广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、尿素、瓶片、烧碱、PVC特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] ◆股指期货：A股涨跌分化，活跃交投进行方向抉择 【市场情况】 周四，A股市场低开震荡，走势分化。上证指数收跌0.02%，报3350.78点。深成指涨0.20%，创业板指跌0.06%，沪深300跌0.29%、上证50跌0.58%，中证500涨0.23%、中证1000涨0.73%。个股涨多跌少，当日3377只上涨（107涨停），1842只下跌（1跌停），168持平。其中，万达轴承、纬达光电、三维股份涨幅居前，分别上涨30.0%、29.99%、29.90%；而每日互动、至正股份、菲林格尔跌幅居前，各跌11.34%、10.0%、9.45%。 分行业板块看，消费板块升温，上涨板块中，医疗保健、休闲用品、零售分别上涨2.61%、2.32%、2.14%，消费电子概念活跃。高股息板块相对弱势，下跌板块中，电信、保险、海运分别下跌2.28%、1.45%、1.13%，光伏锂电主题走弱。 期指方面，四大期指主力合约全部随指数涨跌不一：IF2503、IH2503分别收跌0.34%、0.57%；IC2503、IM2503分别收跌0.10%、0.40%。四大期指主力合约基差升贴水分化：IF2503贴水2.10点，IH2503升水4.83点，IC2503贴水39.55点，IM2503贴水80.01点。四大期指主力合约在临近年报季基差将因分红预期而下行。 【消息面】 国内要闻方面，国新办举行国务院政策例行吹风会，介绍扩大高水平对外开放、做好2025年稳外资工作有关情况。会上，商务部表示，各部门将推动出台若干配套文件，形成“1+N”稳外资政策组合拳，推动外企平等参与政府采购配套细则尽早落地见效；国家发改委表示，拟修订扩大《鼓励外商投资产业目录》，启动鼓励外资企业境内再投资政策制定；工信部表示，将持续提升电信领域对外开放水平；市场监管总局表示，持续推进外商投资便利化。 海外方面，特朗普表示，政府效率部（DOGE）已经节省下超过550亿美元，减少“浪费”将导致通货膨胀降低，进而利率会下降。利率走低将提振股市。特朗普称，考虑将DOGE省下的20%资金分给美国人，也可能用DOGE节省资金的20%来偿还债务。特朗普还称将在未来一个月内宣布对汽车、半导体、制药以及木材等征收新关税。美国将于3月12日生效的额外铝关税将涵盖123种产品，包括芯片制造设备零部件和飞机零部件，这对依赖向美国出口的日本公司可能是一个打击。 【资金面】 2月20日，A股市场交易环比基本持平，合计成交额1.76万亿。北向资金当日成交额2016.65亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了1250亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日1258亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼8亿元。中国2月LPR出炉，1年期为3.1%，5年期以上为3.6%，已连续4个月维持不变。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-0.05%、0.18%、-0.66%、-1.26%。当前四大期指均有所反弹，2-3月或更看全国两会的风向及央行宽松是否落地。人工智能主线发酵带动的涨势将聚焦到应用端，而核心蓝筹指数有望补涨，可关注IF、IH做多机会。 [国债期货] ◆国债期货：资金利率居高难下，债市整体处震荡盘整 【市场表现】 国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.63%，10年期主力合约跌0.26%，5年期主力合约跌0.22%，2年期主力合约跌0.13%。银行间主要利率债收益率全线上行，中短券弱势明显。2-5年期国债活跃券上行超3.5bp，7年及10年期国债上行超3bp。截至17：00，5年期“24附息国债08”收益率上行4bp报1.545%，10年期“24附息国债11”上行3.15bp报1.689%，30年期“24特别国债06”上行2.3bp报1.89%。此外，10年期“24国开15”收益率上行2.9bp报1.709%。 【资金面】 央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月20日以固定利率、数量招标方式开展了1250亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日1258亿元逆回购到期，单日净回笼8亿元。 资金面方面，逢月度例行缴税，央行公开市场仍然坚持净回笼，银行间市场资金面仍偏紧，尾盘利率再走高，存款类机构主要回购加权利率上升至在1.94%上方；非银机构质押信用融入隔夜价格居高在2.0%上方。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.90%左右，较上日尾盘走升约4bp。税期央行公开市场依旧净回笼格局，叠加近期同业存单到期量偏大，若央行资金仍投放有限，料资金偏紧格局难有明显改观。 【操作建议】 目前影响债市情绪的核心因素是资金面，市场风险偏好因素是情绪的放大器。昨日受到税期影响资金面再度转紧张，期债全线走弱。中期来看，宽货币方向未扭转，叠加1月社融结构有待进一步修复，2月情况仍具不确定性，叠加配置力量相对偏强，30债利率上行至1.9%以上，保险等配置盘力量或有所提升带来支撑，因此待调整企稳后仍可适当关注逢低配多策略。