基本面表现略超预期，短期或延续偏强态势

基 本 面 表 现 略 超 预 期 ， 短 期或延 续偏 强 态 势 制作日期：2025年2月20日 【策略分析】 基本面表现略超预期，短期或延续偏强态势 今日黑色系延续反弹态势，午后钢联公布的成材供需数据表现略超预期，成材增仓上行，收盘价格重心上移。近期终端复工复产加快，建筑钢材需求好转，累库明显放缓，基本面表现略超预期；近期钢价上涨，吨钢利润修复，预计高炉复产延续，成本端支撑仍存。我们认为，短期看产业面支撑尚可，加之临近国内两会召开，政策预期交易逐渐加强，黑色系短期偏强运行，但螺纹复产较快，后续仍需关注旺季需求承接力度，一旦需求不及预期，产业链负反馈逻辑或逐渐酝酿，成材上方空间暂时还需谨慎对待。热卷流通性好于螺纹，库存虽高，但需求仍有回升空间，多卷螺差套利仍可逢低介入。螺纹2505关注3400元/吨、热卷2505关注3500元/吨附近压力。 【期现行情】 期货方面：螺纹钢主力RB2505开盘3311元/吨，收盘于3358元/吨，+41元/吨，涨跌幅+1.24%；热卷主力开盘3430元/吨，收盘于3468元/吨，+35元/吨，涨跌幅+1.02%。持仓方面，今日螺纹钢RB2505合约前二十名多头持仓为1182519手，+62706手，前二十名空头持仓为1183252手，+40742手，多增空增；热卷HC2505合约前二十名多头持仓为866602手，+5282手，前二十名空头持仓为864638手，+6830手，多增空增。 现货方面：今日国内钢材价格小幅波动，上海地区螺纹钢现货价格为3350元/吨（+0元/吨）；上海地区热轧卷板现货价格为3420元/吨（+0元/吨）。节后建材交投氛围逐渐好转。 基差方面：主力合约上海地区螺纹钢基差为2元/吨（-33元/吨）；热卷基差为-28元/吨（-31元/吨）；目前基差处于历年同期中等水平。 【基本面跟踪】 产业方面：根据Mysteel数据，2月14日-2月20日当周，螺纹钢产量196.91万吨，环比+18.76万吨，同比+2.58%；表需168.62万吨，环比+104.45万吨，同比+145.55%；社库608.07万吨，环比+26万吨；厂库239.58万吨，+2.29万吨；总库存847.65万吨，环比+28.29万吨。热卷产量327.83万吨，环比-1.1万吨，同比+7.42%；表需322.9万吨，环比+9.3万吨，同比+21.47%；厂库94.32 万吨，环比+2.39万吨；社库340.28万吨，环比+2.56万吨；总库存为434.6万吨，环比+4.9万吨。 本期五大材供需双增，需求回升带动累库放缓，库存水平处在历年同期偏低水平。其中，电炉复产带动螺纹产量增速扩大，后续有望延续回升态势。节后终端复工复产，需求逐步恢复，螺纹累库幅度收窄，考虑到供应端需求亦较快，预计短期螺纹延续累库态势。 热卷产减需增，产量高位略有下滑，需求节后延续季节性修复。累库幅度收窄，目前库存绝对水平处在同期偏高水平，热卷供需缺口较小，随着需求端恢复，预计热卷继续累库高度有限。 冠通期货研究咨询部张娜执业资格证书编号：F03104186/Z0021294 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格） 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。