电子行业行业深度报告：重构科技生态，引领智能革命

重构科技生态，引领智能革命 电子行业分析师：王子路电子行业分析师：钱德胜 重构科技生态，引领智能革命 2025年2月18日 核心观点 ⚫大 模 型 商 业 生 态 推 动 端 侧 场 景 落 地 。过 去ChatGPT引 领了 全 球AI产 业 ， 国内 外 公 司 纷 纷 布 局AI赛 道。国 内 多 家 厂 商探 索 商 业 化路 径，在激 烈 竞 争 下 大模 型成 本 不 断 降 低，推 动 技 术 普 及，Deepseek-V3及R1大模 型凭 借性 能 出 色 、成 本 低 且 开 源 ，获 国 内 厂 商 适 配 ，加 速 商 业 化 进 程 ，并 为 产 业 发 展 探 索 新 路 径 。在 端 侧 应 用 方 面 ， 端 侧AI能有 效 赋 能 终 端产 品。其 中 ，手 机 引 入AI功 能 升级， 手 机 、PC有 望 承 载 个 人 大 模 型 需 求 ， 提 供 个 性 化 服 务 。同 时 ，AI大 模 型助 力AR眼 镜 升 级 为 智 能 眼 镜 ，端 侧AI产 业 链 上 下 游 积 极 推 动AI在 端 侧 部 署 ，在SoC、 存 储 、 散 热 、 电 池 等 方 面 有 升 级 需 求 。 电子行业 推荐维持 分析师 高峰：010-80927671：gaofeng_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522040001 ⚫全 球 云 厂 商capex投 入 稳 步 增 长 ，Deepseek让 端 侧 模 型 落 地 成 为 可 能。海外 四 大CSP厂 商（ 亚 马 逊 、微 软 、谷 歌 、Meta）2023-2024年 资 本 开 支 增 速 上升 ，2024年Q4资 本 开 支 分 别 同 比 增 长29.6%、55.1%、34.4%、88.2%。2024年全 球AI服 务 器 约2050亿 美元 ，2025年 预 计 升 至2980亿美 元 ，占 总 服 务 器 出货 金 额 比 超70%。2021-2025年 推 理 负 载 占 比 从55.5%升 至60.8%。 端 侧AI借NPU拓 展 应 用 场 景 ，2023-2032年 全 球 设 备 边 缘 人 工 智 能 市 场 规 模 预 计 以25.9%复 合 年 增 长 率 增 长 ， 随 着 蒸 馏 模 型 能 力 提 升 ， 端 侧SoC发 展 将 推 动AI从 云 端向 本 地 转 移 。 王子路：010-80927632：wangzilu_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522050001 钱德胜：021-20252665：qiandesheng_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130521070001 ⚫AI引 领 硬 件 创 新 ， 催 化 换 机 需 求 。消 费 电 子 终 端 换 机 需 求 受 刚 性 、 诱 导 性 、隐 形 需 求 驱 动 ，近 年 因 设 备 耐 用 等 因 素 ，换 机 周 期 放 缓 。AI的 出 现 有 望 逆 转 这一 趋 势 ，智 能 手 机 近 年 同 质 化 严 重 ，2023年 全 球 换 机 周 期 达51个 月 ，换 机 率23.8%， 但2024-2028年AI手 机 市 场 规 模 预 计 以40.5%年均 复 合 增 长 率 扩 容 ，2028年 渗 透 率 达54%。PC因强 大 性 能 等 优 势 ，借AI从“ 工 具 ”升 级 为“ 生 产力 伙 伴 ”，2024-2028年AIPC渗 透 率 预 计 从2%提 至65%，出 货 量 从500万 台增 至1.75亿 台 。AI玩 具 等 借AI提 升 趣 味 性 ，2022-2030年全 球 市 场 规 模 将 从87亿 美 元 提 至351.1亿 美 元 ， 各 领 域 均 因AI与Deepseek迎 来 新 发 展 契 机 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 ⚫投 资 建 议 ：我 们 乐 观 看 待DeepSeek创 新 对 电 子 行 业 的 改 变 。 它 虽 未 打 破scalinglaws模 式，却 加 速AI应 用 与 硬 件 普 及，加 速 了边 缘 部 署LLM需 兼 顾性 能 与 效 率 ，看 好AI推 动 消 费 电 子 换 机 及 相 关 终 端 硬 件 发 展，看 好蓝 思 科 技、鹏 鼎 控 股 、 瑞 芯 微 、海 光 信 息等产 业 链 相 关 公 司。 相关研究 ⚫风 险 提 示 ：AI应 用 与 智 能 硬 件进 展 不 达 预 期的 风 险，全 球 经 济 疲 软 需 求 不 及预 期的 风 险，科 技 自 立 自 强 进 展 不 及 预 期的 风 险，国 际 政 治 环 境 变 动 不 确 定 性的风 险。 一、大模型商业生态推动端侧场景落地...................................................................4 （一）AI大模型的商业生态与格局——价格下探，应用百花齐放............................................4（二）端侧垂直应用落地与场景需求.....................................................................5（三）端侧产业链全景图...............................................................................7 （一）全球云厂商Capex投入持续攀升，算力需求呈现高速增长..............................................9（二）端侧AI快速发展，DeepSeek让端侧模型低成本成为可能.............................................11（三）端侧模型快速发展，端侧SoC未来发展呈现新趋势...................................................13 三、AI引领硬件创新，催化换机需求...................................................................17 （一）传统终端：催化换机需求，缩短换机周期...........................................................17（二）新型终端：创新产品高发区，AI个人化的重要拼图..................................................20 四、投资建议.......................................................................................23 一、大模型商业生态推动端侧场景落地 （一）AI大模型的商业生态与格局——价格下探，应用百花齐放 ChatGPT引 领AI产 业 发 展 进 入 新 阶 段 。Chat GPT是Open AI在2022年 底 推 出 的 人 机 对 话 模型 ， 上 线5天 内 收 获100万 用 户 ， 不 到2个 月 日 活 量突 破1000万 ， 成 为 史 上 增 长 最 快 的 消 费 级 应用 ，引 发 国 内 外 公 司 竞 相 推 出AI大 模 型 ，并 在 多 模 态 融 合 、推 理 与 逻 辑 能 力 强 化 和 上 下 文 理 解 与 长序 列 处 理 优 化 等 多 个 方 向 上 不 断 向 前 迭 代 。 截 至2024年12月31日 ， 中 国 共 有302款 生 成 式 人 工智 能 服 务 在 国 家 网 信 办 完 成 备 案 ， 其 中2024年 新 增238款 备 案 。AI产 业 发 展 较 此 前 明 显 加 速 ， 进入 繁 荣 发 展 新 阶 段 。这 一 阶 段 全 球 多 数 公 司 对AI的 投 入 集 中 在 大 模 型 的 训 练 ，从 而 拉 动 相 关 硬 件 需求 。 资料来源：中国电信网，中国银河证券研究院 各 参 与 方 积 极 探 索AI大 模 型 商 业 化 路 径 。中 国AI通 用 大 模 型 参 与 方 主 要 包 括 云 厂 商 、 初 创 公司 、高 校 研 究 院 和 传 统AI企 业 ，在 过 去 两 年 中 都 在 积 极 探 索AI通 用 大 模 型 商 业 化 路 径 。AI通 用 大模 型 的 盈 利 方 式 分 为B端 和C端 ，在 实 际 应 用 中 ，AI通 用 大 模 型 的 行 业 参 与 者 通 常 混 合 使 用 多 种 商业 模 式 。目 前 ，国 内AI通 用 大 模 型 在B端 的 商 业 化 模 式 已 日 渐 清 晰 ，主 要 以 行 业 定 制 化 解 决 方 案 和Maas模 式 为 主 。C端 的 商 业 化 ， 如 订 阅 付 费 ， 尚 未 达 成 预 期 的 稳 定 收 益 并 形 成 清 晰 的 发 展 路 径 。 大 模 型 降 价 助 推 商 业 化 进 程 。短 期 内AI大 模 型 领 域 涌 入 众 多 参 与 者 ，行 业 竞 争 异 常 激 烈 。以 阿里 云 为 例 ，2024年5月 阿 里 云 率 先 调 整 降 价 ，此 后 在9月 、12月 再 次 降 价 ，行 业 内 其 他 参 与 方 如 百度 、字 节 跳 动 、智 普 也 选 择 降 价 。大 模 型 价 格 降 低 推 动 了AI技 术 在 各 行 业 的 普 及 和 应 用 ，降 低 了 企业 和 个 人 使 用AI技 术 的 门 槛。表1：国内大模型降价情况 资料来源：腾讯网、华尔街见闻、搜狐网，中国银河证券研究院 Deepseek-V3及R1大 模 型 问 世 有 望 加 速AI大 模 型 商 业 化 。2024年12月 ，DeepSeek发 布 大 语言 模 型V3，同 时 宣 布 开 源 ，测 试 结 果 显 示 ，V3的 多 项 评 测 成 绩 超 越Qwen2.5-72B和Llama-3.1-405B等 其 他 开 源 模 型 ， 甚 至 可 以 与GPT-4o、Claude 3.5-Sonnet等 闭 源 模 型 相 媲 美 。 DeepSeek的 模 型 定 价 显 著 低 于OpenAI。DeepSeek-V3及R1问 世 以 来 ，国 内GPU厂 商 如 华 为 昇腾 、 海 光 信 息 、 沐 曦 、 摩 尔 线 程 和 天 数 智 芯 等 国 内GPU厂 商 适 配 其 大 模 型 ， 云 厂 商 如 阿 里 云 、 腾 讯云 、华 为 云 、京 东 云 均 上 线DeepSeek模 型 ，支 持 公 有 云 和 私 有 化 部 署 ，国 内 相 关 生 态 呈 现 百 花 齐 放 ，有 望 加 速AI大 模 型 商 业 化 进 程 。 资料来源：《DeepSeek-V3 Technical Report》DeepSeek，中国银河证券研究院 2022年 底ChatGPT问 世 至 今 ，AI产 业 发 展 明 显 加 速 ，各 参 与 方 积 极 投 资 硬 件 ，同 时 探 索 商 业 化路 径 。 期 间 ， 由 于 美 国 对 中 国 技 术 封 锁 ， 国 内AI产 业 发 展 略 微 滞 后 。Deepseek-V3及R1大 模 型 的出 现 尽 管 没 有 打 破scaling law， 但 是 为 产 业 发 展 探 索 出 新 的 路 径 ， 即 在 有 限 算 力 的 前 提 下 ， 通 过算 法 优 化 和 工