有色金属衍生品日报

2025年2月18日星期二 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜2503合约收于76850元，跌幅0.83%，沪铜指数减仓33215手至46.61万手。 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 2.现货:交割后市场成交回暖，持货商积极出货。今日上海均价报贴水105元/吨，较上一交易日跌225元/吨，现货升水自贴水起报，成交表现较好。广东地区报贴水100元/吨，较上一交易日跌175元/吨，到货持续增加导致库存继续走高并突破7万大关。华北地区报贴水370元/吨，较上一交易日跌170元/吨，受月差结构影响现货升贴水走低，并且持货商变现需求低价出货。 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 【重要资讯】 1.据外电2月18日消息，自由港印尼公司(Freeport Indonesia)首席执行官Tony Wenas周二表示，该公司已请求政府允许其出口130万吨铜精矿，并补充说该公司的采矿业务目前正以40%的产能运行。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 2. BHP表示，预计到2030年中期，公司铜项目有可能实现超过200万吨的可归属铜产量。公司仍然预测全年铜产量185万至205万吨，仍然预测全年可归属矿石产出2.6亿至2.7亿。 【逻辑分析】 上周五国内外铜价均大幅冲高后失去所有收益。近期特朗普政策不如预期，市场对特朗普贸易战的担忧减弱是铜价反弹的主要动力，但在COMEX带动下，铜价已经大幅上涨，上周五还引发LME库存大幅增加。本周一国内铜库存已经达到38.57万吨，已然超过2024年的增量，增加量也属历史偏高水平，铜价过高限制国内消费。我们等待COMEX炒作结束。 【交易策略】 1、单边：关注LME10日均线有效性。2、套利：观望3、期权：观望。 (姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2503合约上涨51元/吨至3411元/吨，氧化铝加权指数持仓减少14428手至23.13万手。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3300元持平；全国加权指数3343元涨2.2元；山东3200-3290元均3245涨5元；河南3300-3340元均3320跌5元；山西3260-3340元均3300跌10元；广西3350-3400元均3375跌20元；贵州3420-3500均3460跌25元；新疆3500-3560均3530跌10元。 【相关资讯】 1、阿拉丁（ALD）调研了解，2月18日河南市场最新成交0.3万吨氧化铝现货，出厂成交价格3400元/吨，先款后货，2月底之前交货完毕，氧化铝厂与贸易商之间交易，另外据了解，河南当地数千吨现货在谈。阿拉丁（ALD）调研了解，2月17日新疆地区铝厂现货招标采购到厂成交价格集中在3500-3540元之间。银河解读：河南地区成交价较2月13日的当地上一笔成交上涨80元；西北招标价较2月12日西北招标价持平或窄幅上涨。 2、目前环渤海地区氧化铝集港出口量较前期显著增加，氧化铝出口窗口阶段性开启。阿拉丁（ALD）调研了解，今日上午通过调研可确定的近30天周期内（以今日为基准前10天后20天），山东区域已集港和已谈成完全市场化出口订单总量15.5万吨左右，在谈订单4万吨以上，成交价格集中在3340-3350元/吨之间，远期出口订单报价3400元/吨左右。海外流向可能包括印尼、印度以及其它中东国家等。银河解读：昨日及今日已公开出口成交量在8.4万吨，则按阿拉丁调研的出口量来看，后续仍将有出口成交报出。本轮出口成交体量较大，预计对现货价格影响较大；同时氧化铝的出口消化了国内过剩货源，有助于国内现货成交价在流通货源边际收紧的情况下有所企稳。 3、爱择咨询了解，印尼某电解铝企业进入2025年后开始启动1期4段12.5万吨电解铝产能，截至目前总运行产能达到48万吨左右，月内即可实现50万吨满产运行。 4、据市场了解情况来看，新疆交割库库容前期已被约满，部分交货商为提前消化未来压力逢高锁定价格后转向山东、广西等交割仓库进行交库，目前氧化铝工厂和期现商均有交库行为。 【逻辑分析】 出口窗口的打开促使国内或有近20万吨氧化铝出口，货源以前期产量净增的山东地区为主，成交价较昨日山东地区3240元左右的现货价高，预计带动当地现货价格有所上涨。同时国内现货近两日成交出现较当地上一笔成交持平或窄幅上涨的情况。氧化铝的出口边际收紧了国内现货货源的过剩程度，短期有利于现货价格企稳。 【交易策略】 1.单边：氧化铝价格企稳震荡运行为主； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：沪铝2503合约收盘环比下跌40元/吨至20625元/吨；沪铝持仓减少6379手至49.45万手。 2.现货市场：华东市场流通货源宽松，积极出货为主，成交一般;中原市场交投陆续回暖，但氛围仍偏谨慎，成交一般;华南市场现货流通宽松，接货情绪谨慎，现货成交一般。 3.2月18日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，744元/吨（-4）；5000CV，651元/吨（-4）；4500CV，572元/吨（-3）。 【相关资讯】 1、中国国家主席出席民营企业座谈会并发表重要讲话，强调：民营经济发展前景广阔大有可为，民营企业和民营企业家大显身手正当其时；任正非、王传福、王兴兴等六位企业负责人代表发言，马云、马化腾等企业家参加座谈会。 2、钢联库存速递（万吨）：2月18日主要市场电解铝库存较上一交易日增0.7。