互联网行业周报：AI接入概念火热，带动行业估值提升

AI接入概念火热，带动行业估值提升 互联网行业 2025-02-17星期一 行情回顾： 上周（（2025年02月10日-2025年02月14日），港股指数周表现为环比大幅上涨。上周恒生指数周涨跌幅为+7.04%，恒生科技指数周涨跌幅为+7.30%。道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为+0.55%、+1.47%、+2.58%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅+3.38%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为+7.29%。 根据WIND港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为+8.03%。而二级行业中，软件板块涨跌幅为+9.98%，媒体板块涨跌幅为+8.43%。 软件与服务板块PE-TTM为27.1x，位于近一年的48.3%分位；软件与服务板块PS-TTM为4.0x，位于近一年的99.2%分位。 按WIND美国中资股板块分类，互联网电商、云计算、互联网技术、视频表现为上涨。目前纳斯达克100指数动态PE估值约37.4倍，位于过去一年表现约79.1%分位。 行业要闻： 国家发展改革委等部门：联合开展物流数据开放互联试点2025年我国智能算力规模预计增长43%微信推AI搜索功能，接入DEEPSEEK抖音电商GMV超过京东美国宠物电商CHEWY首次开放中国卖家入驻SENSORTOWER公布1月中国手游发行商全球收入排行榜 投资建议： 我们认为在DeepSeek及AI热潮推动下港股市场迎来结构性行情机会，恒指连续多日成交额超过3000亿港元，人工智能技术突破与应用加速已经成为港股科技持续上涨的核心支撑。同时海外美联储开启降息周期、流动性趋松的趋势对于港股科技也构成流动性方面的利好，在资本市场上引发了对中国资产进行重估的情绪。美国市场方面，尽管美股科技股在2024年表现出色，但高估值和未来增长的不确定性使得市场情绪变得谨慎。投资者开始关注企业的盈利能力和实际业绩，而不只是市场预期，但经历DeepSeek上线和关税政策出台的下跌后，美股出现短期交易机会，二级市场出现明显反弹。目前建议关注阅文集团（772.HK）、浪潮数字企业（596.HK）、百融云（6899.HK），美股建议关注AI及消费复苏相关标的，包括META（META.US）、缤客（BKNG.US）、微软（MSFT.US）。 研究部 姓名：李承儒SFC：BLN914电话：0755-21519182Email：licr@gyzq.com.hk 1.行情回顾 1.1板块表现 上周（2025年02月10日-2025年02月14日），港股指数周表现为环比大幅上涨。上周恒生指数周涨跌幅为+7.04%，恒生科技指数周涨跌幅为+7.30%。我们认为在DeepSeek及AI热潮推动下港股市场迎来结构性行情机会，恒指连续多日成交额超过3000亿港元，人工智能技术突破与应用加速已经成为港股科技持续上涨的核心支撑。同时海外美联储开启降息周期、流动性趋松的趋势对于港股科技也构成流动性方面的利好，在资本市场上引发了对中国资产进行重估的情绪。美国市场方面，尽管美股科技股在2024年表现出色，但高估值和未来增长的不确定性使得市场情绪变得谨慎。投资者开始关注企业的盈利能力和实际业绩，而不只是市场预期，但经历DeepSeek上线和关税政策出台的下跌后，美股出现短期交易机会。道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为+0.55%、+1.47%、+2.58%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅+3.38%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为+7.29%。