广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、尿素、瓶片、烧碱、PVC特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] ◆股指期货：A股低开回调，或进入板块轮动 【市场情况】 周二，A股市场低开低走，震荡回调。上证指数收跌0.93%，报3324.49点。深成指跌1.61%，创业板指跌1.98%，沪深300跌0.88%、上证50跌0.50%，中证500跌1.82%、中证1000跌2.22%。个股跌多涨少，当日仅731只上涨（53涨停），4626只下跌（21跌停），31持平。其中，昆工科技、恒而达、星云股份涨幅居前，分别上涨30.0%、20.01%、20.0%；而新赣江、晨光医疗、派诺科技跌幅居前，各跌18.36%、16.37%、15.45%。 分行业板块看，仅两个上涨板块中，银行、公路分别上涨1.07%、0.46%，锂电池概念逆势活跃。TMT及消费板块回调，下跌板块中，教育、休闲用品、互联网分别下跌6.39%、5.19%、5.12%，在线平台、ChatGPT主题走弱。 期指方面，四大期指主力合约全部随指数下挫：IF2503、IH2503分别收跌0.50%、0.25%；IC2503、IM2503分别收跌1.24%、1.51%。四大期指主力合约基差升贴水分化：IF2503升水5.42点，IH2503升水3.89点，IC2503贴水18.11点，IM2503贴水31.94点。四大期指主力合约在临近年报季基差将因分红预期而下行。 【消息面】 国内要闻方面，央行行长潘功胜应邀出席新兴市场经济体研讨会。他指出，新兴市场经济体应进一步提升自身韧性，继续完善货币政策框架，提升汇率弹性，加强公共债务管理，强化宏观审慎管理和金融监管。下一步，中国政府将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化宏观经济政策的逆周期调节，持续推动中国经济增长模式转型，巩固和增强经济回升向好势头。 海外方面，澳洲联储在四年来首次降息，将基准利率下调至4.1%，以应对通胀逐步回落至2-3%目标区间的趋势。尽管降息符合市场预期，但澳洲央行在政策声明中强调，将保持谨慎态度，避免过快放松政策导致通胀停滞。 【资金面】 2月18日，A股市场交易环比略有缩量，合计成交额1.80万亿。北向资金当日成交额2235.04亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了1905亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。Wind数据显示，当日2290亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼385亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为0.02%、0.11%、-0.66%、-0.99%。当前四大期指均有所反弹，2-3月或更看全国两会的风向及央行宽松是否落地。人工智能主线发酵带动的涨势将聚焦到应用端，而核心蓝筹指数有望补涨，可关注IF、IH做多机会。 [国债期货] ◆国债期货：资金午后转松叠加股市下行，长债收益率冲高回落 【市场表现】 国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.32%，盘中一度跌1.04%；10年期主力合约跌0.17%，盘中一度跌0.44%；5年期主力合约跌0.07%，盘中一度跌0.26%；2年期主力合约跌0.04%，盘中一度跌0.12%。银行间主要利率债收益率普遍上行，长债超长债偏坚挺。截至17：00，10年期国开债“24国开15”收益率下行0.3bp报1.7020%，盘中一度上行3bp最高报1.7350%；10年期国债“24附息国债11”收益率上行0.5bp报1.6750%，盘中一度上行3.25bp最高报1.7050%；30年期国债“24特别国债06”收益率下行0.5bp报1.8850%，盘中一度上行2.95bp最高报1.9195%；7年期国债“24附息国债18”收益率上行1.25bp；2年期国开债“22国债08”收益率上行2bp。 【资金面】 央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月18日以固定利率、数量招标方式开展了4892亿元7 天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日330亿元逆回购和5000亿元MLF到期。 资金面方面，银行间市场资金面早盘延续紧势，午后边际转松，主要回购利率尾盘大幅回落。截至17：00，DR001最新报1.6952%，盘中最高报2.65%；DR007最新报2.10%，盘中最高报2.65%。由于早盘资金偏紧资金利率偏高，导致全天加权平均价较高，DR001加权平均价上行3.08bp报1.9694%，DR007加权平均价上行28.8bp报2.3447%。CNEX资金情绪指数午后回落至45，早盘一度冲高至68。 【操作建议】 综合基本面和政策面来看，当前宽货币节奏或有放缓，有待国内外宏观情况变化给出进一步指引，叠加金融数据总量超预期和资金面持续偏紧，债市阶段性或震荡偏弱，短期转谨慎，目前关注10年期国债与30年期国债利率能否在1.7%与1.9%附近企稳。昨日午后资金面边际转松，长债利率冲高回落，不过从短端利率反映来看，市场流动性预期仍偏谨慎，观察资金面转松的可持续性。中期来看，宽货币方向未扭转，叠加1月社融结构有待进一步修复，2月情况仍具不确定性，待调整企稳后仍可适当关注逢低配多策略。