日评汇总

国信期货日评汇总 2025年2月18日 主要结论 贵金属：贵金属市场短期震荡中长期回调提供布局机会 周二，内盘金银涨跌不一。沪金主力合约收于682.82元/克，上涨0.50%，沪银主力合约收于8077元/千克，下跌0.48%。 周二，截至北京时间15:00，美元指数上涨。美联储官员表示，降息决策仍需依赖通胀走势，本周美国经济数据较为有限，贸易摩擦仍在支撑避险情绪，贵金属价格暂时止跌。展望后市，预计短期内国内黄金期货随海外多头头寸回调呈现拐头迹象，需警惕高位风险。中期来看，历史数据显示，黄金在每轮创新高后通常会经历3%-5%的回调（极端情况5%-10%）。这种深度调整为中长期布局提供了“黄金坑”的机会。长期策略方面，维持2025年中长期看涨逻辑不变，建议把握阶段性回调实施分批建仓策略，重点关注深度回撤5%以上的价值买点。 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号 分析师：张嘉艺从业资格号：F03109217投资咨询号：Z0021571电话：021-55007766-305183邮箱：15691@guosen.com.cn 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 铜：沪铜上方承压预计高位震荡 周二，沪铜下跌，主力合约减仓1万余手。现货方面，2月18日，SMM 1#电解铜均价为76630元/吨，较上一交易日下跌620元/吨，铜价下跌，市场成交一般。美国关税政策变化带来的情绪影响有所消化，市场情绪再度偏向谨慎。基本面而言，目前中国铜消费市场正从淡季逐渐回暖，但库存持续累库带来的压力将在一定程度上限制铜价涨幅。整体而言，关注宏观情绪变化对铜价的影响，沪铜预计高位震荡，以震荡思路对待。 氧化铝、铝：氧化铝延续反弹沪铝预计震荡偏强 周二，氧化铝延续反弹，氧化铝主力合约AO2505合约减仓6000余手。据SMM数据，至2月18日，氧化铝现货价格为3329元/吨，与上一交易日相比下跌2元/吨，现货价格跌幅明显收窄。目前，氧化铝期、现价格均已跌破高成品产区成本线，关注未来是否会出现产能减产的情况。另外，利润挤压之下，矿石价格开始松动，氧化铝的成本支撑也将随之下移。整体而言，氧化铝期、现价格跌破成本线后得到支撑，关注持仓变化，预计氧化铝震荡运行，注意风险控制。 周二，沪铝下跌，主力合约增仓6000余手。现货方面，A00铝锭现货价华东20510，跌30；华南20500，跌30；中原20380，跌30（单位：元/吨），市场出货积极，整体交投一般。临近3月，市场也将逐渐开始交易国内宏观政策预期，铝基本面则处于旺季需求回升预期，以及供应增加、累库压力的多空交织格局之下，预计沪铝震荡偏强，关注宏观情绪变化对铝价的影响，逢低可逐渐布局多单。 工业硅、多晶硅：震荡为主 周二工业硅主力合约价格较前一交易日下跌0.61%，收盘于10565元/吨。今日现货价格下跌，成交低迷。供给端，西南地区企业已经减产至低位，西北地区大厂逐步复产，周度产量大幅上涨。需求端，多晶硅价格持稳，下游硅片累库较多，光伏产业链短期大稳小动，对工业硅需求维持在低位。有机硅DMC价格低位反弹，企业集体减产挺价，开工率将下降。工业硅基本面较前期转差，短期偏弱震荡为主。 周二多晶硅主力合约价格较前一交易日下跌0.01%，收盘于44160元/吨。今日现货价格持稳，成交一般。供给端，多晶硅周度产量低位徘徊，各企业开工率维持在低位。多晶硅下游硅片价格持稳，库存累积较多；电池片企业生产由亏损转为盈利，企业开工率上行；组件企业逐步开工，排产谨慎。多晶硅短期基本面中性，价格区间震荡，交易上逢低做多为主。 玻璃纯碱：短期观望为主 周二玻璃主力合约价格较前一交易日上涨1.27%，收盘于1289元/吨。今日现货价格下跌，成交清淡。供给端，玻璃周产量109.41万吨，环比增加0.04万吨。