钢矿日度策略报告

摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 上周黑色的主要逻辑是节后两周与需求相关的指标偏弱，市场提前交易旺季产需矛盾可能加大进而带来利润压缩的逻辑，螺纹价格跟随成本和利润走弱。基本面看，螺纹需求环比下降，产量也由增转降，累库增加，但总库存仍较低，百年建筑网调研显示节后第二周全国项目开复工率继续低于去年同期，可能有今年集中返乡滞后的原因，因此实际需求还要跟踪元宵节过后的数据，专项债发行有所加快，2月以来发行量超过2000亿元，同时1月社融及信贷数据较好，地产方面，30城商品房成交环比走弱，百城土地成交面积同比转增。综合看，进入节后需求验证期后，需求数据偏弱及政策尚未有利多信号出现，使螺纹短期价格相对承压，但考虑到今年“大力实施城市更新”的政策方向、广义财政资源扩张，以及1月信贷数据不差，故旺季实际需求仍建议继续关注1-2周数据，另外临近“两会”政策方面也存在宽松预期增强的可能，故对螺纹价格谨慎看空，向下预计在电炉谷电成本处存在支撑，维持区间偏弱震荡而非新一轮趋势下行的观点。【交易策略】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年02月17日星期一 春节过后螺纹表需及第三方调研的终端开复工率数据偏弱，同时高炉复产放缓，成本上行驱动减弱，螺纹也随之承压走弱，但考虑到旺季实际需求仍需跟踪1-2周数据，同时临近3月初“两会”政策博弈或再次加大，因此螺纹负反馈持续的概率或偏低，向上关注3400-3430压力，下方关注高炉及电炉谷电成本3200-3220元支撑，操作上，近期下跌后建议以区间思路或超跌买入思路对待。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 热轧卷板： 【市场逻辑】 上周市场在春节后需求恢复不佳，及高炉复产阶段性放缓的影响下，热卷价格随成本走弱。政策及消息方面，周一召开民营企业家座谈会，临近“两会”跟踪政策方面消息，中国1月信贷及社融数据好于预期，近一周地方债发行加快，2月至今新增专项债发行量达到2000亿元，年初至今累计发行量已高于去年，但城投债净融资仍低于去年，政策性银行债净融资额则高于去年，财政扩张持续性有待跟踪。从数据看，30城商品房成交有所下降，同比增幅收窄，100城土地成交面积同比转增，但二手房成交数据尚可。热卷基本面看，上周产量继续增加但需求同比也较高，总库存环比增加，同比略降，区域间库存有一定分化，热卷维持供需双强的弱平衡状态，但产量已升至去年以来次高点，而需求又面临美国加征关税后的外需走弱风险，一旦后期需求韧性走弱或产量继续增加，热卷有旺季累库可能，因此在出现新政策利多前，热卷仍将承压运行，不过当前基本面矛盾有限，因此深度负反馈概率偏低，仍以区间震荡为主 。短期上方压力3500-3550元，下方支撑3300-3350元。 【交易策略】 热卷供需双强，产业端矛盾有限，但产量持续增加，同时美国关税政策使中期需求面临回落风险，热卷价格承压运行，上方压力3500-3500元，下方支撑3300-3330元，从关税风险及供应端出发，短期热卷在黑色系中偏向于逢高空配。 铁矿石： 【市场逻辑】 消息及政策方面，周一召开民营企业家座谈会，临近“两会”关注政策面消息。国内1月信贷数据尚可，特朗普宣称计划4月初对汽车加征进口关税。澳洲热带气旋“泽利亚”影响已结束，上周澳洲及全球铁矿石发运量环比下降近30%，但发运已开始恢复，后期矿山若未下调全年目标，则铁矿石存在补发可能。天气及淡季影响下，2月中国到港量偏低，高炉复产虽暂时放缓，不过钢材库存压力有限，钢厂立刻转向减产的可能较低，高炉开工率持稳下，铁矿石仍会降库，但年后钢材需求改善缓慢，铁水复产高度相应受限，且铁矿石中期新产能投产及供应增加的预期未证伪，因此难以给到较高估值，在高炉复产和气旋影响发运的利多因素均暂时结束后，普氏指数在上行接近110美元后也面临估值层面压力，同时伴随钢材需求恢复不佳也面临阶段性回调压力，但钢材目前的基本面尚无深度负反馈驱动，因此铁矿石谨慎看待下跌空间，预计在98-100美元附近存在支撑，极端情况下，在见到国内政策和钢材旺季需求明显低于预期前，铁矿石在95美元也有偏强支撑，但向上也同样在108-110美元处有较大压力，暂难突破。 【交易策略】 高炉复产放缓，澳洲气旋影响结束，短期供需利多交易完毕，同时因钢材需求不佳，因此在涨至110美元附近后，铁矿石面临估值上的走弱压力，但黑色系暂无深度负反馈风险且铁矿石基本面尚可，预计深跌概率偏低，05合约支撑750-770元，压力830-840元，空配更多是短线思路，若能跌至100美元以下建议逐步平空转多，特别是接近95美元后，5-9价差短期面临收缩，但在跌至20-30元附近仍可考虑正套。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................1三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................7五、价差..................................................................................................................................................9六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................3图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................4图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................4图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：螺纹钢注册仓单量.......................................................................................................................................................................5图9：热轧卷板注册仓单量..................................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................5图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................5图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）..........................................