核心观点与关键数据
- 豆粕2505：短期及中期均呈现震荡走势，日内观点震荡偏强。核心逻辑在于全球大豆供应收紧，南美产区天气扰动，以及南北美出口、进口到港节奏、油厂开工节奏和备货需求的影响。美国1月大豆压榨量创纪录次高，较12月下滑3%但较2024年1月增长7.9%。国内豆粕价格波动加剧，受美豆期价提振短期震荡偏强。
- 棕榈油2505：短期及中期同样呈现震荡走势，日内观点震荡偏强。核心逻辑围绕马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港、库存及替代需求。近期棕榈油期价高位动荡，资金有所松动，油脂板块整体运行中枢下移。菜油期价受美国关税政策预期压制，资金逐渐切换至棕榈油。
- 豆油2505：短期偏强，中期及日内观点震荡偏强。核心逻辑包括美国关税政策、美豆油库存、生柴需求、国内油厂库存及渠道备货需求。
研究结论
- 豆粕：受全球大豆供应收紧及南美天气等因素影响，短期震荡偏强，需关注国内油厂开工和南美天气变化。
- 棕榈油：高位动荡后资金松动，油脂板块整体转弱，棕榈油引领作用仍存，但需警惕菜油受关税政策压制带来的资金切换风险。
- 豆油：受美豆油库存、生柴需求等因素影响，短期偏强，但需关注国内油厂库存及渠道备货情况。
风险提示
- 国内豆类期价受美豆期价联动影响，未对美国大豆展开反制关税前仍将持续受提振。
- 棕榈油期价动荡带动油脂板块整体运行中枢下移，需关注资金流向变化。