生产方面，天然气制玻璃利润为-78.03元/吨，环比增加64.28元/吨。需求端，周度LOW-E玻璃开工率环比上行，但低于去年同期水平。厂家库存6310万重箱，环比上周增加296万重箱。玻璃基本面偏弱，短期价格偏空。 周二纯碱主力合约价格较前一交易日上涨1.21%，收盘于1505元/吨。今日现货价格持稳，成交清淡。供给端，纯碱厂家周度产量72.03万吨，环比减少0.62万吨。下游浮法玻璃开工率变动不大，产量微增；光伏玻璃企业日熔量低位持稳，库存压力仍然较大。截止到2025年2月17日，国内纯碱厂家总库存184.69万吨，较周四下降3.19万吨，跌幅3.19%。其中，轻质纯碱89.36万吨，环比增加2.55万吨，重质纯碱95.33万吨，环比下降5.74万吨。纯碱基本面较差，短期大厂检修干扰，盘面大幅震荡，建议暂时观望。（数据来源：隆众资讯） 焦煤焦炭：焦企亏损低位震荡 周二，焦煤2505高位开盘，震荡小幅反弹。基本面来看，元宵节后，除个别煤矿因井下原因尚未复产，国内大部分煤矿均恢复正常生产，汾渭统计本周样本煤矿原煤产量周环比增加225.08万吨至1267.85万吨，供应保持稳定。进口方面，汾渭数据显示甘其毛都口岸日均通关车数在千车以上，但煤焦价格持续走弱，市场采购积极性较弱，口岸库存累积，蒙煤报价回调。需求方面，焦企开工走平，钢厂铁水下降，焦煤供需偏宽松，市场等待需求启动，盘面低位震荡，建议短线操作。 周二，焦煤2505高位开盘，震荡小幅反弹。焦炭现货八轮提降落地，开启第九轮提降，目前部分焦企出现亏损，但整体亏损幅度不大，焦企减产驱动不足，高频数据显示年后开工率保持平稳，窄幅波动为主。需求方面，上周钢厂铁水产量环比微跌，短期来看钢厂复产节奏较为谨慎，但我们预期复产趋势不变，下游原料库存充足，以消耗厂内库存为主。市场对未来需求仍有乐观预期，期货盘面低位小幅反弹，建议短线操作。 螺纹钢：需求预期仍存螺纹小幅反弹 周二，螺纹2505高位开盘，震荡偏强运行。高频数据显示上周铁水产量微降，钢厂复产节奏较缓，但我们预计钢厂复产趋势仍存。钢联口径本周五大钢材品种供应814.62万吨，周环比增加5.99万吨，增幅0.9%。其中板材周度产量环比增长，但螺纹周度产量周环比下降5.65万吨，同比也在低位，供应偏紧格局延续。需求方面，春节之后工地复工加快，钢联口径五大品种周消费量为663.25万吨，环比上升15.2%；其中建材消费环比上升22.0%，板材消费环比上升13.9%。目前螺纹库存正常累积。市场对春季需求启动仍有预期，盘面低位小幅反弹，建议短线操作。 豆类：库存回落多空博弈连粕震荡 周二连粕高位震荡，期价先扬后抑，多空博弈加剧。国际方面，CBOT大豆电子盘开盘走低，期价承压下挫。美元走强给市场带来压力。巴西收割进度加快，丰产压力来临，市场承压。美豆在1020附近偏弱震荡。国内方面，粮油商务网资讯显示，日照邦基43蛋白豆粕进口压榨现货贸易商报3590元/吨。较前一日回升20元/吨，截至2025年第7周末，国内豆粕库存量为40.4万吨，较上周的40.9万吨减少0.5万吨，环比下降1.15%。尽管油厂开工率大幅走高，但是下游提货量较大，这使得豆粕库存不增反降。市场对于3月份区域性供给错配的担忧仍在，豆粕现货仍保持坚挺局面。相对而言连粕市场则出现多空博弈的局面。巴西升贴水的继续回升与人民币的回落，被美豆的走低所抵消。进口大豆成本近期波动剧烈，各个因素均有较大的震动，这使得连粕市场成本上下徘徊。连粕短期难以出现趋势性行情，保持区间震荡的操作思路对待，低位买，高位平的策略为主。 油脂：库存回升明显菜油承压下挫 周二油脂期货延续分化走势。空头离场连豆油低位收涨。资金离场连棕油高位回落。而空头抛压菜油承压下挫。现货方面，汇易网报价，江苏豆油和菜油报价与前一日持平。广州棕榈油现货报价较前一日上涨50元/吨。 周二BMD的棕榈油期货下跌，因为受到竞争性植物油下跌的影响，不过令吉汇率疲软限制了跌幅。