6月交易所及银行间托管数据点评：保险机构连续三个月减持国债

证券研究报告 报告日期：[Table_Author]首席分析师：颜子琦电话：1317532070[Table_Author]分析师：洪子彦电话：15851599909[Table_Report] 2/16正文目录1银行间及交易所托管量总览：银行间环比增幅下降，交易所环比增幅上升.............................................................42分券种：利率债保持放量，中票和公司债规模上升，金融债规模上升....................................................................42.1利率债：地方债、政金债余额持续增加，总量增幅较上月有所下降................................................................52.2信用债：总量增加，企业债和短融余额持续缩量.............................................................................................72.3同业存单：余额下降，商业银行、证券公司和境外机构持有量持续减少.........................................................92.4金融债：余额增加，商业银行、广义基金等增持...........................................................................................103分机构：配置盘托管量明显增加............................................................................................................................104风险提示.................................................................................................................................................................15 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 3/16图表目录图表1银行间和交易所市场托管总量（单位：万亿元，%）..........................................................................................4图表2银行间和交易所市场托管量环比增长（单位：万亿元，%）...............................................................................4图表3分券种托管规模环比变动（单位：亿元）............................................................................................................5图表4国债分机构托管量环比变动（单位：亿元）........................................................................................................6图表5地方债分机构托管量环比变动（单位：亿元）.....................................................................................................6图表6政金债分机构托管量环比变动（单位：亿元）.....................................................................................................7图表7企业债分机构托管量环比变动（单位：亿元）.....................................................................................................8图表8协会产品分机构托管量环比变动（单位：亿元）.................................................................................................8图表9公司债分机构托管量环比变动（单位：亿元）.....................................................................................................9图表10同业存单总量及环比变动（单位：万亿元）......................................................................................................9图表11同业存单分机构托管量环比变动（单位：亿元）..............................................................................................10图表12金融债分机构托管量环比变动（单位：亿元）.................................................................................................10图表13分机构托管量环比变动（单位：亿元）............................................................................................................11图表14商业银行分券种托管量环比变动（单位：亿元）.............................................................................................11图表15广义基金分券种托管量环比变动（单位：亿元）.............................................................................................12图表16证券公司分券种托管量环比变动（单位：亿元）.............................................................................................13图表17保险机构分券种托管量环比变动（单位：亿元）.............................................................................................14图表18境外机构分券种托管量环比变动（单位：亿元）.............................................................................................15 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 4/16证券研究报告1银行间及交易所托管量总览：银行间环比增幅下降，交易所环比增幅上升2025年6月，银行间债券托管量环比增幅下降至0.71%，交易所债券托管量环比增幅上升至0.8%。⚫银行间市场（中债登、上清所）和交易所（上交所、深交所）债券托管量分别为171.29、21.87万亿元，总计193.16万亿元。⚫中债登债券托管较上一月增加1.54万亿元，环比+1.27%；上清所债券托管量较上一月减少0.25万亿元，环比-0.51%。⚫交易所债券托管量较上一月上升0.17万亿元，环比+0.8%。2分券种：利率债保持放量，中票和公司债规模上升，金融债规模上升图表1银行间和交易所市场托管总量（单位：万亿元，%）资料来源：中债登，上清所，上交所，深交所，华安证券研究所图表2银行间和交易所市场托管量环比增长（单位：万亿元，%）资料来源：中债登，上清所，上交所，深交所，华安证券研究所0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%2023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/032025/042025/052025/06上清所（左轴，单位：万亿元）中债登（左轴，单位：万亿元）交易所市场（左轴，单位：万亿元）总托管量环比增长（右轴，单位：%）-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%2023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/032025/042025/052025/06交易所市场较上一月净增（左轴，单位：万亿元）银行间市场较上一月净增（左轴，单位：万亿元）交易所市场环比增长（右轴，单位：%）银行间市场环比增长（右轴，单位：%） 敬请参阅末页重要声明及评级说明(0.5)0.00.51.01.52.02.53.03.52023/042023/052023/062023/072023/08 5/16证券研究报告分券种来看，6月利率债托管规模保持上升；信用债方面，短融规模和企业债持续下降，中票和公司债规模上升；同业存单托管规模下降；金融债规模上升。6月国债托管规模环比上升7294.89亿元，地方债净增6744.88亿元，政金债托管量增加3331.99亿元。2.1利率债：地方债、政金债余额持续增加，总量增幅较上月有所下降利率债整体托管规模为119.21亿元，环比增加1.74万亿元。6月国债、地方债、政金债余额持续增加，国债总量增幅较上月有所下降。⚫国债托管持续放量上升，增幅较上月有所下降。6月国债托管规模为38.31万亿元，环比增加7294.89亿元。分机构看，商业银行、广义基金托管量持续上升，保险公司托管量持续减少，证券公司托管增量由负转正增加，境外机构托管增量由正转负减少。⚫地方政府债托管放量上升，增幅较上月有所上升。地方政府债托管规模为53.82万亿元，环比增加6744.88亿元。分机构看，商业银行、境外机构、广义基金和保险机构托管量持续上升，证券公司托管增量由负转正增加。⚫政策性银行债放量上升，增幅较上月有所上升。政策性银行债托管规模为27.07万亿元，环比增加3331.99亿元。分机构看，广义基金托管量持续上升，境外机构托管量持续下降，证券公司、保险机构托管增量由负转正增加，商业银行托管增量由正转负减少。图表3分券种托管规模环比变动（单位：亿元）资料来源：中债登，上清所，上交所，深交所，华安证券研究所2024/042024/052024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/032025/042025/052025/0