固定收益每日市场更新

CMBI 信用评论 固定收益每日市场更新巩固收益部市会场报 新的KANSEL ‘30/ORIX ‘35分别今晨收窄7个基点和1个基点。TENCNT 30-31s收窄1-2个基点。新的BARC 7.625/SUMIBK 6.45永续债分别下跌0.1个基点和0.3个基点。 Glenn Ko, CFA 高志和(852) 3657 6235 glennko @ cmbi. com. hk 头部 25 年 1 月的合同销售额同比下降。见下文。中国房地产 ： 绿城水龙头 15 亿美元的 GRNCH 8.45 02 / 24 / 28 atGRNCH: Cyrena Ng, CPA(852) 3900 0801 cyrenang @ cmbi. com. hk 100.5 / 8.258% 。维持对 GRNCH 的买入。 GRNCH '28 保持不变 ， 而 GRN CH 25s 今天早上保持不变 ， 降低 0.1 pt 。见下文。 ♪ 交易台评论交易所市场观点点 昨天，在新发行方面，BACR以7.625%的价格定价了NC10.5永续债。SUMIBK以平价定价了NC10.25永续债，收益率为6.45%。ORIX以CT10+85的价格定价了10年期债券。KANSEL以CT5+67的价格定价了5年期债券。HPHTSP以CT5+73的价格定价了5年期债券。在KR市场，DAESEC 27-29s收窄了1-2个基点。LGENSO 34s和HYNMTR/HYUELE 27-31s保持不变至2个基点更宽。中国高收益债券表现较好。HAOHUA/BABA/MEITUA/WB 28-31s收窄了2-4个基点。在金融领域，尽管中国资产管理公司有所获利回吐，但中国AMCs如CCAMCL/ORIEAS 26-30s仍然收窄了1-5个基点。在T2s市场，BZLNZ/WSTPNZ 34-35s保持不变至2个基点更紧。新西兰央行按预期将利率下调了50个基点至3.75%。BNKEA 34s/NANYAN 34s/DAHSIN 33s收窄了2-5个基点。在日本保险混合证券中，MYLIFE 54s/FUKOKU Perp分别下跌了0.2-0.3个百分点。在欧盟AT1s市场，BNP 8/SANTAN 9.625永续债分别下跌了0.1-0.2个百分点。UBS 7/DANBNK 7永续债保持不变至上涨0.2个百分点，由于银行投资者的更好买入。在香港企业债市场，NWDEVL 27-31s/永续债在周一上涨1.2-2.3个百分点后又上涨了0.6-1.8个百分点。CSIPRO 25s/LIHHK 26s上涨了0.4-0.5个百分点。中国房地产市场表现疲软。Greentown宣布对GRNCH 8.45 ‘28进行15亿美元的追加发行，将规模提高到50亿美元，并且GRNCH 8.45 ‘28收盘下跌0.3个百分点。LNGFOR 27-32s在上周上涨3.1-4.3个百分点后下跌1.3-1.8个百分点。DALWAN 25-26s下跌0.6-1.0个百分点。在印度市场，ADSEZs/ARENRJs下跌了0.1-0.4个百分点。 杰里 · 王王世(852) 3761 8919 jerrywang @ cmbi. com. hk 在LGV债券中，流动资金偏向于从RMs获得更好的购买机会。GXCMIN 25s和SDGOLD 26s的价格上涨了0.1至0.2点。媒体报道北京资本集团正在探索发行一笔规模为4.5亿美元、期限为3年的债券以重新融资其海外发行的4.5亿美元CPDEV 3.85 '25。CPDEV 25-26s昨日收盘价未变，今日上午价格下跌了0.1点。近期收益率压缩后，我们看到了更多来自低收益区间的LGFV债券的报价，尽管这些报价主要被银行和资产管理公司消化吸收。在国有企业永续债方面，HUADIA/COFCHK永续债价格上涨了0.1至0.2点。 最后一个交易日的热门人物 马可新闻回顾新闻报道回顾 宏- 周二标普(+ 0.24%) 、道指(+ 0.02%) 和纳斯达克(+ 0.07%) 走高。