重申华泰传媒朱珺团队AI游戏迎产业催化板块估值有望抬升

#游戏行业催化持续。 马斯克的xAI公司发布的Grok 3大模型现场生成了一款融合《》与《》的游戏。 在演示中，工程师仅用“开发结合俄罗斯方块和宝石迷阵玩法的2D游戏”这一自然语言指令，Grok 3就完成了核心代码生成与调试。 从技术层面来看，Grok 3借助先进的物理引擎和图形渲染技术，有效提 【重申】【华泰传媒朱珺团队】AI+游戏迎产业催化，板块估值有望抬升！ #游戏行业催化持续。 马斯克的xAI公司发布的Grok 3大模型现场生成了一款融合《》与《》的游戏。 在演示中，工程师仅用“开发结合俄罗斯方块和宝石迷阵玩法的2D游戏”这一自然语言指令，Grok 3就完成了核心代码生成与调试。 从技术层面来看，Grok 3借助先进的物理引擎和图形渲染技术，有效提升了游戏的画面表现与物理反应。 我们认为巨头对AI游戏的投入或将推动行业应用加速落地，持续重点推荐！ AI赋能，有望重塑游戏行业投资逻辑：#成本大幅降低但不仅仅是“降本增效”，而是跑通产品的商业模式。 之前的模型成本压力较大，我们预计DeepSeek现在的调用成本大概是之前使用模型成本的1/20-1/30。 这意味着一些高调用需求的游戏商业模式的跑通，有助于推动AI游戏渗透率的提升。 # AI游戏玩法创新。 之前主要看到的是AI改造游戏的生产环节，或者加入对游戏体验影响有限的AI NPC，但近期我们看到AI原生游戏持续落地。 包括AI推理游戏，完全由大语言底层模型驱动；AI陪伴游戏，国内的猫箱，星野MAU目前都超600万，是用户持续破圈的新游戏品类，恺英网络参投的公司自然选择后续也将推出3D AI情感陪伴类应用。 AI游戏的最大体验不同是根据用户的反馈实时生成下一步玩法，实现游戏千人千面。 投资方面，我们看到A股游戏核心标的25年PE仍在20X以内，部分在16倍PE以内，处于相对低位，短期有望受益于交易层面的硬切软，高切低。 中期仍看好AI技术对游戏整体的变革影响。 【恺英网络】（AI大模型“形意”单独分拆运营有望加速商业化，参投公司有望推出3D AI陪伴类应用，25年产品储备丰富，2月20日《》公测）【巨人网络】（深化与阿里云合作，在游戏场景的AI 落地应用及算力生态建设等领域进一步联动。 《》小游戏流水稳健增长）【盛天网络】（25年基本面有望反转，卡位AI音乐赛道，给麦APP持续迭代，后续将上线AI 情感陪伴功能）【神州泰岳】（《Stellar Sanctuary》《Next Agers》两款新品测试中，上线后有望贡献业绩弹性。 云代理业务有望放量）【心动公司】（《》春节活动下流水回升，2月12日上线了《》日服；taptap 平台商业化有望加速）