固定收益日报2024年7月24日

面，3Y AAA信用(相较同期限国开债的)信用利差走阔0.44bp至17.97bps；5Y AAA信用利差走阔1.02bps至24.8bps。 ◼市场要闻 一、国内外重要新闻 境内利率债市场 1、国家发改委等部门印发《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》指出，主要目标到2025年底，全国数据中心布局更加合理，整体上架率不低于60%，平均电能利用效率降至1.5以下，可再生能源利用率年均增长10%，平均单位算力能效和碳效显著提高。到2030年底，全国数据中心平均电能利用效率、单位算力能效和碳效达到国际先进水平，可再生能源利用率进一步提升，北方采暖地区新建大型及以上数据中心余热利用率明显提升。 一级利率债方面：政金债方面，招标收益率持续下行，7年期农发债招标结果相对较好。5年、10年国开债招标收益率较上周下行6.3bps、3.3bps，综收较二级价格下行4.7bps、3bps。2年、7年农发债招标收益率较上周下行3.5bps、5.3bps，其中7年期综收较二级价格下行5.4bps。地方债方面，大连、青岛、吉林发行15只共计226.08亿元地方债，较国债均值加点5-10bps。 二、融资信息追踪 前一工作日（7/23），信用债市场共发行1151.12亿元，总偿还量659.57亿元，净融资额491.55亿元。其中，AAA评级总发行量729.3亿元，净融资额342.44亿元；AA+评级总发行量160.28亿元，净融资额19.65亿元；AA及以下评级总发行量35.61亿元，净融资额-40.10亿元。 二级利率债方面：今日市场并无明显增量信息，A股表现不佳，市场总体延续降息10bps的积极下行行情。但资金供给情况并无明显转好，由于资金成本限制，5-7y各券下行更快，连续两日已接近10bps。截至日终，10年国债240004收报2.2225%，下行1.85bps；10Y国开债240205收报2.29%，下行1.9bps。 ◼市场回顾 一、境内信用债市场 三、境内资金市场 一级信用债方面：今日一级信用债需求持续向好。短融方面，市场化发行的结果较少。中票方面，AAA评级地方国企东浩兰生集团发行10亿元、3年期中票，最终票面2.03%，全场倍数4.55倍需求火爆，发行结果较其剩余6天的存续债券估值低2bps,投资人主要来自于基金、券商和银行。金融债方面，光大金租发行3年期25亿元金融债，票面利率2.02%，较同期限国开曲线加点约14bps，同时较5月发行的第二期票面低18bps。 今日央行开展了2673亿元7天期逆回购操作，到期6760亿元，净回笼4087亿元。流动性整体均衡，资金利率小幅回升。截至收盘，DR001报1.75%，上行9 bps，DR007报1.76%，上行4bps。同业存单方面，一级市场总公告发行2266.4亿，发行期限主要为1年，股份行AAA/1Y同业存单发行利率报1.94%，上行1bp。 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 二级信用债方面： 周二，资金面平稳宽松，多头情绪依然主导市场，利率互换收益率整体下行。FR007维持在1.85%，3M Shibor下行0.6bp定于1.888%。Repo方面，5Y Repo开盘成交在1.91%，收盘在1.885%，全天成交在1.8775%-1.9125%。与此同时，1Y Repo开盘在1.7675%，全天成交在1.7525%-1.7725%。Shibor方面，5YShibor成 交 在1.9725%-1.9825%，1Y Shibor成 交 在1.8425%-1.855%。 今日资金面转松，信用债各期限交投活跃，资管机构需求仍然较高，收益率均有所下行。按中债估值来看，3M AAA中短期票据收益率收盘在1.89%，下行0.8bp；6M AAA中短期票据收益率收盘在1.94%，下行2.32bps；1Y AAA中短期票据收益率收盘在1.97%，下行0.92bp；3Y AAA中短期票据收益率收盘2.06%，下行2.08bps；5Y AAA中短期票据收益率收盘2.19%，下行1.78bps。期限利差方面，1Y-6M期限利差在3.4bps，走阔1.4bps；5Y-3Y利差为13.76bps，走阔0.3bp。信用利差方 2、外汇掉期 人民币掉期市场延续昨日趋势，整条曲线首先走平且天点均来到-8.2之下，人民币资金面缓解并未带动曲线上移,TN/SN依旧维持在-8.4之下，一周到6个月期限均在-8.2的天点水平，波幅继续收窄。长端卖压仍存但买盘汹涌，大行净卖出超过17亿但一年期整体较开盘小幅上行5个点，短期美元紧张的局面依旧未得到缓解，仍需观察短端价格回归。 五、中资离岸债券 一级市场方面： 今日中资离岸债券一级市场有两笔新发。珠海华发集团（-/-/BBB-）发行PerpNC3期限离岸人民币固息债券，最终定价为6%。中升集团控股（-/BBB/-）发行3.5年期美元固息债券，最终定价为T+198bps 二级市场方面：中资投资级债券利差平均有1-4个基点的收窄，但各券有所不同。流动性好的科技板块债券受益于美债利率上行，腾讯和阿里长期债券利差收敛2-3个基点，而中期债券变化不大。金融板块也表现不错，信达30年到期的债券利差收敛1-2个基点。昊华曲线也因多头和空头回补的需求而收敛2-3个基点。但低贝塔的长期债券略有卖压。 ◼市场观点 周二市场继续交易降息利好，同时权益市场疲软也助推债市情绪高涨。在昨日中短端打开空间后，周二10年期限表现有所跟上，30年期限收益率下行仍然较为犹豫。目前，10年以下期限收益率普遍下行约7bp左右，对10bp的降息空间定价逐渐完全；10年期限下行至前低位置，各期限都面临较大阻力。后续重点观察10年前低位置可否顺利突破。若顺利下破并站稳，表明在降息后监管对长端的合意区间也相应有所下移，后续空间将相应扩展。 ●执笔人 张婷邹雨汐金艺玲魏尧徐敬旭蒋楠蔡晓彤李璐孙奕文黄一晟孙璇复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京联系人：Jiasheng Xu徐家盛电话：010-66595027彭博：Jiasheng Xu邮箱：murphy@ bank-of-china.com北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海联系人：Phil Chen陈兆成电话：021-20592807彭博：Zhaocheng Chen邮箱：ficc.shu@bankofchina.com个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港联系人：NAN XIANG向男电话：+852 39828845彭博：NAN XIANG邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦联系人：Xiaoyu Liu刘霄羽电话：+0044 20 72828706彭博：Xiaoyu Liu邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡联系人：Min Jin金珉电话：+65 64129833彭博：JIN MIN邮箱：jinmin01@bankofchina.com