基差策略上，目前TL、TS合约基差与净基差偏低，IRR偏高，或可关注正套与基差做阔策略。 [贵金属] ◆贵金属：消息面扰动增加多空博弈加强贵金属再度盘中冲高回落 【行情回顾】 消息方面，美联储多位官员讲话都表达了对特朗普政策影响的担忧，理事库格勒表示通胀依然面临上行风险，当前劳动力市场“健康稳定”美国经济整体“基础稳固”，称应保持政策利率不变，有官员预计美联储今年将降息两次，但存在不确定性。美国2月15日当周首次申请失业救济人数21.9万人略较前一周有上升，预期为21.5万人。当地时间2月20日，乌克兰总统泽连斯基在社交媒体上透露，当天他与美国政府乌克兰和俄罗斯问题特使基思·凯洛格举行了会晤，他表示已准备好与美就投资及安全问题达成协议。美国财长贝森特接受采访时表示没有为主权基金储备黄金的想法，指重新评估黄金储备价值并非其心中所想，还表示降低能源成本和放松监管之后才会在美国国债发行中提高长债占比。 隔夜，各方持续推进俄乌停战，避险情绪转向缓和，美联储官员讲话多数释放了对特朗普关税等政策的担忧，降息预期持续受到打压，在关税预期下交易商持续将伦敦黄金库存转移至纽约，多头惯性使金价盘中一度冲高至2954美元的历史新高，然而随后美国财长讲话否认要储备黄金打压涨势，多空博弈加强美盘早段金价跳水30美元转跌。国际金价开盘后呈现快速上行后跳水尾盘转涨，收盘价报2938.83美元/盎司微涨0.2%；国际银价走势与黄金同步且波动幅度更大但33美元得而复失，收盘报32.951元/盎司涨0.78%。 【后市展望】 当前美国通胀预期受到多重因素影响而反弹，美联储保持谨慎暂停降息时间或更长是美债收益率维持高企，但美国关税政策、赤字担忧和“去美元化”使黄金的货币属性不断加强带来更多的溢价，北美以外央行和机构购金的步伐对市场情绪的影响亦将持续增加。近期美国COMEX黄金等库存经过前期大幅增加后增长趋势有所缓和，伦敦现货供应紧张情况或有缓和，在未来关税等政策落地情况存在不确定性，俄乌停止进程变化反复对避险情绪扰动较大的情况下，需谨防实物交割阶段多头离场形成黄金的阶段性抛压。黄金将保持震荡上行趋势但波动或增大，多单轻仓持有。 白银方面，总体上跟随黄金同步走强，但短期受到光伏等工业需求淡季打压，价格在工业属性和投机资金影响波动更大，价格在32美元/盎司（8000元/千克）上方偏强波动，可逢高卖出虚值看跌期权。 【资金面】 金价走强但期间波动风险增大部分机构资金套现离场，白银价格相对黄金补涨资金重新增持。 [集运指数] ◆集运指数：EC主力延续高位震荡 【现货报价】 今日头部船司报价开始下调，马士基下调部分3月份航班价格至3400-3600美元/TEU，MSC下调3月份运价至3940美元/TEU。根据极羽科技，截至2月19日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基1446-2640美元/FEU，2232-4000美元/FEU；CMA1680-2380美元/TEU，2935-4335美元/FEU；MSC 1367-2360美元/TEU，2284-3940美元/TEU；EMC 1705-2560美元/TEU，2560-4260美元/TEU。 【集运指数】 截至2月17日，SCFIS欧线指数报1897.8点，环比下跌19.34%，美西线指数环比下跌14.04%至1931.5点。截至2月14日，SCFI综合指数报1758.8点，较上期下跌7.27%；上海-欧洲运价下跌10.91%至1608美元/TEU；上海-美西运价3544美元/FEU，较上周跌0.87%；上海-美东运价4825美元/FEU，较上周跌12.11%。 【基本面】 截至2月17号，全球集装箱总运力为3175万TEU，较上年同期增长9.77%。需求方面，欧元区1月综合PMI为50.2，制造业PMI为46.6，服务业PMI为51.3，欧洲经济稍有回暖；美国1月制造业PMI指数50.9。1月OECD领先指数G7集团录得100.46，为连续6个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。 【逻辑】 昨日期货盘面震荡，主力04合约收2064点，下跌0.988%；06合约收2372.2点，上涨2.77%，受到俄美和谈的影响，远月停战预期加强，6-8月差进一步拉开。今日头部航司出现的降价行为印证了前述实际供需偏冷，成交价格较低的观点。本轮空班挺价失败之后，4月份是否仍然会空班抬价存疑，因此欧线盘面价格或将受到一定打压。由于欧线品种波动较大，请投资者谨慎考虑。 【操作建议】 EC主力上行面临阻力，暂时观望 [有色金属] ◆铜：COMEX-LME价差回落，供给端提供价格支撑 【现货】2月20日，SMM1#电解铜均价77155元/吨，环比+135.00元/吨；对主力-90元/吨。据SMM,主力合约换月后持货商出货情绪较高，现货升水自贴水起报，成交表现较好。 【宏观】本周COMEX-LME价差回落，对应COMEX铜由累库转为去库、LME铜由去库转为累库，关税预期驱动或暂缓；特朗普上台后，关税局势仍然不明朗，前期美国向加拿大、墨西哥征收关税后又暂缓，特朗普2月13日又在社交媒体上宣布，将实施“对等关税”，即对美国进口商品征收与贸易伙伴对美国出口商品征收的税率相同的关税。市场早期因美国激进的关税政策而计价的高通胀预期已有所回落，近期美元指数、美债收益率小幅下行。1月美国CPI同比增3.0%，核心3.3%，全面强于预期，市场对美联储2025年的降息预期再次降低。 【供应】铜矿方面，铜精矿现货短期趋紧，TC持续下行。截至2月14日，铜精矿现货TC报-8.60美元/干吨，周环比-8.66美元/干吨。据长江有色网，巴拿马Cobr