固定收益日报2024年1月30日

信用债整体交投比较活跃，尤其3-5Y品种成交较好，多数成交在估值-1bp附近。按中债估值来看，3M AAA中短期票据收益率收盘在2.48%，上行1.6bps；6M AAA中短期票据收益率收盘在2.49%，下行0.09bp；1Y AAA中短期票据收益率收盘在2.51%，下行0.06bp；1Y-6M期限利差在1.94bps，走阔0.03bp。3Y AAA中短期票据收益率收盘2.65%，下行0.29bp；5Y AAA中短期票据收益率收盘2.82%，上行0.59bp。期限利差方面，5Y-3Y利差为17.25bps，走阔0.88bp。信用利差方面，3Y AAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差走阔1.1bps至30.35bps；5Y AAA信 用 利 差 走 阔2.84bps至36.46bps。 ◼市场要闻 一、国内外重要新闻 1、国务院副总理何立峰在部署走访上市公司工作、推动上市公司高质量发展全国视频会议上强调，各相关地方、部门要通过调研认真解决上市公司发展中面临的具体困难和问题，加大对优质上市公司支持力度，以推动上市公司高质量发展助力信心提振、资本市场稳定和经济高质量发展；要把推动上市公司业绩改善和投资意愿修复作为推动经济稳中求进、以进促稳、先立后破的重要举措。 二、境内利率债市场 2、工信部等七部门联合印发《关于推动未来产业创新发展的实施意见》，从技术创新、产品突破、企业培育、场景开拓、产业竞争力等方面提出到2025年和2027年的发展目标。《实施意见》提出，重点推进未来制造、未来信息、未来材料、未来能源、未来空间和未来健康六大方向产业发展；突破高级别智能网联汽车、元宇宙入口等具有爆发潜能的超级终端；发展下一代操作系统，构筑安全可靠的数字；加快实施重大技术装备攻关工程，突破人形机器人、量子计算机、超高速列车、下一代大飞机、绿色智能船舶、无人船艇等高端装备产品。 一级利率债方面：增发3年期、5年期农发债综合收益较二级成交价格下降4.74bps、2.41bps。地方债方面，浙江10年期加点5bps,海南7、10年期分别加点10、18bps,广东发行5-30年期加点5-15bps,其中广东10、15、20年期需求较好。 二、融资信息追踪 二级利率债方面：周一利率债收益率全线下行。今天资金面总体宽裕，股债跷跷板效应再次显现，利率随着权益市场的上涨而逐级走低。截至日终，10年国债230026收报2.492%，下行0.75bp。10Y国开债230210收报2.695%，下行1.3bp，中短端收益率下行3bp左右。 信用债市场共发行851.78亿元，总偿还量1195.86亿元，净融资额-344.08亿元。其中，AAA评级总发行量557亿元，净融资额-249.58亿元；AA+评级总发行量131.98亿元，净融资额-78.68亿元；AA及以下评级总发行量162.80亿元，净融资额-15.82亿元。 三、境内资金市场 ◼市场回顾 今日央行开展5000亿元7天期逆回购操作，到期1220亿元，净投放3780亿元。流动性全天宽松充裕，资金利率全面下行。截至收盘，DR001报1.72%，下行10bp，DR007报1.94%，下行1bp，R001报1.87%，下行21bp，R007报2.37%，下行14bp。同业存单方面，全市场总公告发行1234亿元，发行期限主要集中在9个月，AAA/9M期限报2.41%,下行1bp。 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债持续供需两旺态势，多高倍数认购，长期限发行结果较好。短融/超短方面，AAA地方国企24福建港口SCP001, 180天超短，最终票面2.62%，全场收量4.16倍。中票方面，AAA央企中核汇能发行10年期中票，规模10亿元，全场4.5倍，发行结果3.05%，低于发行人预期。 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周一，央行公开市场净投放3780亿元，资金面整体平稳。A股有所回调，股债跷跷板效应导致利率互换收益率整体下行。FR007上行10bps定于2.50%，3M Shibor维持于2.40%。Repo方面，5Y Repo开盘成交在2.2575%，收盘在2.225%，全天成交在2.2225%-2.2575%。与此同时，1Y Repo开盘在2.015%， 全天成交在1.98%-2.015%。Shibor方面，5Y Shibor成交在2.435%-2.4525%，1Y Shibor成交在2.23%-2.2575%。 2、外汇掉期 今日银行间掉期市场维持震荡，价格延续了弱势双边波动的特点。下周即将实施的降准利好春节流动性预期。人民币资金价格走低，掉期短端在－７附近成交。中长端仍然缺乏方向，日间买卖双方的拉扯令市场乏善可陈。最终一年掉期收于-2475,全天波动不超过20点。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有两笔新发。江苏方洋集团以邮储银行备证形式发行3年期美元无评级固息债券，最终定价为5.45%。绵阳科技城发展投资以渤海银行备证形式发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为4.6%。 二级市场方面：由于投资者观望本周的关键经济数据和美联储第一个利率决定，美债收益率下跌。10年期美债收益率下降了五个基点至4.1065%。2年期美债收益率下跌3个基点至4.3303%左右。在中资投资债券市场，受三家资管公司将合并到中投的消息提振，市场情绪正面。东方资管的旧券信用利差收紧了大约15-20个基点，而新券更收敛大约8个基点。长城资管曲线高出约0.5-1pts，而信达曲线几乎没有变化。TMT板块处于窄幅盘整，腾讯中端债券利差收紧了1个基点，但总体上缺乏流动性。 ◼市场观点 周一各期限利率全线下行。短端方面，降准利好持续提振情绪；同时临近跨月，央行当日净投放3780亿呵护流动性，资金面宽松，短端下行阻碍移除。在10月底资金面异常紧张过后，央行基于灵活有力的公开市场操作主基调，在月中税期和月末跨月等关键时点的流动性支持力度较大，流动性普遍安稳无虞。进一步观察可以发现，在资金困扰打消后，月中和月末的时点反而容易出现短端利率的阶段性低点。但是需要注意，截至目前，1月资金跨月较慢，后续资金面可能仍存变数。 长端和超长端方面，期货表现更强，股债跷跷板效应和抢跑月末PMI带来的交易盘多头占据上风。然而当前长端点位再次临近区间下沿，若无法破位，可能再次出现回调，建议谨慎操作。 ●执笔人 张婷李欣童徐敬旭金艺玲程派豪郝斯阳徐敬旭吴燚源孙奕文孙璇黄一晟复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京联系人：Jiasheng Xu徐家盛电话：010-66595027彭博：Jiasheng Xu邮箱：murphy@ bank-of-china.com北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海联系人：Phil Chen陈兆成电话：021-20592807彭博：Zhaocheng Chen邮箱：ficc.shu@bankofchina.com个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港联系人：NAN XIANG向男电话：+852 39828845彭博：NAN XIANG邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦联系人：Xiaoyu Liu刘霄羽电话：+0044 2072828706彭博：Xiaoyu Liu邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡联系人：Min Jin金珉电话：+65 64129833彭博：JIN MIN邮箱：jinmin01@bankofchina.com