态分析只需12个宏观财政变量，这些变量通常可以公开获取。其中，与债务摊销和利息费用相关的变量可以从其他计算详细债务现金流量的债务预测工具中获取，从而补充DDT_GFN，包括低收入国家债务可持续性框架（LIC DSF）、市场准入国家主权风险和债务可持续性框架（MAC SRDSF）以及中期债务管理战略工具（MTDS）。 第二部分：引言 Acosta-Ormaechea和Martínez（2021）讨论了如何在基线和替代情景下预测公共债务与GDP比率，以及如何在用户指定的调整期后计算财政调整路径以实现用户定义的债务目标。他们还解释了如何使用Excel基础的DDT实施这些计算。DDT只需要10个通常公开可得的宏观财政变量，就能对公共债务动态进行丰富分析。1 本指南将Acosta-Ormaechea和Martinez（2021）的分析扩展到也包括公共GFN的预测。DDT专注于公共债务预测，而DDT_GFN则计算公共债务和GFN与GDP比率的一致预测。本指南显示，除了DDT中使用的10个宏观财政变量外，GFN计算仅需额外两个变量的数据（即本地货币和外国货币债务的有效摊销率）。 Excel-based DDT_GFN，该模型包含每个DDT情景（包括扇形图）的GFN，同时也计算实现用户定义的GFN目标的财政调整路径。由于使用GFN（以及DDT_GFN计算的其他流动性指标）来衡量债务危机风险，GFN的分析通常在政策辩论中处于核心地位。作为DDT，DDT_GFN以标准化的表格和图形呈现关键结果。 DDT和DDT_GFN都是由国际货币基金组织能力发展学院（ICD）开发的。由于它们的简单性，这些工具对ICD在宏观经济框架下的预测和政策分析方面的培训和专业技术援助工作非常有用。作为DDT，DDT_GFN可以轻松地与宏观经济框架相连接。 本指南的其余部分组织如下：第三部分讨论了如何使用本地货币和外国货币债务来预测GFN与GDP的比例；第四部分展示了预测GFN比例所需的数据；第五部分详细说明了使用DDT_GFN所需的输入；第六部分解释了如何构建财政巩固情景，包括在用户指定的调整期后实现用户定义的GFN目标；第七部分讨论了如何使用DDT_GFN构建替代情景，包括标准压力测试、定制情景和扇形图；第八部分详细说明了DDT_GFN产生的标准化输出。最后，附录展示了本指南中讨论的关键公式的推导过程。 1DDTx这是一个5小时的网络课程，详细讨论公共债务动态工具（DDT），并展示实际案例。DDTx 视频可在YouTube上观看。 第三部分：公共融资总需求 在IMF（2013）和Acosta-Ormaechea及Martínez（2021）的研究之后（以及此视频), 让我们将GFN定义为政府在本地和外国货币债务中的债务摊销付款义务，这些义务不在总体财 政平衡范围内。2 equivalently, GFN are given by the public sector's debt-service obligations (amortizations pl us interest expense in local and foreign currency debt) that are not covered by the初级财政平衡(等于总余额加上利息费用)： ≡−GFNt摊销t总体平衡t 此处无法进行翻译，直接返回英文内容：where是fDf y是期间（每单位外币的本地货币）的平均名义汇率。+是d e平均tty和Dd+e平均我：ifDf+我：i Df D d股票以外国和本地（或）货币计价和表示的未偿还公共债务总额d,Dd− tt国内（）货币，分别，摊销f摊销dy是f______和是外国和的期间名义有效摊销率。是______t≡tdttDfPB（市净率）−1−1−1−1tt t t t t t t t t t 政策讨论中，GFN的讨论通常集中在GFN与GDP的比例上，因为被认为一个国家的GDP是其偿还债务能力的指标。将方程（1）中的所有项除以名义GDP，我们可以将GFN与GDP的比例表达如下：t≡Dd e平均未知符号−1t(1 +−1t−1t(本地货币债务，其中摊销摊销fd（）表示外币摊销付款tt(本币)以外币（本币）计价债务， 在此，小写变量代表GFN、债务和经常项目余额与GDP的比率，以及g,ε_teop πt teeopεeop=____t− 1，和 ，分别是实际GDP增长率、以GDP平减指数衡量的通货膨胀率，是f+我：if−t)eeop(−1t)+(1我：If我：Idy我：i____f并且是外币和本币的期间名义有效利率。我：i gt)(1 +我：Id) 表示以外币（本币）计价的利息费用t t 前一期总债务中外币债