国君2025春季策略|石油:特朗普对能源市场影响不断增强

投资建议：长期关注中下游化工龙头企业的估值修复机会 要点：长期看我们认为重视分红回购，股息率较高的央企具备配置价值。2025年H2顺周期盈利能力或改善，长期看上游板块将向下游环节转移利润，下游行业景气度长期有望回暖，具备成本竞争优势的化工龙头企业将迎来估值修复。 原油呈现出强现实，弱预期，地缘因素强的特征 要点：布伦特原油净多持仓截至1月28日处于高位。当前全球原油库存处于历史较低水平，同时制裁使短期供应减少，油品利润出现反弹。但另一方面，特朗普远期推动俄乌谈判，中东政策以及压低能源价格的主张给市场带来了不确定性。 特朗普就任以来多次发表对能源行业观点引发价格波动 要点：特朗普1.0时期社交媒体言论引发能源价格波动。特朗普就任以来政府成员对地缘，能源行业观点的表达；实施的新政策同样导致了能源价格的波动。 特朗普政策实际落地效果对能源行业影响至关重要 要点：2025年不考虑制裁情况可能全年累库，但制裁严格执行与否是否贯穿全年会改变全年平衡表的预期。相比需求，2025年的供应上下波动可能都很大。特朗普未来政策落地实际效果对能源行业的影响到了无法忽视的地步。 风险提示： 要点：地缘政治扰动超预期，海外经济出现衰退，OPEC改变产量策略等。 文章来源 本文摘自：2025年2月16日发布的《特朗普对能源市场影响不断增强》孙羲昱，资格证书编号；S0880517090003杨思远，资格证书编号；S0880522080005陈浩越，资格证书编号；S0880123070130 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明