市场概况：股票平衡之道
2025年，全球股市可能延续过去两年的强劲涨势，但这需要经济和盈利前景保持韧性。对人工智能（AI）的热情及其可能带来的未来经济增长前景，加上央行减息，推动大部分股票在今年创下新高。然而，估值已经过高，投资者情绪指数不断攀升，这表明在股票选择方面应采取谨慎、深思熟虑的方法。
焦点文章：《无法阻挡的趋势》
未来数十年，全球经济将出现涉及变革性创新和人口结构变化的4大趋势：
- 持续的AI投资：科技公司和非科技公司都将继续加大对AI应用的投入，以保持竞争力。
- 银发浪潮：为不再有收入来源的人提供照护和资金支持的成本将不断攀升。
- 可再生能源的持续发展：可再生能源将成为最主要的电力来源，因为它们已经成为最便宜的能源。
- 万物电气化：公用事业规模的存储设施成为确保可靠能源基础设施的变革性力量。
各地区市场展望
- 美国：对美国股市持乐观态度，但更为复杂的投资环境要求保持灵活，并对回报预期切合实际。美联储可能很快就会暂停减息，但今年稍后是否会再次加息仍不确定。
- 加拿大：尽管存在潜在的经济阻力，但强劲盈利增长的预期将推动股市发展，合理的估值也将为股市提供支持。加拿大央行持续减息应能支持2025年的固定收益回报，但我们预计信贷表现将不及2024年。
- 英国：英国经济将面临更多挑战，但股市估值的历史新低则提供了具有吸引力的长线机会。英国金边债券的发行面临挑战，但债券仍然具有吸引力。
- 欧洲：特朗普就任总统为欧洲带来更多挑战，尽管该地区股票估值不高，但前景黯淡。在美国关税问题进一步明朗之前，市场将继续预期欧洲央行会实施货币宽松政策。
- 亚太地区：美国当选总统特朗普提出的关税政策、中国的刺激经济措施，以及日本结构性改革所带来的经济增长，都可能影响亚洲股市的前景。
大宗商品和货币展望
- 大宗商品：原油价格可能在一定幅度内波动，地缘政治风险为油价提供下限，而过剩的产能则为油价提供上限。天然气价格预计冬季将有助于提振价格。黄金价格在央行买盘、中国需求、宏观不确定性以及减息的推动下持续上涨。铜供应持续紧张，预计中国财政及货币刺激政策的积极转变可能会令价格上涨。
- 货币：美元预计在2025年将持续走高，市场普遍预期当选总统特朗普的经济政策会带来通胀，并导致美国利率持续高于市场预期。欧元受到政治风险和欧洲央行宽松政策的拖累。加元预计2025年下半年复苏，英镑易受下行风险影响，日圆则持续受到两国利率差异的影响。