其中无锡增0.2；佛山增0.3；巩义（含保税）增0.2。。 3、俄美18日在沙特首都利雅得会晤，讨论如何启动乌克兰问题谈判。市场正在关注美国旨在结束俄乌冲突的进展。LME去年禁止向其系统供应2024年4月以后生产的俄罗斯金属。 4、近日，云南砚山绿色铝创新产业园内的云南创格新材料科技有限公司正式投产，第一批铝棒顺利产出。据了解，本次投产2条铝棒生产线，设计产能12万吨。项目2024年11月13日1号炉、2号炉烘炉，2025年2月7日带负荷调试，现在迎来正式投产。 【交易逻辑】 美国关税的持续提高带动市场对美国再通胀的预期，推动美国中西部铝贸易升水本月上涨39%，保持2022年4月以来的最高水平，但关税加码带来的贸易纷争风险仍在。LME铝现货升水涨幅扩大、涨至38美元，为2023年5月以来的最高水平，而一周前为6美元，这反应市场对LME系统铝供应的持续担忧。国内方面，节后铝锭社会库存持续积累，铝棒厂库开始下降，从季节性来看铝棒厂库及社库的下降早于铝锭，二季度季节性旺季结束前预计铝初级加工品累库压力难向铸锭端传导，铝价偏高运行导致现货成交偏弱。光伏组件3月排产环比显著提高，整体铝需求表现得到兑现前，预计沪铝随外盘因关税对美国通胀走高及对需求压制担忧下宽幅震荡运行为主。 【交易策略】 1.单边：短期预计铝价宽幅震荡运行； 2.期权：暂时观望 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2504涨0.29%至23880元/吨，沪锌指数持仓减少2312手至17.83万手；2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在23800~24000元/吨；今日交割仓单尚未流出，市场贸易商报价基本持稳，节后下游企业虽大部分已复工完成，但整体现货消费依旧偏弱，上午盘面高位震荡运行，今日成交同样表现一般。 【相关资讯】 1.据SMM沟通了解，截至本周一（2月17日），SMM七地锌锭库存总量为13.56万吨，较2月10日增加1.69万吨，较2月13日增加1.23万吨，国内库存录增。国内三地库存环比增加，周末锌锭持续到货三地仓库，而下游企业复产进度不及预期，使得国内库存继续增加。 【逻辑分析】 基本面来看：矿端，2月国内北方部分矿山仍处于季节性停产中，国内锌精矿产量再无明显增量，预计3月中旬陆续复产；国内冶炼厂前期已完成冬储叠加进口锌精矿持续流入，冶炼厂原料库存处于相对高位，港口锌精矿库存持续累库。冶炼端，当前冶炼厂亏损有所收窄，但仍处亏损状态。数据显示2月锌矿加工费继续上涨，SMM锌精矿国产月度TC均价环比上涨500元/金属吨至2400元/金属吨，SMM Zn50进口月度TC均价环比上涨45美元/干吨至25美元/干吨。SMM1月国内锌锭产量环比增加1.06%至52.22万吨，预计2月国内锌锭产量环比减少8.58%至47.71万吨（主因2月自然月天数仅28天）。消费方面，今年春节偏早，且部分下游在去年底提前完成“抢出口”订单导致订单透支，1月整体下游消费较往年偏弱。前期国内政策扶持力度虽大，但传导至锌消费仍需时间，预计2月锌消费难有明显提升。 短期锌价或区间震荡为主，关注国内精炼锌产量及库存情况。 【交易策略】 1.单边：短期锌价或宽幅震荡；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2504涨0.03%至17185元/吨，沪铅指数持仓增加324手至8.32万手；2.现货市场：今日SMM1#铅均价较前一日跌25元/吨至16925元/吨；今日早盘期间再生精 铅出厂报价对SMM1#铅贴水150-0元/吨不等，由于废电瓶价格坚挺，多数持货商收窄贴水至50-0元/吨，少数报价升水25元/吨；不含税精铅主流出厂报价在15900-16000元/吨。下游电池生产企业按需采购，成交不多。 【相关资讯】 1.据SMM了解，截至2月17日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.34万吨，较2月10日增加0.72万吨；较2月13日增加0.11万吨。 【逻辑分析】 基本面来看：原料方面，2月国内北方部分矿山季节性停产，但原生铅冶炼厂完成冬储，叠加进口铅锌矿补充，冶炼厂原料库存相对高位。节后随再生铅企业采购原料，含铅废料价格小幅抬升。冶炼方面，前期检修的原生铅冶炼厂陆续复产，预计原生铅供应小幅增加。再生铅2月计划复产的企业较多，虽国内某再生铅冶炼企业因火灾导致复产推迟，但预计2月再生铅供应仍有所增量。需求端，节后下游企业陆续复工复产，需要关注铅蓄电池企业开工率情况。考虑到市场电蓄替换及下游复工复产，预计需求有所好转。 【交易策略】 1.单边：铅价或震荡运行；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【市场回顾】 1.盘面情况：沪镍主力合约2503下跌290至123730元/吨，指数持仓减少1032手。 2.现货情况：金川升水环比持平于2100元/吨，俄镍升水环比持平于0元/吨，电积镍升水环比持平于0元/吨，硫酸镍价格环比下调10至26730元/吨。 【相关资讯】 1.工信部等八部门印发《新型储能制造业高质量发展行动方案》。方案提到，加大对国内锂、钴、镍等矿产资源的找矿支持力度，科学有序投放矿业权，增强国内资源保障能力。指导国内企业多元、有序、协同布局海外资源项目，降低资源开发运输成本。在防范风险前提下，支持企业加强对外投资合作，提升海外矿产开发供给能力。鼓励生产企业做好产品全生命周期管理，加强产品绿色设计，提升产品易回收、易利用性。在满足产品性能要求前提下，支持生产企业使用再生原料。 2.英美资源集团(Anglo American)周二宣布已达成最终协议，将其镍业务以至多5亿美元的现金对价出售给MMG Limited(“MMG”)的