基差策略上，目前TS合约基差与净基差偏低，IRR偏高，或可关注正套与基差做阔策略。 [贵金属] ◆贵金属：俄美会谈暂无实质性结果关税等担忧情绪持续提振贵金属上涨 【行情回顾】 消息方面，美俄第一阶段谈判结束，达成四点共识，披露和平计划分三个阶段，可能包括：停火协议、乌克兰新选举、签署和平协议，同时美方称欧乌不会“排除在外”，特朗普称最快可能月底与普京会面。乌克兰总统泽连斯基2月18日表示将取消了本月19日访问沙特阿拉伯的计划，相关行程推迟至3月10日。美国财政部连续第二周削减了部分基准国库券招标规模，寻求在法定债务上限之下保留举债能力。据央视报道，2月18日特朗普表示，将对进口汽车征收25%左右的关税，他将在4月2日就此话题发表更多声明。 隔夜，俄美结束第一轮会谈初步提出俄乌的和平计划，但由于乌方和欧洲并未参与会谈因此尚未能看到有实质性结果，但俄美两方谈判的行为可能加剧欧洲等市场的担忧。此外特朗普全面关税的政策影响不断扩大，同时马斯克宣布将启动审查美国黄金储备的消息对市场的扰动持续，贵金属持续走强。国际金价开盘后呈现震荡上行在美盘早段涨幅有所扩大并收复上周五跌幅，收盘价报2934.8美元/盎司幅涨1.28%创“二连阳”再创历史新高；国际银价与黄金同步上行且表现更加强势逼近33美元，收盘报32.859元/盎司涨1.55%。 【后市展望】 当前美联储在降息上保持谨慎，但在通胀和就业不确定性增加情况下市场增加了对美联储降息的预期，此外美国关税政策、赤字担忧和“去美元化”使黄金的货币属性不断加强带来更多的溢价，央行和机构购金的步伐对市场情绪的影响亦将持续增加。短期美国市场黄金库存大幅增加而伦敦现货供应紧张，未来关税等政策落地情况存在不确定性，俄乌停止进程变化反复对避险情绪扰动较大，需谨防实物交割阶段多头离场形成黄金的阶段性抛压，黄金将保持震荡上行趋势但波动或增大，多单轻仓持有。 白银方面，总体上跟随黄金同步走强，但短期受到光伏等工业需求淡季打压，价格在工业属性和投机资金影响波动更大，价格在32美元/盎司（8000元/千克）上方偏强波动。 【资金面】 金价走强但期间波动风险增大部分机构资金套现离场，白银价格相对黄金补涨资金重新增持。 [集运指数] ◆集运指数：EC盘面维持高位震荡 【现货报价】 今日头部船司报价相对企稳。根据极羽科技，截至2月19日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基1440-2838美元/FEU，2220-4000美元/FEU；CMA 1680-2380美元/TEU，2935-4335美元/FEU；MSC 1370-2600美元/TEU，2290-4340美元/TEU；EMC 1705-2560美元/TEU，2560-4260美元 /TEU。 【集运指数】 截至2月17日，SCFIS欧线指数报1897.8点，环比下跌19.34%，美西线指数环比下跌14.04%至1931.5点。截至2月14日，SCFI综合指数报1758.8点，较上期下跌7.27%；上海-欧洲运价下跌10.91%至1608美元/TEU；上海-美西运价3544美元/FEU，较上周跌0.87%；上海-美东运价4825美元/FEU，较上周跌12.11%。 【基本面】 截至2月17号，全球集装箱总运力为3175万TEU，较上年同期增长9.77%。需求方面，欧元区1月综合PMI为50.2，制造业PMI为46.6，服务业PMI为51.3，欧洲经济稍有回暖；美国1月制造业PMI指数50.9。1月OECD领先指数G7集团录得100.46，为连续6个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。 【逻辑】 昨日期货盘面震荡，主力04合约收2029.9点，上涨0.95%；06合约收2379.4点，上涨3.84%，6-8月差倒挂幅度增加。目前虽然头部航司对于3月份最新报价均在4000美元/TEU之上，但是考虑到当前供需依旧偏冷，且本轮提价主要由于航司空班带来的运力不足。当前现货实际成交价格仍在3000美元/TEU附近，因此上行受阻。由于欧线宏观地缘格局变化较为复杂，请投资者谨慎考虑。 【操作建议】 谨慎观望。 [有色金属] ◆铜：COMEX-LME价差回落，铜价回调 【现货】2月18日，SMM1#电解铜均价76630元/吨，环比-620.00元/吨；对主力-105元/吨。据SMM,主力合约换月后持货商出货情绪较高，现货升水自贴水起报，成交表现较好。 【宏观】COMEX-LME价差小幅回落，截至2月17日，COMEX铜较LME铜溢价率约8%；特朗普上台后，关税局势仍然不明朗：2月1日，特朗普宣布对加拿大、墨西哥和中国的进口产品分别征收25%、25%和10%关税，加拿大、墨西哥及中国随后宣布实施反制措施；2月3日，特朗普政府又宣布暂停对墨西哥、加拿大商品加征关税，将其实施时间推迟到2025年3月4日。市场早期因美国激进的关税政策而计价的高通胀预期已有所回落，近期美元指数、美债收益率小幅下行。1月美国CPI同比增3.0%，核心3.3%，全面强于预期，市场对美联储2025年的降息预期再次降低。 【供应】铜矿方面，铜精矿现货短期趋紧，TC持续下行。截至2月14日，铜精矿现货TC报-8.60美元/干吨，周环比-8.66美元/干吨。据长江有色网，巴拿马Cobre Panama铜矿听证会延期至2026年，复产或进一步延后。精铜方面，1月SMM中国电解铜产量环比减少8.17万吨，降幅为7.46%，同比上升4.54%，产量下降主要原因为铜矿偏紧带来的原料制约、1月有2家冶炼厂检修。SMM根据各家排产情况，预计2月国内电解铜产量环比增加4.16万吨，升幅为4.1%，同比增加10.51万吨升幅为11.06