固定收益日报2024年5月30日

信用利差收窄1.59bps至17.72bps；5Y AAA信用利差收窄1.75bps至23.66bps。 ◼市场要闻 一、国内外重要新闻 二、境内利率债市场 1、国家主席习近平对进一步做好“四好农村路”建设作出重要指示强调，新时代新征程，要持续发力，久久为功，进一步完善政策法规，提高治理能力，实施好新一轮农村公路提升行动，持续推动“四好农村路”高质量发展，助力宜居宜业和美乡村建设，为促进农民农村共同富裕、推进乡村全面振兴、加快农业农村现代化步伐、推进中国式现代化提供坚强服务保障。 一级利率债方面：政金债方面，招标结果较好，招标收益率较上周整体下行，长端下行幅度更大。进出口行增发7年期债券，综 收 较 二 级 价 格 下 行4.69bps， 招 标 收 益 率 较 上 周 下 行5.9bps。农发行增发1年、3年、10年期债券，综收分别较二级价格下行9.24bps、2.79bps、0.55bp。10年期农发债招标收益率较上周下行3.4bps。 地方债方面，今日四川、广东发行15只共计847.14亿元，较国债均值加点5-15bps。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行549.39亿元，总偿还量208.90亿元，净融资额340.49亿元。其中，AAA评级发行人总发行量307.40亿元，净融资额187.76亿元；AA+评级总发行量119.67亿元，净融资额91.77亿元；AA及以下评级总发行量122.32亿元，净融资额60.96亿元。 二级利率债方面：周三利率债上涨。今日央行投放2500亿OMO呵护月末资金面，收益率开盘即现下行，并在OMO出炉后下行至日内低位。此后止盈需求涌现，且尾盘传北京地产新政将公布，利率下行幅度进一步收窄。截至日终，10年国债240004收报2.295%，下行0.3bp；10Y国开债240205收报2.3925%，下行0.5bp。 ◼市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：今日一级认购情绪持续向好。AAA地方国企24贵州高速MTN002发行2年、10亿元中票，最终票面2.29%，较剩余1.41年的债券估值持平，全场5.33倍，银行理财参与认购。AAA央企24保利发展MTN004发行3年、20亿元中票，最终票面2.52%，高估值3bps，较3月底发行的24保利发展MTN003票面下行43bps，全场3.85倍，银行、基金参与认购。 三、境内资金市场 央行开展2500亿元7天期逆回购操作，到期20亿元，净投放2480亿元。流动性早盘稍显收敛，资金利率小幅上行，公开市场投放后有所转松。截至收盘，DR001报1.85%，上行2bps，DR007报1.92%，上行2bps。同业存单方面，一级市场总公告发行379.8亿，发行期限集中于9个月，股份行AAA/9M同业存单发行利率报2.06%，下行4bps。 二级信用债方面：今日央行公开市场净投放2480亿元以维护月末资金面，广深陆续出台地产政策对市场影响较小，叠加资产需求支撑，信用债交投情绪整体较好，收益率有所下行。按中债估值来看，3M AAA中短期票据收益率收盘在1.94%，下行1.67bps；6M AAA中短期票据收益率收盘在2%，下行0.48bp；1Y AAA中短期票据收益率收盘在2.07%，下行0.56bp；3Y AAA中短期票据收益率收盘2.25%，下行1.59bps；5Y AAA中短期票据收益率收盘2.38%，下行1.79bps。期限利差方面，1Y-6M利差在6.67bps，收窄0.08bp；5Y-3Y利差为13.24bps，收窄0.2bp。信用利差方面，3Y AAA信用债(相较同期限国开债的) 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周三，早盘延续昨日多头情绪，利率互换开盘收益率较低，随后央行放量投放2500亿逆回购，利率互换收益率进一步下行，午盘过后利率有所回调。FR007上行3bps定于1.98%，3MShibor维持在1.957%。Repo方面，5Y Repo开盘成交在2.035%，收盘在2.0425%，全天成交在2.0275%-2.0475%。与此同时，1Y Repo开盘在1.85%，全天成交在1.845%-1.865%。Shibor 方面，5Y Shibor成交在2.17%-2.175%，1Y Shibor成交在1.98%。 2、外汇掉期 今日人民币掉期市场短端临近月末，境内人民品资金面平稳，美元拆出较少导致开盘ON/TN以及跨月的SN震荡下行，离岸短端较低使得部分机构在境内市场卖出短期，短端天点快速来到-8附近，带动整条曲下移。但长端较为平稳，卖盘较少导致长端并未跟随短端大幅下行。虽然前一日卡什卡利鹰派言论带动美债收益率小幅上行，但对境内长端价格影响有限，并未向下突破近期低点。临近跨月明天短期限仍可能维持低位。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有两笔新发。福建省晋江市建设投资控股集团发行364天美元无评级固息债券，最终定价为6.45%。瑞昌市国有投资控股集团发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为5.9%。 二级市场方面：因美债利率走高吸引实钱买盘，中资投资级债券十分活跃。TMT板块带动投资级利差收窄1-3个基点，腾讯中端利差收窄2-3个基点，长端收敛1-2个基点。在沙特基金买盘的支持下，联想利差收敛3-5个基点。在双边需求的支持下，小米曲线利差也收敛5个基点。最近新发债券也获得较好的买盘，29年到期中国信达债券收盘在120/119水平，34年到期的平安保险的利差下行3个基点，收盘在+145水平。 ◼市场观点 周三早盘市场延续突破压力位后的乐观情绪，叠加央行净投放2480亿呵护月末流动性，各期限收益率继昨日后进一步下行。午后消息清淡，市场出现一定的止盈需求，收益率小幅上行。在新增信息充分交易后，在乐观的预期下，市场或将重回通过交易自发推动收益率下行的模式。同时观察到央行在关键时点的呵护及时且到位，月末前资金面的担忧或可稍稍缓解。建议继续逢调买入，并观察2.30%阻力变支撑后的牢固程度。 ●执笔人 张婷邹雨汐金艺玲陈荃徐敬旭蒋楠蔡晓彤毛盛孙奕文孙璇黄一晟复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京联系人：Jiasheng Xu徐家盛电话：010-66595027彭博：Jiasheng Xu邮箱：murphy@ bank-of-china.com北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海联系人：Phil Chen陈兆成电话：021-20592807彭博：Zhaocheng Chen邮箱：ficc.shu@bankofchina.com个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港联系人：NAN XIANG向男电话：+852 39828845彭博：NAN XIANG邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦联系人：Xiaoyu Liu刘霄羽电话：+0044 20 72828706彭博：Xiaoyu Liu邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡联系人：Min Jin金珉电话：+65 64129833彭博：JIN MIN邮箱：jinmin01@bankofchina.com