1月交易所及银行间托管数据点评：保险机构配债策略出现新变化

主要观点

• 保险机构配债策略出现新变化，从2024年以地方债为主的配置转向2025年1月增配国债，单月增量创历史新高。
• 该变化可能与保险机构年初开门红成色偏弱有关，为应对负债端现金流波动，选择流动性更高的国债品种。
• 保险机构增配国债对关键利率点位起到支撑作用，是机构行为角度的利好，对后续债市尤其是国债形成利好。
• 投资者可关注因保险机构转向买入国债而新增的地方债配置机会。

关键数据

• 2024年1月，银行间债券托管量环比增幅为0.72%，交易所债券托管量环比增幅为0.85%。
• 2025年1月，保险机构增配1387亿元，其中国债753亿元，地方债495亿元，国债单月增量创历史新高。
• 2025年1月，国债托管规模为35.1万亿元，环比增加2749.5亿元；地方债托管规模为49.8万亿元，环比增加5238.3亿元。
• 2025年1月，同业存单托管规模为19.6万亿元，环比上升1392.5亿元。

研究结论

• 保险机构配置策略变化将对后续债市尤其是国债形成一定利好。
• 广义基金在1月出现减持，券商加大了国债配置，外资小幅增配存单、减持政金债与国债。