赣能股份机构调研纪要

赣能股份2024年经营整体向好，净利润预计同比增长35.82%-56.25%，主要得益于火电燃料成本降低和煤电边际收益提升。截至2024年末，公司装机规模412.14万千瓦，涵盖火电340万千瓦、水电10万千瓦、光伏62.14万千瓦。公司入炉煤价同比下降，主要供应商为陕煤、中煤和国能神华，采购策略为“长协为主，市场为辅”。

上高2×100万千瓦清洁煤电项目计划2025年投产，盈利水平受煤价、电价及电量影响较大，公司将通过长协煤等方式降低成本。光伏项目装机容量同比增长72.7%，新能源项目税后全投资收益率和资本金收益率满足公司要求。未来将积极布局新能源和储能，提高可再生电源比重。

2025年资本开支将聚焦电力主业，推进上高煤电、赣县抽水蓄能及新能源项目。公司已制定未来三年股东回报规划，将综合考虑投资者回报和发展需求实施分红。江西省电力供需呈紧平衡态势，2024年全社会用电量同比增长7.7%，外来电主要来自雅砻江、三峡等。公司项目资本金比例通常为20%-30%，资金来源包括政策支持、金融机构贷款和资本市场融资。

江西省已投产新能源项目上网电价机制：集中式光伏分非市场化（煤电标杆电价0.4143元/kWh）和市场化交易电量，分布式光伏采用“自发自用、余电上网”模式，余电上网电价执行煤电标杆电价0.4143元/kWh。