固定收益日报2024年5月17日

票据收益率收盘在2.07%，上行0.82bp；3Y AAA中短期票据收益率收盘2.29%，下行0.38bp；5YAAA中短期票据收益率收盘2.44%，几无变动。期限利差方面，1Y-6M期限利差在6.27bps，走阔0.8bp；5Y-3Y利差为14.53bps，走阔0.36bp。信用利差方面，3Y AAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差收窄1.23bps至21.17bps；5Y AAA信用利差收窄1.56bps至26.06bps。 ◼市场要闻 一、国内外重要新闻 1、国家主席习近平在北京人民大会堂同来华进行国事访问的俄罗斯总统普京举行会谈。两国元首共同签署并发表《中华人民共和国和俄罗斯联邦在两国建交75周年之际关于深化新时代全面战略协作伙伴关系的联合声明》。中俄将全面挖掘两国关系潜力，推动实现平等有序的世界多极化和国际关系民主化，凝聚力量构建公正合理的多极世界；持续扩大双边贸易规模、优化贸易结构，深化服务贸易、电子商务、数字经济、可持续发展领域合作，共同维护产业链供应链稳定安全；加快制定并于2024年批准新版《中俄投资合作规划纲要》，全力促进《纲要》落实；持续巩固中俄能源战略合作并实现高水平发展，保障两国经济和能源安全；按照互利共赢、利益均衡原则深化民用核能领域合作，包括热核聚变、快中子反应堆、核燃料闭式循环，探讨以一揽子方式开展核燃料循环前端和共建核电站合作；提升双边贸易、融资和其他经济活动中的本币份额。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：长期限政金债招标收益率有所上行，20年国开债较上周上行2.1bps，10年农发债较上周上行1.6bps，10年国开债较周二发行结果上行3.8bps，综合收益率均基本持平二级成交水平。短期限政金债收益率有所下行，3年国开、口行债较上周下行1.9bps、0.8bp，招标综收低于二级2.6bps、5.0bps。地方债方面，四川、内蒙发行地方债476亿元，多只发飞，较国债加点水平在10-25bps之间。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行678.87亿元，总偿还量151.47亿元，净融资额527.41亿元。其中，AAA评级总发行量402.4亿元，净融资额318.4亿元；AA+评级总发行量91.6亿元，净融资额71.1亿元；AA及以下评级总发行量184.87亿元，净融资额137.91亿元。 二级利率债方面：今日债市延续弱势情绪，银行间主要利率债收益率全面上行1-2bps。日间关于政府收房以及地产基建消息传出，市场对宽信用预期持续压制债市情绪，收益率震荡走高至尾盘。明日市场密切关注超长特别国债招标情况。截至日终，10年国债240004收报2.315%，上行1.6bps；10年国开债240205收报2.413%，上行1.55bps。1Y-3Y利率债收益率上行1bp左右，超长国债230023收报2.5625%，上行1.35bps。 ◼市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：好名字债券认购情绪踊跃。24中铁股MTN001，5年期票面2.45%，10年期票面2.69%，全场倍数均达4倍。我行发行TLAC非资本债，3+1年品种发行规模250亿元，票面利率2.25%，5+1年品种发行规模150亿元，票面利率2.35%，均与工行持平。 三、境内资金市场 今日央行开展20亿元7天期逆回购操作，到期同样是20亿元。流动性全天宽松，资金利率低位震荡。截至收盘，DR001报1.71%，DR007报1.80%，下行1bp。同业存单方面，一级市场总公告发行2439亿，发行期限主要在6个月和9个月，股份行AAA/6M同业存单发行利率报1.97%，9个月报2.08%。 四、境内衍生品市场 二级信用债方面：今日信用债交投情绪整体偏弱。受地产相关消息影响，长端成交多以高估值成交。中短端上午交投尚可，午后也受长端影响略有走弱。截至收盘，3-6M AAA中短期票据收益率收盘在1.97-2.01%，变动幅度较小；1Y AAA中短期 1、利率掉期 周四，市场传言会有关于地产和基建的财政刺激计划，导致午 盘国债期货跳水，利率互换收益率出现上行，随后影响逐步减弱，利率互换收益率又有所回落。FR007维持在1.82%，3MShibor下行0.6bps定于1.969%。Repo方面，5Y Repo开盘成交在2.0975%，收盘在2.105%，全天成交在2.085%-2.115%。与此同时，1Y Repo开盘在1.88%，全天成交在1.8775%-1.89%。Shibor方面，5Y Shibor成交在2.225%-2.235%，1Y Shibor成交在1.9925%。 2、外汇掉期 周四掉期曲线震荡走低。前日美国CPI有所降温，美债收益率整体下行。早盘1年掉期高开于-2830，最高触及-2810。午后大量卖盘涌现，从3个月到1年卖压沉重，其中3个月下行5个点，1年最低触及-2870，抹去全部涨幅。此番下跌主要是在美元流动性偏紧背景下供求失衡导致，预计1年掉期将在宽幅震荡中寻找均衡。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有三笔新发。中国工商银行（A1/-/-）发行多币种债券，包括3年期美元浮息债券，最终定价为SOFR+48bp；3年期欧元固息债券，最终定价为MS+65bp；3年期离岸人民币固息债券，最终定价为2.88%。 二级市场方面：随着利率快速下行，今日亚洲信用债市场的表现略有分化。固定利息债券方面，近期新发的OCBC，中银航空租赁，平安保险等小幅走阔1-3bps。临近尾盘，高流动性的TMT标的也有一定程度的获利了结倾向，但是信用利差波动有限。韩国的BBB评级的beta名字受到买盘追捧，部分券商标的收窄约3-5bps。 ◼市场观点 周四债市震荡走弱，午后有关地产、基建的传闻频出，压制市场情绪。近期政策在经历两会后的蓄力后进入到逐步释放的阶段，政策细节逐渐披露，市场对政策的扰动也逐渐敏感。但是目前资产荒的现状和经济数据尚不支持收益率大幅回升。预计债市仍将维持偏弱震荡的态势，建议观察后续政策出台节奏及市场消化情况。周五下午将召开国务院政策例行吹风会，介绍切实做好保交房配套政策有关情况；同时周五将迎来特别国债首发，建议关注。 ●执笔人 张婷赵红彬陈兆成金艺玲张舜郝斯阳蔡晓彤李喆学孙奕文孟睿黄一晟复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京联系人：Jiasheng Xu徐家盛电话：010-66595027彭博：Jiasheng Xu邮箱：murphy@bank-of-china.com北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海联系人：Phil Chen陈兆成电话：021-20592807彭博：Zhaocheng Chen邮箱：ficc.shu@bankofchina.com个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港联系人：NAN XIANG向男电话：+852 39828845彭博：NAN XIANG邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦联系人：Xiaoyu Liu刘霄羽电话：+0044 20 72828706彭博：Xiaoyu Liu邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡联系人：Min Jin金珉电话：+65 64129833彭博：JIN MIN邮箱：jinmin01@bankofchina.com