2025年上半年市场态势报告-全球创新经济健康度和生产力展望

美联储降息预期调整，经济数据展现韧性

2024年第四季度，美联储实施了总计100个基点的降息，但市场预期显示，2025年的降息次数将从之前的四次减少至两次。核心个人消费支出（PCE）同比增速为2.8%，通胀逐渐缓解但仍比预期顽固。劳动力市场保持稳定，12月非农就业人数增加25.6万人，失业率维持在4.1%左右。

美国股市在2024年表现强劲，受经济数据、美元走强以及对新政府政策的乐观情绪推动。债券市场表现平淡，第四季度表现落后，担忧通胀以及美联储预计更为谨慎的立场导致债券市场表现疲弱。高收益债券连续第四年表现优异。

公司利差显著收窄，得到强劲需求、美国经济强劲增长、企业基本面强劲和对美国经济的乐观情绪的支撑。美国IG公司指数（不包括金融）利息偿付覆盖率继续上升，支持更高的债务水平和利息成本。

展望2025年，美元上涨空间将受到限制，除非美国加息再次成为可能。预计欧洲央行将在2025年之前降低政策利率，而美国则基本保持不变。亚洲政策预期显示收益率将适度上升。

2024年，投资级（IG）债券的总发行额达到历史纪录，市场对特朗普胜利和12月的另一次美联储降息表现出狂热的反应。美国股市明显表现优于全球股市，得益于坚实的经济数据、美元走强以及对新政府政策潜在积极影响的乐观情绪。