9月交易所及银行间托管数据点评：国债放量，基金减配

——9月交易所及银行间托管数据点评 主要观点： 报告日期：2023-10-22 ⚫9月国债托管增量达新高 执业证书号：S0010522030002电话：13127532070邮箱：yanzq@hazq.com 从总量来看，9月银行间与交易所债券托管量环比增幅有一定程度下降，但国债供给是一大亮点。9月交易所及银行间托管总量环比增幅为0.73%与0.76%，增幅环比有所回落。 执业证书号：S0010523070002电话：17861391391邮箱：yangpl@hazq.com 从细分券种看，国债放量8830亿元，为2022年以来最高值。地方债与政金债分别增加2212与1184亿元，9月地方债托管增速较今年其他月份明显下滑，政金债托管量出现一定回升，此外超短融托管量余额减少1575亿元，减幅为年内最高。 ⚫广义基金转为减持，商业银行加大增配 （1）商业银行为主要增持机构：其中增持利率债10416亿元，对国债、政金债需求量有所回升，减少地方债增持力度，增持信用债、协会产品221、634亿元，由负转正增持金融债、同业存单1011、1823亿元。 （2）广义基金转为减持：减配同业存单3585亿元，减配利率债、信用债、协会产品、金融债分别为988、970、1725、644亿元。 （3）证券公司加大增配：主要增持利率债728亿元，增持同业存单、金融债、协会产品和信用债517、107、71和50亿元。 （4）保险机构维持高增：增持利率债、金融债892、398亿元，由正转负减持信用债31亿元。 （5）境外机构由正转负减持：由负转正增持同业存单351亿元，减配利率债130亿元。 ⚫债市杠杆：最新杠杆率降至107.52% 9月，银行间债市窄幅波动，杠杆率月末为108.23%，较8月末增加0.54pct。10月以来杠杆率波动下降，截至上周五（10月20日），根据最新托管数据测算得杠杆率为107.52%，10月20日质押式回购余额为9.63万亿元。 ⚫总结：国债增量加快，商业银行增配力度加大，广义基金由正转负减配 9月托管量虽环比增幅下行，但国债明显放量，预计四季度利率债供给将成为托管量上行的主要推手。配置方面，商业银行增配力度加大，广义基金由正转负减配，境外机构由负转正增持，保险券商维持高增。 风险提示： 流动性风险。 正文目录 1银行间及交易所托管量总览：环比增幅回升............................................................................................................42分券种：国债增量攀升，超短融余额骤减................................................................................................................52.1利率债：地方债增量回落，商业银行大幅增持国债..........................................................................................52.2信用债：总量减少，超短融大幅缩量，............................................................................................................62.3同业存单：余额基本维持不变..........................................................................................................................82.4金融债：余额增长减缓，广义基金由正转负减持.............................................................................................93分机构：广义基金由正转负减持............................................................................................................................104杠杆率：最新杠杆率为107.52%.............................................................................................................................135风险提示：流动性风险...........................................................................................................................................15 图表目录 图表1银行间和交易所市场托管总量（单位：万亿元，%）..........................................................................................4图表2银行间和交易所市场托管量环比增长（单位：万亿元，%）...............................................................................4图表3分券种托管规模环比变动（单位：亿元）............................................................................................................5图表4国债分机构托管量环比变动（单位：亿元）........................................................................................................5图表5地方债分机构托管量环比变动（单位：亿元）.....................................................................................................6图表6政金债分机构托管量环比变动（单位：亿元）.....................................................................................................6图表7企业债分机构托管量环比变动（单位：亿元）.....................................................................................................7资料来源：中债登，上清所，上交所，深交所，华安证券研究所...................................................................................7图表8协会产品分机构托管量环比变动（单位：亿元）.................................................................................................7图表9公司债分机构托管量环比变动（单位：亿元）.....................................................................................................8图表10同业存单总量及环比变动（单位：万亿元）......................................................................................................8图表11同业存单分机构托管量环比变动（单位：亿元）................................................................................................9图表12金融债分机构托管量环比变动（单位：亿元）...................................................................................................9图表13分机构托管量环比变动（单位：亿元）............................................................................................................10图表14商业银行分券种托管量环比变动（单位：亿元）.............................................................................................10图表15广义基金分券种托管量环比变动（单位：亿元）.............................................................................................11图表16证券公司分券种托管量环比变动（单位：亿元）.............................................................................................12图表17保险机构分券种托管量环比变动（单位：亿元）.............................................................................................12图表18境外机构分券种托管量环比变动（单位：亿元）.............................................................................................13图表19银行间质押式回购余额（单位：周，万亿元）.................................................................................................14图表20广义基金杠杆率（单位：%）..........................................................................................................................14图表21商业银行杠杆率（单位：%）...........................................................................................................................14图表22证券公司杠杆率（单位：%）........................................................