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 根据WIND港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为+8.03%，表现于港交所一级行业排名中第二。而二级行业中，软件板块涨跌幅为+9.98%，媒体板块涨跌幅为+8.43%，软件板块及媒体板块表现与其他行业相比靠前。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 截至2025年02月14日，软件与服务板块PE-TTM为27.1x，位于近一年的48.3%分位，目前恒生科技指数PE-TTM为25.3x；软件与服务板块PS-TTM为4.0x，位于近一年的99.2%分位。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 上周美股科技股二级市场表现为上涨，而中概股市场表现强于大市，按WIND美国中资股板块分类，与互联网相关的板块中，互联网电商、云计算、互联网技术、视频表现为上涨。从估值角度来分析，目前纳斯达克100指数动态PE估值约37.4倍，位于过去一年表现约79.1%分位，处于历史中上水平。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 1.2个股表现 我们重点跟踪的软件、视频娱乐、电商、游戏四大板块中，大部分表现出上涨行情，在我们重点跟踪的股票池周涨跌幅表现中： 软件板块：普遍表现为上涨行情，其中金山云、百融云、阿里健康、金蝶国际实现了大幅上涨。 社交娱乐板块：普遍表现为上涨行情，其中知乎、哔哩哔哩实现了大幅上涨。电商板块：普遍表现为涨跌互现行情，其中阿里巴巴宝尊电商实现了大幅上涨。游戏板块：普遍表现为涨跌互现行情，其中腾讯、祖龙娱乐实现了上涨。 2.行业数据 2.1影视 根据猫眼数据显示，2025年第五周（02月10日-02月16日）实现总票房约45.7亿元（含预售）。2025年度电影票房破190亿。上映的作品当中，上周《哪吒之魔童闹海》总票房（含海外票房）已接近120亿，即将迈入全球影史票房TOP10，排名第一；《唐探1900》实现周票房3.96亿元，排名第二；《熊出没重启未来》实现周票房9986万元，排名第三。 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 2.2广告 根据CTR媒介智讯的数据显示，2024年广告市场在宏观经济环境稳定的背景下，呈现出行业分化和渠道选择差异化的态势。各行业根据自身特点和市场需求，灵活调整广告投放策略，推动了市场的整体发展。中国媒体广告市场在经济复苏和技术创新的推动下，呈现稳定增长，市场规模持续扩大。2024年广告市场整体同比上涨1.6%，整体市场在合理区间内保持波动前行的态势。行业方面，娱乐及休闲、化妆品/浴室用品、邮电通讯和衣着行业增投显著，刊例花费同比分别上涨22.0%、34.7%、35.9%和51.8%。食品、酒精类饮品、商业及服务性行业也有个位数的广告增投表现。药品和饮料行业投放量持续位居前列，但广告花费分别同比缩减3.4%和12.1%。 资料来源：CTR、国元证券经纪（香港）整理 3.行业要闻 3.1软件 国家发展改革委等部门：联合开展物流数据开放互联试点 国家发展改革委、国家数据局、中央网信办、交通运输部、海关总署、国家铁路局、中国民航局、中国国家铁路集团有限公司联合对外发布《关于开展物流数据开放互联试点工作的通知》。试点工作自通知印发之日起算，为期一年。2025年2月底前，各试点地区选择重点任务，形成试点实施方案。2025年12月底前，完成试点建设，以成效显著的试点项目为基础，形成物流数据开放互联落地实施的模式。据了解，该试点工作聚焦物流行业发展突出问题，破除“信息孤岛”“数据烟囱”，打通政府部门、相关企业及港口、公路、铁路、航空等业务系统数据，创新物流数据交互模式和解决方案，打造一批有代表性的示范项目，探索建立公益性和市场化有机结合的多层次物流数据开放互联机制，建立健全物流数据分类及交换应用标准规范，形成物流公共数据共享开放清单，在全国范围推广应用，促进物流资源优化配置，推动有效降低全社会物流成本。