方正中期钢矿日度策略报告（2025年02月20日）
摘要
螺纹钢：市场逻辑显示，两会相关消息对短期影响中性，房建项目资金到位率环比略降，非房建转增，全国项目开复工率低于去年，2月专项债发行加快，地产方面30城商品房成交环比走弱，百城土地成交面积同比转增，1月新房价格环比上涨城市数量增加，二手房价环比上涨城市数量下降，一线城市二手房涨幅收窄。基本面看，螺纹本周产量大增，需求同步改善，累库放缓，总库存同比降幅扩大，库销比较低。综合来看，元宵过后复工及需求好转，螺纹产需健康，临近“两会”政策宽松预期增强，但旺季需求向上的预期不足及未看到新的政策利多前，从成本及利润两方面，螺纹向上可能仍会有压力。交易策略建议以区间思路或超跌买入思路对待，短期价格仍有顶，向上关注3400-3430压力，下方关注3200-3220元支撑。
热轧卷板：市场逻辑显示，两会相关消息对短期影响中性，中国1月信贷及社融数据好于预期，地方债发行加快，新增专项债发行量达到2900亿元，年初至今累计发行量同比增加1000亿元，政策性银行债净融资同比明显增加，化债推进情况较快，2月以来特殊再融资专项债发行额达到6000亿元。热卷基本面维持产需双强状态，本周产量略降，需求农历同比增幅维持6%，累库放缓，总库存同比下降2%，但产量若维持330万吨附近，则对后期需求增速要求较高，但需求面临美国加征关税后的外需走弱风险。因此一旦后期需求韧性走弱或产量继续增加，热卷有旺季累库可能，在出现新政策利多前，热卷向下空间有限，但反弹高度或仍受限。交易策略建议短期若反弹至区间高位，在黑色系中可考虑逢高空配，特别是有其他品种多单情况下。
铁矿石：市场逻辑显示，两会相关消息对短期影响中性，澳洲热带气旋“泽利亚”影响已结束，上周澳洲及全球铁矿石发运量环比下降近30%，发运已开始恢复，后期矿山若未下调全年目标，则铁矿石存在补发可能。天气及淡季影响下，2月中国到港量偏低，高炉复产虽暂时放缓，但元宵节过后钢材需求好转，故高炉开工率短期持稳，后期仍有上升空间，铁矿石在到港影响下将明显降库，基本面健康，但钢材旺季需求上升预期仍偏谨慎，铁水复产高度受限，且铁矿石中期新产能投产及供应增加的预期未证伪。在看到钢材需求有明显超预期表现或政策面有利多之前，铁矿石在110美元仍面临估值上的压力。交易策略建议若情绪持续偏好，则内盘价格有望上冲至840-850附近，向下支撑760-770元，操作上，建议区间操作及回调后买入相结合的思路，短期上行至接近110美元谨慎追涨，5-9正套有回调尝试做多。
策略参考
钢材及铁矿石策略（建议）
- 螺纹钢：区间操作，逢低买入，压力3400-3450，支撑3200-3220。
- 热轧卷板：区间操作，短期若反弹至区间高位卖出，压力3500-3550，支撑3300-3320。
- 铁矿石：区间内逢低买入，压力830-840，支撑760-770。
套利策略（建议）
- 逢高空05卷矿比，压力4.3，支撑4.1。
- 逢高空05卷螺差，压力150，支撑90。
- 铁矿石5-9正套，压力25，支撑50。
政策及产业讯息
- 本周五大品种钢材总库存量1864.14万吨，环比增41.63万吨，增幅明显放缓。
- 2025年2月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%。
期现货市场
- 螺纹钢期货价格：Rb2505 3480元/吨，Rb2510 3420元/吨，Rb2601 3420元/吨。
- 热轧卷板期货价格：Hc2505 3540元/吨，Hc2510 3442元/吨，Hc2601 3506元/吨。
- 铁矿石期货价格：I2601 761.0元/吨，I2509 729.5元/吨，I2505 826.0元/吨。
基本面数据
- 钢材及铁矿石的现货价格、期货价格、库存量、产量、表观消费量、铁水产量、废钢价格及日耗量等数据均显示在相关图表中。
价差
- 期货卷螺差、期货螺矿比、期货卷矿比、现货冷热价差、螺纹钢月间价差、热卷月间价差、铁矿石月间价差、螺纹钢主连基差（全国均价、北京、上海、长沙、杭州、成都）等数据均显示在相关图表中。
期货持仓
- 螺纹钢、热轧卷板、铁矿石的净多头前20名持仓变化、净空头前20名持仓变化等数据均显示在相关图表中。