最近机构数据显示，2月1-15日，马棕油产量环比增加，但出口环比大幅下降，这使得库存偏紧的局面略有缓和。马棕油承压。国内方面，中国粮油商务网监测数据显示，截至2025年第7周末，国内三大食用油库存总量为210.60万吨，周度增加3.65万吨，其中豆油库存为100.35万吨，周度增加0.68万吨，食用棕油库存为39.74万吨，周度下降2.47万吨；菜油库存为70.52万吨，周度增加5.45万吨，目前国内菜油库存同比增幅最大，而棕榈油库存为同期偏低水平。国内棕油强，豆菜弱的局面或将延续。短线操作为宜。 苹果：大幅上涨库存量低于去年同期水平 周二，苹果期货大幅上涨。主力合约AP2505高位开盘，偏强震荡，午后略有回落，较上一交易日涨1.1%左右，减仓0.5万手，持仓12万手。据卓创资讯统计，截至2025年2月17日，全国冷库库存量为588.91万吨，低于去年同期水平，支撑盘面走强。西北产区果农货出货表现良好，其中甘肃产区果农余货偏少，客商采购积极。产区出货情况稳定，短期操作建议震荡偏多思路对待。 周二，纸浆期货小幅下跌。主力合约SP2505冲高回落，较上一交易日跌0.1%左右，增仓0.4万手，持仓13万手。下游原纸企业陆续复工复产，需求较前期有提高预期。贸易商低价惜售情绪仍存，市场稳步复苏。由于春节过后国内纸浆港口库存创新高，叠加下游原纸行业毛利率维持偏低水平，浆市高价成交仍受限。多空博弈，短期操作建议区间震荡思路对待。 原油：关注俄乌谈判进展油价短期维持震荡运行 周二原油价格小幅震荡调整。美国原油库存连续第三周大幅增加，美国总统特朗普和俄罗斯总统普京同意就结束俄乌冲突展开谈判。美国能源信息署数据显示，截至2月7日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.23173亿桶，比前一周增长431.9万桶；美国商业原油库存量4.2786亿桶，比前一周增长407万桶；美国汽油库存总量2.48053亿桶，比前一周下降303.5万桶；馏分油库存量为1.18615亿桶，比前一周增长13.5万桶。美国意图将伊朗原油出口降低至每天10万桶。在俄总统普京和乌克兰总统泽连斯基分别与特朗普通电话表达和平愿望后，特朗普总统命令美国官员开始就结束乌克兰冲突进行谈判。如果达成和平协议，解除对俄罗斯的制裁应该会促进全球能源供应。OPEC+考虑推迟原定于4月份开始的一系列月度增产计划，美元走软和里海原油供应减少，也对油价构成支持。与此同时，市场关注俄罗斯与乌克兰可能达成和平协议的进展，该协议可能会放松对俄罗斯能源的制裁，从而缓解对全球能源供应减少的担忧。技术面，油价短期维持震荡运行。操作建议：短线震荡思路操作。 橡胶：需求将全面恢复胶价短期维持震荡运行 周二沪胶小幅震荡运行。卓创资讯数据显示，截至2月18日，上海市场天然橡胶现货价格跟随盘面重心下跌，其中23年SCRWF主流货源意向成交价格为17150-17200元/吨，较前一交易日下滑100元/吨；越南3L混合胶主流货源意向成交价格参考17300-17400元/吨，较前一交易日下滑125元/吨；越南10#混合胶参考16400元/吨。进口天然橡胶市场价格重心走低。伴随下游开工恢复，国内橡胶呈现去库表现。但下游成本压力大，对高价抵触，因此买卖盘意向差距存在差异，市场实际成交气氛一般。伴随下游制品企业陆续开工，需求将全面恢复；且轮胎开工恢复至正常水平，半钢胎周度开工负荷为73.48%，全钢轮胎周度开工负荷为62.43%。技术面，胶价短期或维持震荡运行。操作建议：震荡思路操作。 PTA：市场偏强震荡 周二，TA2505报收5146，上涨0.70%。卓创数据，市场主流商谈区间在5095-5110元/吨，下周主港货源报盘参考期货2505贴水55-60元/吨，基差走弱。下游需求逐步回升，PTA装置按计划检修，市场供应阶段缩减，但存量库存偏高。原油企稳整理，PX震荡走高，成本支撑回暖。PTA短期跟随成本运行，关注原油价格企稳，建议滚动低多操作、5/9阶