（钛媒体） 2025年我国智能算力规模预计增长43% IDC《2025年中国人工智能计算力发展评估报告》发布，《报告》指出大模型和生成式人工智能推高算力需求，中国智能算力发展增速高于预期。2024年，中国通用算力规模达71.5EFLOPS(EFLOPS指每秒百亿亿次浮点运算次数)，同比增长20.6%；智能算力规模达725.3EFLOPS，同比增长74.1%。2025年，中国通用算力规模预计达85.8EFLOPS，增长20%；智能算力规模将达1037.3EFLOPS，增长43%，远高于通用算力增幅。总体来看，2023—2028年中国智能算力规模和通用算力规模的五年年复合增长率预计分别达46.2%和18.8%。全球范围内人工智能技术的加速发展与生成式人工智能的持续创新密切相关，生成式人工智能成为企业重要新型工作负载。大模型的开源趋势正在显著增强，成为推动人工智能普惠、降本增效的重要力量。IDC预测，2025年全球人工智能服务器市场规模将增至1587亿美元，2028年有望达2227亿美元。其中，生成式人工智能服务器占比将从2025年的29.6%提升至2028年的37.7%。(钛媒体) 微信推AI搜索功能，接入DeepSeek 近日，微信在其搜索功能中推出了AI搜索功能，并开始灰度测试接入 DeepSeek-R1模型。这一消息引发了广泛关注，标志着微信在AI应用领域迈出了关键一步。部分用户于2月15日发现，在微信首页的搜索框内新增了“AI搜索”入口，点击后可以体验到基于DeepSeek的“深度思考”功能，展现AI推理过程。这一功能尚处于灰度测试阶段，部分用户可见，其他用户则需要等待后续开放。2月16日，腾讯集团正式确认，微信搜一搜已经开始接入DeepSeek，并将其应用于AI搜索中。根据腾讯的说明，部分用户可以在微信对话框顶部看到“AI搜索”字样，点击后即可体验DeepSeek-R1的深度思考功能。通过这一功能，用户可以得到更多元化的搜索体验，涵盖推理分析和思维过程。腾讯在多个产品中探索DeepSeek的 使 用 。 除 了 微 信 ， 腾 讯 云AI代 码 助 手 和 腾 讯 元 宝APP也 接 入了DeepSeek-R1模型。元宝APP中，用户可以根据需求选择不同的大模型，包括腾讯自研的混元大模型和DeepSeek-R1。通过这种外部技术合作与内部生态整合的方式，腾讯旨在提升AI产品的智能化水平，同时降低自研风险，借助DeepSeek的成熟技术进行快速布局。（钛媒体） 3.2电商 抖音电商GMV超过京东 据36氪消息，抖音电商2024年GMV约3.5万亿，同比增幅30%，而2025年目标为4.2万亿元。而作为抖音的强劲对手，淘天集团去年的GMV在8万亿左右，拼多多去年GMV则约为5.2万亿。2月13日，字节跳动召开了2025年All-hands全员会议。近年来，抖音电商快速生长，在海内外都取得了显著成绩。作为短视频赛道的龙头，抖音拥有庞大的用户基础和日活跃用户数，这为其电商业务提供了坚实的流量基础。抖音也得以孵化出众多粉丝量庞大的超级IP，如粉丝过亿的疯狂小杨哥、以“知识带货”风格火爆出圈的董宇辉等，这些头部达人给平台带来了巨大的声量和势能。据知情人士透露，2024年，抖音电商来自货架场景的GMV占比已经超越40%，店播GMV在大盘占比也略超30%。剩下约30%GMV才主要来自达人直播。而在达人直播中，头部达人和中小达人的贡献约为三七开。具体而言，以百万粉丝数为分界线，百万粉丝以上的达人直播对GMV大盘的贡献约占9%，中小达人则约占21%。（电商报） 美国宠物电商Chewy首次开放中国卖家入驻 美国宠物电商平台Chewy近日宣布首次开放中国卖家入驻。Chewy和中国卖家的合作模式分为三种：Dropship模式、Chewy采购模式和Chewy进口模式。跨境支付数字平台Payoneer派安盈橄榄枝计划将作为其独家合作伙 伴，为中国卖家提供入驻Chewy的相关服务，包括入驻资质预审核、全程协助与平台官方进行沟通、账号激活、一站式收款服务等。根据官方信息，