标普 500 指数达到历史最高水平。周二， UST 收益率较高 ， 2 / 5 / 10 / 30 收益率为 4.29% / 4.40% / 4.55% / 4.77% 。 ♪ Desk 分析师评论分分析员市见点 中国房地产 ： 25 年 1 月合同销售额同比下降 在2025年1月，我们关注的32家开发商报告的合同销售总额为人民币1117亿元，同比去年1月的1378亿元下降了19.0%。在2025年1月，有8家开发商报告合同销售同比增长，而去年同期有10家开发商报告合同销售同比增长。我们认为，2025年1月合同销售同比下降主要是由于春节假期提前至1月底导致的。 Sunshine城投（人民币6.8亿元）是2025年1月最佳表现者，合同销售同比增长82%。表现最差的是福特兰/福特兰控股（人民币1.0亿元）、精瑞（人民币6000万元）和敏捷（人民币8亿元），其合同销售分别同比下降72%、71%和67%。 尽管2025年1月的合同销售依然疲弱，我们预计在2025年，除了广州以外的一线城市将继续放松购房限制。广州已于2024年9月取消了所有针对广州市居民和非广州家庭的购房限制。我们还预期将进一步下调贷款市场报价利率（LPR）以刺激住房需求。上一次LPR下调发生在2024年10月，1年期和5年期LPR分别从3.35%和3.85%下调至3.1%和3.6%。当前的LPR已降至自2019年8月LPR机制推出以来的最低水平。 格林镇 tapping 另外 1.5 亿美元的 GRNCH 8.45 02/24/28，发行规模增加至 5 亿美元。投标要约中，GRNCH4.7 04/29/25 和 GRNCH 5.65 07/13/25 的累计最大接受金额也将增加至 6 亿美元，覆盖了两债券总余额 7.41亿美元中的 81%。 We maintain buy on GRNCH, we consider GRNCH low beta and leverage plays on SOE developers. As we discussed in our2025 年亚洲信贷展望我们认为格林小镇是中国房地产市场中为数不多的幸存者之一，这得益于其国有背景和顺畅的资金渠道。过去三个月内，格林小镇发行了总额为30亿元人民币的三只境内债券，票面利率范围为3.85%-4.25%。它是少数能够无担保且无需中信联合担保发行境内债券的房地产开发商之一。此外，自2024年起，格林小镇也积极提前赎回其美元债券。 离岸亚洲新发行 (已定价) 新闻与市场色彩 关于境内 primary 发行，昨日发行了 124 只信用债券，金额为 124 亿元人民币。从本月累计来看，共发行了 591 只信用债券，总共筹集了 509 亿元人民币，同比增加 29.4%。 ① 中国新房平均价格在 25 年 1 月同比下降 5% 新西兰储备银行将利率下调 50 个基点至 3.75% [CPDEV]北京首都集团正在探索 3 年期债券发行 ， 为其 4.5 亿美元的 CPDEV 3.85 07 / 14 / 25 再融资 ① [CWAHK] 中国水务计划发行 5 亿元人民币 3 年期熊猫债券 [HYSAN]恒生正在评估选项以推进HYSAN 4.1永续债（本金总额8.5亿美元），该永续债首次可赎回日期为2025年6月。若未在首次赎回日期前赎回，则该永续债将于2025年9月重置为5年期美国国债利率加2.887%（约7.3%）。 © [JD] JD. com 推出国内出租车服务 [蒙古]蒙古政府已在投标报价中接受蒙古 5.125 04 / 07 / 26 的 391.729 亿美元和蒙古 8.65 01 / 19 /28 的 108.271 亿美元 [NWDEVL]NWD计划使用额外的38亿美元物业作为抵押品，以重新融资将于2027年及以后到期的银行贷款，包括上海淮海中路K11和普吉岛Rosewood。 