固定收益日报2024年10月30日

◼市场要闻 开债综收较二级分别低5bps和16bps，符合市场预期。 一、国内外重要新闻 地方债方面，甘肃、北京、湖南、河北共发行523.21亿地方债，其中北京债结果需求较好，均较基准加点5bps。 1、国家主席习近平在省部级主要领导干部学习贯彻党的二十届三中全会精神专题研讨班开班式上发表重要讲话强调，要坚持继续完善和发展中国特色社会主义制度、推进国家治理体系和治理能力现代化的改革总目标，始终朝着总目标指引的方向前进，该改的坚决改，不该改的不改。要顺应时代发展新趋势、实践发展新要求、人民群众新期待，突出经济体制改革这个重点，全面协调推进各方面改革。各地区各部门要认真贯彻中央政治局会议确定的一系列重大举措，把各项存量政策和增量政策落实到位，打好组合拳，切实抓好后两个月的各项工作，努力实现全年经济社会发展目标任务。 二级利率债方面：周二利率债波动剧烈，最终收益率整体下行。今天资金面平稳宽裕，市场上午观望的氛围较浓，午后随着权益市场走弱，跷跷板效应再现，利率做多情绪明显增强。尾盘财政10万亿债券供给的消息再次传出，市场震荡走出倒V形态。截至日终，活跃券10年国债240011收报2.142%，较前收下行0.15bp；10Y国开债240210收报2.225%，下行0.4bp，各期限收益率普遍下行1bp左右。 三、境内资金市场 二、融资信息追踪 临近月末，央行维持公开市场净投放支持市场，今日开展3828亿元7天期逆回购操作，到期1584亿元，逆回购余额攀升至25086亿元，余额已超过9月份跨季时点。流动性延续近期的宽松态势，资金利率进一步下行，截至收盘DR001报，1.44，下行5bp，R001报1.56，下行4bp，跨月资金供给稳定，价格相对平稳，R007报1.90，上行1bp。存单收益率继续在高位横盘，一级市场大行一年期存单收益率报1.94，二级市场报1.945，目前隔夜FTP维持在1.50-1.55附近，可以保持仓位获取票息，等待收益率下行。 信用债市场共发行985.73亿元，总偿还量584.13亿元，净融资额401.6亿元。其中，AAA评级总发行量594.65亿元，净融资额220.73亿元；AA+评级总发行量253.68亿元，净融资额99.2亿元；AA及以下评级总发行量137.4亿元，净融资额81.68亿元。 ◼市场回顾 一、境内信用债市场 四、境内衍生品市场 一级信用债方面：今日信用债超短认购情绪较好，中票则多高估值发行。 1、利率掉期 周二，受股债跷跷板效应和消息面影响，利率互换收益率震荡下行。FR007下行3bp定于1.9%，3M Shibor维持定于1.884%。Repo方面，5Y Repo开盘成交在1.81%，收盘在1.7975%，全天成交在1.7875%-1.815%。与此同时，1Y Repo开盘在1.71%，全天成交在1.7025%-1.7125%。Shibor方面，5Y Shibor无成交，1Y Shibor无成交。 短融/超短融方面,AA+地方融资平台宁波城建投资集团有限公司发行270天10亿超短，票面2.08%，全场3.39倍，低估值3bps。 中票方面，24张江高科MTN003发行3+N年期8.5亿元中票，票面2.71%。 二级信用债方面：今日信用债交投情绪较前一日有所好转，在股债跷跷板作用和各类政策预期之下延续震荡行情，短期限品种表现仍好于中长端、高等级评级好于中低等级，各品种收益率收盘涨跌互现。按中债估值来看，3M AAA中短期票据收益率收盘在1.99%，下行0.96bp；6M AAA中短期票据收益率收盘在2.03%，上行0.21bp；1Y AAA中短期票据收益率收盘在2.08%，上行1.36bps；3Y AAA中短期票据收益率收盘2.29%，上行0.48bp；5Y AAA中短期票据收益率收盘2.4%，上行0.85bp。期限利差方面，1Y-6M期限利差在4.29bps，走阔1.15bps；5Y-3Y利差为11.19bps，走阔0.37bp。信用利差方面，3Y AAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差走阔1.48bps至42.12bps；5Y AAA信 用 利 差 走 阔0.85bp至49.96bps。 2、外汇掉期 临近月末，人民币流动性充足，Dr001价格维持在1.45%附近，交易所的回购利率在1.8%。TN期限成交在-5.9附近，SN跨月，成交较高，从开盘的-5.8一路涨至-5.4。1y期限受到美债收益率持续上升的影响，开盘在-2230，但买盘兴趣浓厚，午后大行卖盘而至，但交易量不大，市场反而追着卖盘，一路涨至-2190。 超远期限跟随先跌后涨， 2y从—3700涨至-36500，3y从-4600涨至-4550一线。 展望后市，临近美国大选，市场参与者维持观望情绪，需等待美国经济数据出炉，市场现在维持震荡格局。 五、中资离岸债券 二、境内利率债市场 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有三笔新发。中国进出口银行（-/A+/-）发行3年期美元浮息债券，最终定价为 一级利率债方面：政金债方面，今日农发债市场需求较好，2年、7年农发债综收较二级低11bps和2bps。2年10年期国 SOFR+38bp，和3年期欧元固息债券，最终定价为MS+38bps。国家电力投资集团（-/-/A-）发行PerpNC3年期美元固息债券，最终定价为4.95%。 二级市场方面：中资投资级债券利差普遍在不变至收敛2个基点。高企的美债收益率推动了来自银行和私人银行的购买需求。曲线短端买盘占优，而长端卖盘占优。TMT板块，美团表现亮眼收窄2-6bps，腾讯拉宽2bps。 ◼市场观点 周二股市开盘时段股债跷跷板效应强烈，股市收盘后。有关财政刺激方案的传闻扰动市场。传闻表示人大常委会可能在未来几年内批准超10万亿的特别国债和地方债，且其中包括3年发行6万亿用于地方政府化债，其余额度或将用于土地和存量商品房收储等工作。从总量来看，3年6万亿的增量规模已基本被市场定价。其余规模是否为额外的增量额度、其组成结构以及发行节奏可能成为市场博弈的重心。若其余规模为地方政府专项债限额，且发行的时间跨度较长，则预计对市场造成的影响有限。近期，在详细的财政刺激计划公布前，市场或将带着谨慎情绪反复炒作这一话题，但预计人大常委会前较难出现实质性扭转预期的消息。因此无论消息如何扰动，长债可能维持震荡偏空的行情。 ●执笔人 张婷洪豆金艺玲张舜李喆学郝斯阳蔡晓彤徐敬旭孙奕文黄一晟孙璇复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京联系人：Jiasheng Xu徐家盛电话：010-66595027彭博：Jiasheng Xu邮箱：murphy@ bank-of-china.com北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海联系人：Phil Chen陈兆成电话：021-20592807彭博：Zhaocheng Chen邮箱：ficc.shu@bankofchina.com个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港联系人：NanXiang向男电话：+852 39828845彭博：NanXiang邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦联系人：Xiaoyu Liu刘霄羽电话：+0044 20 72828706彭博：Xiaoyu Liu邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡联系人：Min Jin金珉电话：+65 64129833彭博：JIN MIN邮箱：jinmin01@bankofchina.com