8月交易所及银行间托管数据点评：商业银行配债增量创年内新高

——8月交易所及银行间托管数据点评 主要观点： 报告日期：2024-09-20 ⚫8月托管数据，四条变化主线 执业证书号：S0010522030002电话：13127532070邮箱：yanzq@hazq.com 2024年8月交易所与银行间托管量稳步回升，总量升至168.15万亿元（银行间托管量为147.63万亿元）。分券种来看，8月利率债明显放量、中票与商业银行债净融资回升、同业存单净融资年内首次转负。 从分机构的持仓变化来看，我们认为有三条主线不容忽视： 执业证书号：S0010123060036电话：15851599909邮箱：hongziyan@hazq.com 第一，8月商业银行对于债券的配置规模创年内新高，这与我们看到的“大行卖债”似乎相背离。从数据上看，8月商业银行增仓约1.2万亿元，而利率债的增仓规模也同样在1.2万亿元左右（其余券种增减仓相抵消），8月大行虽然大额卖出长债，但考虑到特别国债续作、单月国债净融资依然不低，续发与增发的利率债或被银行所配置，8月商业银行增仓地方债、政金债规模为3757亿元、4675亿元，规模逼为年内新高。 第二，广义基金同样增配利率债，但其存单与金融债余额明显下滑。8月广义基金同样增配国债与地方债，规模与此前月份相近，但其对于同业存单、金融债的持有余额明显下滑（-4436亿元、-1409亿元）。 第三，外资仍在净买入国内债券，但在人民币汇率走强背景下边际增量可能减小。8月境外机构依然增配我国人民币债券632亿元，但从结构上看，其对同业存单的配置力量明显减少，国债增仓规模与此前几乎持平。 第四，其他类（如资管、社保、养老等）8月的托管表现同样亮眼。其他类8月增仓超4000亿元，创年内新高，其中主要增量为国债，这与我们在二级市场观察到的其他产品类加大净买入表现一致。 此外，8月末债市杠杆率月末为107.67%，较7月末上涨0.66pct，截至上周五（9月13日），根据最新托管数据测算得杠杆率为107.46%，银行间债市杠杆率在低位震荡。 ⚫风险提示 流动性风险，数据统计与提取产生的误差。 正文目录 1.银行间及交易所托管量总览：银行间环比增幅上升，交易所环比增幅下降.............................................................42.分券种：信用债与同业存单增速放缓，利率债、金融债增速回升...........................................................................42.1利率债：国债、地方债余额持续增加，但增幅加大................................................................................................52.2信用债：总量减少，公司债增量由正转负减少.......................................................................................................72.3同业存单：余额减少，政策行、广义基金由正转负减少持有.................................................................................92.4金融债：余额增幅回升，政策行、券商由负转正增配..........................................................................................103.分机构：广义基金增量由正转负托管量下降，券商由负转正增配.........................................................................104.杠杆率：最新杠杆率为107.46%............................................................................................................................145.风险提示.................................................................................................................................................................15 图表目录 图表1银行间和交易所市场托管总量（单位：万亿元，%）.........................................................................................4图表2银行间和交易所市场托管量环比增长（单位：万亿元，%）...............................................................................4图表3分券种托管规模环比变动（单位：亿元）............................................................................................................5图表4国债分机构托管量环比变动（单位：亿元）........................................................................................................6图表5地方债分机构托管量环比变动（单位：亿元）.....................................................................................................6图表6政金债分机构托管量环比变动（单位：亿元）.....................................................................................................7图表7企业债分机构托管量环比变动（单位：亿元）.....................................................................................................8图表8协会产品分机构托管量环比变动（单位：亿元）.................................................................................................8图表9公司债分机构托管量环比变动（单位：亿元）.....................................................................................................8图表10同业存单总量及环比变动（单位：万亿元）......................................................................................................9图表11同业存单分机构托管量环比变动（单位：亿元）................................................................................................9图表12金融债分机构托管量环比变动（单位：亿元）.................................................................................................10图表13分机构托管量环比变动（单位：亿元）............................................................................................................10图表14商业银行分券种托管量环比变动（单位：亿元）.............................................................................................11图表15广义基金分券种托管量环比变动（单位：亿元）.............................................................................................12图表16证券公司分券种托管量环比变动（单位：亿元）.............................................................................................12图表17保险机构分券种托管量环比变动（单位：亿元）.............................................................................................13图表18境外机构分券种托管量环比变动（单位：亿元）.............................................................................................14图表19银行间质押式回购余额（单位：周，万亿元）.................................................................................................14图表20广义基金杠杆率（单位：%）..........................................................................................................................15图表21商业银行杠杆率（单位：%）...........................................................................................................................15图表22证券公司杠杆率（单位：%）...........................................................................................................................15图表23保险机构杠杆率（单位：%）...........................................................................................................................15 1.银行间及交易所托管量总览：银行间环比增幅上升，交易所环比增幅下降 2024年8月，银行间债券托管量环比增幅上升至1.10%，前值为0.88%；交易所债券托管量环比增幅持平，前值为0.