裕元集团维持持有评级，目标价30.1港元

裕元集团(00551):维持持有评级,目标价30.1港元汇丰银行 汇丰证券发表研报表示，裕元集团(27.35,-0.25,-0.91%)（00551）1月份经营数据倒退2%，并不能足以说明集团业务表现，因中国春节提前到来，此外，集团零售业务表现强劲，维持对其“持有”评级，目标价30.1港元。 汇丰表示，2017年1月的集团总收入为7.5亿美元，同比跌2%。该行估计，核心制造业务收入的下降幅度比2016年四季度有所扩大。汇丰认为，由于中国和越南的工厂假日关闭，因此中国农历新年较早到来令业务发展有所减缓。 该行称，仅针对1月份的经营数据，即做出判断为时过早，因结合整个1、2月份的经营数据。 零售业绩再次表现强劲 汇丰称，1月份集团零售业务中性货币收入同比增长30%至19.18亿元人民币，与12月持平。主要得益于新店贡献，去年气候温暖导致产品销量包括保暖衣下降，因此基数较低；此外，农历春节较早到来促销其也相应的提前。 虽然汇丰对集团1月份的强劲表现感到鼓舞，但仍认为，由于消费者购买时机的变化，2月份增速可能放缓。 估值与风险 该行维持裕元“持有”评级，目标价30.1港元，对应于2017年预测市盈率12.6倍，基于2010年以来平均交易倍数。目标价较目前上行空间为10.1%。 汇丰还提到，裕元短期催化剂有限，主要上行风险：增长好于预期，导致越南的制造业务效率提高；同店销售超预期；以及低预期的运营费用。 主要的下行风险：制造业务搬迁后劳动力成本上升，生产效率下降；高于预期的营业费用或低于预期的同店销售增长。