重申华泰传媒朱珺团队AI游戏迎产业催化板块估值有望抬升

AI+游戏迎产业催化，板块估值有望抬升

核心观点

• AI游戏技术突破：马斯克的xAI公司Grok 3大模型通过自然语言指令生成融合《俄罗斯方块》与《宝石迷阵》的游戏，展示了AI在游戏开发中的高效能力，借助先进物理引擎和图形渲染技术提升画面表现与物理反应。
• 成本大幅降低：DeepSeek模型调用成本预计降低至之前的1/20-1/30，推动高调用需求游戏商业模式的跑通，提升AI游戏渗透率。
• 玩法创新：AI游戏从改造生产环节或有限AI NPC向原生游戏转变，如AI推理游戏和AI陪伴游戏（猫箱、星野MAU超600万），实现千人千面的实时生成玩法。

投资建议

• 短期机会：A股游戏核心标的25年PE在20X以内，部分在16倍以内，处于相对低位，短期有望受益于交易层面的硬切软、高切低。
• 中期看好：AI技术对游戏整体变革影响持续，看好行业长期发展。

重点推荐标的

• 【恺英网络】：AI大模型“形意”分拆运营加速商业化，参投公司推出3D AI陪伴类应用，25年产品储备丰富（2月20日《》公测）。
• 【巨人网络】：深化与阿里云合作，游戏场景AI落地应用及算力生态建设联动，《》小游戏流水稳健增长。
• 【盛天网络】：25年基本面有望反转，卡位AI音乐赛道，给麦APP持续迭代，后续上线AI情感陪伴功能。
• 【神州泰岳】：《Stellar Sanctuary》《Next Agers》新品测试中，上线后有望贡献业绩弹性，云代理业务有望放量。
• 【心动公司】：《》春节活动下流水回升，2月12日上线《》日服；taptap平台商业化有望加速。