固定收益日报2024年5月24日

2024年5月23日 ◼市场要闻 差方面，3Y AAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差走阔0.04bp至21.14bps；5Y AAA信用利差收窄0.59bp至26.24bps。 一、国内外重要新闻 1、国家主席习近平主持召开企业和专家座谈会并发表重要讲话。他强调，进一步全面深化改革，要抓住主要矛盾和矛盾的主要方面。要坚持和发展我国基本经济制度，构建高水平社会主义市场经济体制，健全宏观经济治理体系和推动高质量发展体制机制，完善支持全面创新、城乡融合发展等体制机制，进一步解放和发展社会生产力、增强社会活力，推动生产关系和生产力、上层建筑和经济基础更好相适应。推进经济体制改革要从现实需要出发，从最紧迫的事情抓起，在解决实践问题中深化理论创新、推进制度创新。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：利率债延续较好情绪，3年、10年期国开债中标收益率基本持平于上期，其中3Y期在中债和上清所分别发行共计110亿元，考虑承销费后的综收较二级下行6.8-8.2bps和2.8bps。3年期和10年期口行债考虑综收后的收益率则较二级低4.6bps和1.2bps。地方债方面，新疆自治区、海南省共发行320.3亿元地方债，较基准上浮5bps-20bps，整体需求一般，5y期限新疆债和30y海南债受关注相对较多。 二、融资信息追踪 前一工作日（5/23），信用债市场共发行990.48亿元，总偿还量304.26亿元，净融资额686.22亿元。其中，AAA评级发行人总发行量663.00亿元，净融资额431.00亿元；AA+评级总发行量168.03亿元，净融资额126.03亿元；AA及以下评级总发行量159.45亿元，净融资额129.19亿元。 二级利率债方面：周四利率债普遍上涨，今天资金面边际收敛，短端表现偏弱。日内A股受挫，股债跷跷板效应显现，债市交投全天积极，除短债外其他期限收益率下行1bp左右。截至日终，10年国债240004收报2.304%，下行0.5bp；10Y国开债240205收报2.404%，下行0.7bp。 ◼市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债方面，收益率小幅下行，投资人情绪活跃。短融超短方面，24镇江交通SCP006,AA+市级城投，270天，规模3.5亿元，最终票面2.18%，全场倍数4.88倍。本次发行结果较其剩余期限为半年的超短估值低2bps。中票方面：诚通控股再次发行10年、30年中票，规模分别为40亿和20亿，分别发在2.87%和3.23%，均低于上一日估值。金融债方面，南京银行发行260亿元3年期金融债，票面为2.24%，较国开曲线加点17.5bps，较本周发行的北京银行同期限金融债票面下行1bp。 三、境内资金市场 今日央行开展20亿元7天期逆回购操作，到期20亿元。流动性均衡偏宽松，税期缴款影响较弱。截至收盘，DR001报1.7724%，下行0.67bp，DR007报1.8282%，下行1.39bps。同业存单方面，一级市场总公告发行2585.7亿，发行期限主要在6个月和1年，股份行AAA/6M同业存单发行利率报1.98%，1年期报2.1%。 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 二级信用债方面：今日信用债交投情绪有所恢复，受平稳资金面支撑和股债跷跷板作用下，各期限多数低于估值1-2bps成交。截至收盘，3-6M AAA中短期票据收益率变动浮动幅度在0.1bp左右，分别收盘在1.99%、2.02%；1Y AAA中短期票据收益率收盘在2.06%，下行1.41bps；3Y AAA中短期票据收益率收盘2.28%，下行0.96bp；5Y AAA中短期票据收益率收盘2.41%，下行1.34bps。期限利差方面，1Y-6M利差在4.5bps，收窄1.32bps；5Y-3Y利差为13.4bps，收窄0.38bp。信用利 周四，A股市场跌幅明显，国债期货随之走高，利率互换收益率小幅下行。FR007下行2bps定于1.83%，3M Shibor下行0.1bp定于1.957%。Repo方面，5Y Repo开盘成交在2.06%，收盘在2.0625%，全天成交在2.0575%-2.07%。与此同时，1YRepo开盘在1.8575%，全天成交在1.8525%-1.8625%。Shibor方面，5Y Shibor成交在2.19%-2.2025%，1Y Shibor成交在1.99%-1.995%。 2、外汇掉期 今日人民币掉期市场低位，盘中刷新本周低点，短端资金面相对平稳，人民币持续近一个月的稳定，美元资金面相对宽松，短端ON/TN在-7附近成交不大，跨月方面市场依旧在提防美元收紧，提前准备头寸。中间3个月美资买盘较强，自日内低点快速上行至-703位置。长端开盘卖盘较重刷新日内低点-2938，之后外资买盘汹涌，部分股份制分行也加入买入行列，尾盘来到-2900一线，未来在人民币资金面稳定的情况下，长端可能会在-2900附近盘整。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有四笔新发。山东高速（A3/-/A-）发行PNC3美元固息债券，最终定价为6.5%。中信建投证券（-/-/BBB+）发行3年期美元浮息债券，最终定价为SOFR+67bps。泉州城建集团发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为3.4%。天风证券（-/-/BBB-）发行2年期美元固息债券，最终定价为6.5%。 二级市场方面：亚洲信用市场今日偏强。中资方面，买盘追加beta标的，信达5年收窄2bps，平安保险10年收窄3bps,科技标的收窄1bp。韩国方面，银行名字收窄2-3bps，个别BBB名字收窄10bps,买家较多。中信建投新发3年浮息债，推动中金公司存量债收窄3bps，万科公告称获得200亿人民币贷款，其中100亿元已经落地。万科曲线上涨4pts,龙湖上涨2pts. ◼市场观点 周四受到隔夜美联储会议纪要偏鹰表态和周边地区局势紧张的影响，境内外风险资产表现普遍不佳。债市受到风险偏好转弱的支持略微走强，交投稍稍活跃。但是整体仍处于窄幅波动的状态，10年期限国债在2.3%位置遇到较强阻力。技术方面，期债今日跳空高开后冲高回落，摆脱前期震荡三角形区间，后续可能有回踩前期上轨的倾向，建议观察上轨由阻力变为支撑的稳定性。现券方面，2.3%仍是重要的阻力位，谨防可能的突破行情。周五将迎来10年国债和20年特别国债发行，建议观察一级投标情绪。 ●执笔人 张婷仓硕金艺玲徐敬旭冯璐梦蒋楠蔡晓彤毛盛孙奕文孟睿黄一晟复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京联系人：Jiasheng Xu徐家盛电话：010-66595027彭博：Jiasheng Xu邮箱：murphy@ bank-of-china.com北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海联系人：Phil Chen陈兆成电话：021-20592807彭博：Zhaocheng Chen邮箱：ficc.shu@bankofchina.com个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港联系人：NAN XIANG向男电话：+852 39828845彭博：NAN XIANG邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦联系人：Xiaoyu Liu刘霄羽电话：+0044 20 72828706彭博：Xiaoyu Liu邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡联系人：Min Jin金珉电话：+65 64129833彭博：JIN MIN邮箱：jinmin01@bankofchina.com