核心观点与关键数据
中国房地产市场
- 2025年1月合同销售额同比下降19.0%，主要受春节假期影响。
- 除广州外，一线城市预计将继续放松购房限制，并可能进一步下调贷款市场报价利率（LPR）以刺激需求。
- 32家开发商中，8家同比增长，10家去年同期同比增长。
- 最佳表现者：Sunshine城投（同比增长82%），最差者：福特兰/福特兰控股（同比下降72%）。
中国信用债市场
- LGV债券流动性偏向RMs，GXCMIN 25s和SDGOLD 26s价格上涨0.1至0.2点。
- 国企永续债价格上涨0.1至0.2点，新发行方面，BACR以7.625%定价NC10.5永续债，SUMIBK以平价定价NC10.25永续债（收益率6.45%）。
- 中国高收益债券表现较好，HAOHUA/BABA/MEITUA/WB 28-31s收窄2-4个基点。
- 金融领域，CCAMCL/ORIEAS 26-30s收窄1-5个基点，T2s市场BZLNZ/WSTPNZ 34-35s收窄2个基点。
国际市场
- 新西兰央行降息50基点至3.75%，BNKEA 34s/NANYAN 34s/DAHSIN 33s收窄2-5个基点。
- 日本保险混合证券MYLIFE 54s/FUKOKU Perp下跌0.2-0.3个百分点。
- 欧盟AT1s市场BNP 8/SANTAN 9.625永续债下跌0.1-0.2个百分点，UBS 7/DANBNK 7永续债上涨0.2个百分点。
- 香港企业债市场NWDEVL 27-31s/永续债上涨0.6-1.8个百分点，CSIPRO 25s/LIHHK 26s上涨0.4-0.5个百分点。
绿城水龙头
- 绿城宣布对GRNCH 8.45 ‘28进行15亿美元追加发行，总规模达50亿美元，GRNCH 8.45 ‘28收盘下跌0.3个百分点。
- 维持对GRNCH的买入评级，认为其低Beta且对SOE开发商有杠杆效应。
- 格林小镇发行了总额30亿元人民币的三只境内债券，票面利率3.85%-4.25%，是少数能无担保发行境内债券的开发商之一。
新发行与市场动态
- 境内信用债券发行124只，金额124亿元人民币，本月累计发行591只，筹集509亿元人民币，同比增加29.4%。
- 恒生评估推进HYSAN 4.1永续债，蒙古政府接受5.125 04/07/26和8.65 01/19/28的投标报价。
- NWD计划用38亿美元物业重新融资银行贷款。
重要披露
- 本报告不构成购买或出售证券的要约或邀请，投资者应独立评估投资决策。
- 作者确认在过去30个历日内未交易本研究报告涵盖的股票，未来3个营业日内不交易。
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