固定收益日报2024年7月17日

差收窄0.09bp至16.32bps；5Y AAA信用利差收窄0.19bp至20.69bps。 ◼市场要闻 一、国内外重要新闻 二、境内利率债市场 一级利率债方面：国开债需求尚可，5年期、10年期国开债中标收益率分别为1.9133%和2.2558%，与上周发行基本持平，考虑综收后的收益率分别低于二级8.92bps和5.68bps。2年期、7年期农发清发债考虑综收后的收益率则分别低于二级6.24bps和4.29bps。 1、国际货币基金组织发布《世界经济展望报告》更新内容，预计2024年中国经济增长5%，较今年4月份报告的预期上调0.4个百分点。 2、美国政坛年度重大悬念揭晓。美国前总统特朗普宣布，俄亥俄州联邦参议员詹姆斯·戴维·万斯（J.D. Vance）将作为其副总统候选人参加2024年总统大选。 地方债方面，安徽、河南发行地方债合计334.109亿元，中长期限需求火爆，多只接近满倍数发出，各期限较国债曲线加点10bps。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行880.95亿元，总偿还量520.21亿元，净融资额360.74亿元。其中，AAA评级总发行量206亿元，净融资额81.11亿元；AA+评级总发行量0亿元，净融资额-26亿元；AA及以下评级总发行量674.95亿元，净融资额305.63亿元。 二级利率债方面：周二利率债波动加剧，收益率先下后上，最终涨跌互见。在平稳宽裕的资金环境中，今日多数时段债市交投平稳，但是中午有国债发行相关的流言传播，引发期货跳水，10Y国债收益率迅速攀升逾1bp。不过传闻散布后却始终未见实际报道，多头再次入场，收益率回落。截至日终，10年国债240004收报2.263%，上行0.2bp；10Y国开债240205收报2.33%，下行0.1bp，其他期限收益率亦普遍在0.5bp的范围内波动。 ◼市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：短债多定价发行，市场化认购也较为踊跃。AA+评级城投许昌投资，发行150天超短，规模10亿元，票面利率2.07%，全场4.29倍，低估值7bps。中票方面，贵州高速发行10亿元3年期中票，全场2.67倍，票面2.23%，持平估值。熊猫债方面，法国农业信贷银行发行3年期、5年期双向回拨中票，规模分别为35亿元和10亿元，其中3年期票面利率2.21%,5年期票面利率2.37%，较国开曲线加点分别为26bps和34bps。 三、境内资金市场 今日央行开展6760亿元7天期逆回购操作，到期20亿元，净投放6740亿。流动性整体收敛，下午逐渐转松，资金利率较昨日继续上行。截至收盘，DR001报1.91%，上行12bp，DR007报1.90%，上行7bp。同业存单方面，一级市场总公告发行632亿，发行期限主要为3个月和1年，股份行AAA/3M同业存单发行利率报1.86%，1年报1.97%，均持平前日。 二级信用债方面：今日资金面先紧后松，持续影响信用短端交投，多数在估值小幅加点成交。中长端方面，较短端成交活跃，收益率围绕前一日估值窄幅波动。按中债估值来看，3M AAA中短期票据收益率收盘在1.9%，上行2.68bps；6M AAA中短期票据收益率收盘在1.94%，上行0.6bp；1Y AAA中短期票据收益率收盘在1.98%，下行0.59bp；3Y AAA中短期票据收益率收盘2.11%，下行0.34bp；5Y AAA中短期票据收益率收盘2.23%，下行0.54bp。期限利差方面，1Y-6M期限利差在3.24bps，收窄1.19bps；5Y-3Y利差为12.24bps，收窄0.2bp。信用利差方面，3Y AAA信用债(相较同期限国开债的)信用利 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周二，资金面仍然偏紧，由于市场传闻国债增加发行量，导致国债期货跳水，长期限利率互换收益率上行，后多头情绪恢复，利率互换收益率回落。FR007上行7bp定于1.92%，3M Shibor维持在1.897%。Repo方面，5Y Repo开盘成交在1.9775%，收盘在1.985%，全天成交在1.9725%-2.00%。与此同时，1Y Repo开盘在1.85%，全天成交在1.845%-1.8625%。Shibor方面， 5YShibor成 交 在2.0525%-2.06%，1Y Shibor成 交 在1.9225%-1.9325%。 2、外汇掉期 今天人民币流动性略紧，DR001价格涨至1.9%。离岸掉期隔夜价格冲至正值，但境内掉期短端价格缺卖压沉重，早盘一度跌至-8，后起稳回升在-7.7附近。长端方面，受短期限掉期带动，跟随下跌，从-2895一路跌至-2928，随后反弹，收盘在-2915。 超远期限方面，18m成交在-4075，2y成交在-4920；3y成交-6000。 展望后市，中美利差仍在收窄，但大行掉期卖压沉重，掉期距离irs平价水平偏离将近800点，市场仍处在多空双方的激烈争夺中，短期难分高下，震荡为主。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有两笔新发。中国信达(香港)控股有限公司（-/-/A-）分别发行3年期和5.5年期美元固息债券，最终定价分别为T+115bp和T+143bp。 二级市场方面：今日随着午后的美债利率下行，中资投资级债券利差走阔1-3个基点。欧股开盘疲弱和美债价格上行促使银行盘对2年期和5年期的中资科技板块债券进行获利了结，包括阿里和美团。资管板块利差基本上没有变化，尽管信达今日有新发债券，但市场对华融中期债券有双边兴趣，29年到期的东方债券还有买盘。全天国企的永续债也有较好的买盘需求。 ◼市场观点 周二央行大额净投放6740亿呵护税期流动性，各期限午前运行平稳。午间有关宽财政和央行借券的传闻散出扰动市场，在被证伪后5-7年基本回归上午的波动区间，10年、30年收益率略有上升，显示出收益率回到低位附近时有一定的止盈阻力出现。尽管传闻最终被证伪，但是从市场午间的表现可以看出当收益率回落至低位时，市场对利空反应较为敏感。同时6月和二季度的经济数据也使市场对后续的经济刺激措施有所预期，交易盘建议关注官方公告的政策内容；对配置盘而言，短期波动不改长期趋势，回调仍是入场机会。 ●执笔人 张婷仓硕金艺玲徐敬旭程派豪蒋楠蔡晓彤李喆学孙奕文孙璇黄一晟复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京联系人：Jiasheng Xu徐家盛电话：010-66595027彭博：Jiasheng Xu邮箱：murphy@ bank-of-china.com北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海联系人：Phil Chen陈兆成电话：021-20592807彭博：Zhaocheng Chen邮箱：ficc.shu@bankofchina.com个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港联系人：NAN XIANG向男电话：+852 39828845彭博：NAN XIANG邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦联系人：Xiaoyu Liu刘霄羽电话：+0044 2072828706彭博：Xiaoyu Liu邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡联系人：Min Jin金珉电话：+65 64129833彭博：JIN MIN邮箱：jinmin01@bankofchina.com