Tel: 852 3657 6235/ 852 3900 0801固定收益部fis @ cmbi. com. hk 中国 Merchants 银行全资子公司中国 Merchants 国际资本有限公司（以下简称“CMBIC”）的全资子公司中国 Merchants 国际全球市场有限公司（ 作者认证 该研究报告的主要内容由作者负责，在整个或部分范围内，就报告中涵盖的证券或发行人而言：（1）所有观点准确反映了作者个人对该证券或发行人的看法；（2）作者在本报告中表达的具体观点与作者的任何薪酬直接或间接无关。 此外，作者确认，在此研究报告发布之日前30个历日内，作者及其关联方（根据香港证券及期货委员会颁布的行为准则所定义）（1）并未交易或买卖本研究报告涵盖的股票；（2）将在此研究报告发布之日起的未来3个营业日内不交易或买卖本研究报告涵盖的股票；（3）并非本报告涵盖的任何香港上市公司的高级职员；并且（4）并未拥有本报告涵盖的香港上市公司的任何财务利益。 重要披露 在任何证券交易中都存在风险。本报告中的信息可能并不适用于所有投资者的所有投资目的。CMBIGM 不提供个性化投资建议。本报告是在未考虑个别投资者的投资目标、财务状况或特殊需求的情况下准备的。过去的表现并不能预示未来的表现，实际事件可能与报告中的内容有重大差异。任何投资的价值和回报都是不确定的，并且可能会因为依赖基础资产或其他可变市场因素的表现而波动。CMBIGM 建议投资者应独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业的金融顾问以做出自己的投资决策。本报告或其中包含的任何信息仅由 CMBIGM 为以下目的准备： （请补充后续内容） 向CMBIGM及其附属机构的客户提供信息。本报告不构成也不应被视为购买或出售任何证券或证券利益或进行任何交易的要约或邀请。CMBIGM及其附属机构、股东、代理人、咨询顾问、董事、高级管理人员或员工对任何人因依赖本报告中包含的信息而产生的任何损失、损害或费用（无论直接还是间接）均不承担任何责任。任何人使用本报告中包含的信息完全自行承担风险。 本报告中的信息和内容基于被认为可公开获得且可靠的信息进行的分析和解读。CMBIGM 已经尽力确保这些信息的准确、完整、及时和正确，但不能对此进行保证。CMBIGM 以“现状”形式提供信息、建议和预测。信息和内容可能会不时更改，恕不另行通知。CMBIGM 可能会发布其他包含不同信息和/或结论的出版物。这些出版物在编制时反映了不同的假设、视角和分析方法。CMBIGM 可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或持有自营头寸。CMBIGM 可能会在公司的证券上持有仓位、做市或作为主要方进行交易。 本报告中提及该公司及其/或代表其客户不时。投资者应假设cmbigm已与其或寻求与其在本报告中提到的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，接收方应意识到cmbigm可能存在的利益冲突可能影响本报告的客观性，且cmbigm将不对由此产生的任何责任承担责任。本报告仅供指定接收方使用，未经cmbigm书面同意，不得以任何形式或部分复制、重印、销售、重新分发或发布。 有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 免责声明: 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给以下人员：（I）根据《2000年金融服务与市场法》（修订版）第19(5)条（“《金融推广令》”）的规定属于该条款范围内的人员，或（II）根据《金融推广令》属于第49(2)(a)至(d)条（“高净值公司、未注册协会等”）规定范围内的人员。未经招商银行国际部的事先书面同意，本报告不得提供给任何其他人员。对于美国地区的接收者，注意：请确认具体适用的法律法规和规定，并根据实际情况进行调整。 CMBIGM在美国未注册为经纪商-交易商。因此，CMBIGM不受美国关于研究报告准备和研究分析师独立性的相关规定约束。负责本研究报告内容的主要研究分析师未在