钢矿日度策略报告

摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 周三网传两会方面的消息，其中GDP增速、赤字率、新增专项债额度基本在预期之内，特别国债规模据悉低于预期，消息真实性有待跟踪，短期影响中性。根据百年建筑网数据，本周房建项目资金到位率环比略降，非房建环比转增，同比看好于去年春节后第三周之后的数据，上周全国项目开复工率低于去年，可能有今年集中返乡滞后的原因，2月专项债发行加快，目前累积发行量超过2900亿元，1月以来累计发行量同比增加100亿元，同时政策性金融债净融资额同比由降转增，特殊再融资专项债发行额超过6000亿元，化债推进较快。地产方面，30城商品房成交环比走弱，百城土地成交面积同比转增，1月全国70城新房价格环比上涨城市数量增加，但二手房价环比上涨城市数量下降，同时一线城市二手房涨幅收窄至0.1%。基本面看，螺纹本周产量大增，需求同步改善，累库放缓，总库存同比降幅扩大，库销比较低。综合看，元宵过后复工及需求好转，螺纹产需健康，另外临近“两会”政策方面也存在宽松预期增强的可能，故对3月之前螺纹价格不宜过于悲观，但旺季需求向上的预期不足及未看到新的政策利多前，从成本及利润两方面，螺纹向上可能仍会有压力。【交易策略】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年02月20日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 元宵过后复产加快，需求改善带动螺纹价格走强，同时临近3月初“两会”政策博弈或再次加大，但同样在看到明确的需求超预期或政策利多前，螺纹也很难持续给出较高利润，对应的是短期价格仍有顶，向上关注3400-3430压力，下方关注3200-3220元支撑，操作上，建议以区间思路或超跌买入思路对待。 热轧卷板： 【市场逻辑】 周三网传两会方面消息，其中GDP增速、赤字率、专项债额度在预期之内，消息真假还需验证，短期影响中性。中国1月信贷及社融数据好于预期，近一周地方债发行加快，2月以来新增专项债发行量达到2900亿元，年初至今累计发行量同比增加1000亿元，政策性银行债净融资同比明显增加，同时化债推进情况较快，2月以来特殊再融资专项债发行额达到6000亿元。热卷基本面看，维持产需双强状态，本周产量略降，需求农历同比增幅维持6%，累库放缓，总库存同比下降2%，但产量若维持330万吨附近，则对后期需求增速要求较高，但需求面临美国加征关税后的外需走弱风险，因此一旦后期需求韧性走弱或产量继续增加，热卷有旺季累库可能，在出现新政策利多前，热卷向下空间有限，但反弹高度或仍受限，一是关税利空、二是出口价格，预计跟随炉料价格区间波动。短期上方 压力3500-3550元，下方支撑3300-3350元。 【交易策略】 热卷供需双强，矛盾有限，但产量较高，同时美国关税政策使中期需求面临回落风险，热卷向上在出口价格附近预计仍承压，上方压力3500-3500元，下方支撑3300-3330元，从关税风险及供应端看，热卷短期若反弹至区间高位，在黑色系中可考虑逢高空配，特别是有其他品种多单情况下。 铁矿石： 【市场逻辑】 周三市场传出有关两会的消息，GDP增速、赤字率、专项债等均在预期之内，目前无法确定消息真实性，影响中性。澳洲热带气旋“泽利亚”影响已结束，上周澳洲及全球铁矿石发运量环比下降近30%，但发运已开始恢复，后期矿山若未下调全年目标，则铁矿石存在补发可能。天气及淡季影响下，2月中国到港量偏低，高炉复产虽暂时放缓，但元宵节过后钢材需求好转，故高炉开工率短期持稳，后期仍有上升空间，铁矿石在到港影响下将明显降库，基本面健康，但钢材旺季需求上升预期仍偏谨慎，铁水复产高度受限，且铁矿石中期新产能投产及供应增加的预期未证伪，在看到钢材需求有明显超预期表现或政策面有利多之前，铁矿石在110美元仍面临估值上的压力。 【交易策略】 钢材需求改善带动高炉复产预期上升，铁矿石短期基本面健康，价格震荡偏强，但钢材需求预期明显好转前，铁矿石从估值看110美元以上空间或有限，因此若情绪持续偏好，则内盘价格有望上冲至840-850附近，向下支撑760-770元，操作上，建议区间操作及回调后买入相结合的思路，短期上行至接近110美元谨慎追涨，5-9正套有回调尝试做多。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................1三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................7五、价差..................................................................................................................................................9六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................3图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................4图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................4图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：螺纹钢注册仓单量.......................................................................................................................................................................5图9：热轧卷板注册仓单量..................................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................5图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................5图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价.............................................................................