广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、尿素、瓶片、烧碱、PVC特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] ◆股指期货：市场资金积极博弈，指数冲高回落 【市场情况】 周一，A股主要指数高开后震荡走弱，尾盘回升。上证指数收涨0.27%，报3355.83点。深成指涨0.39%，创业板指涨0.51%，沪深300涨0.21%、上证50涨0.14%，中证500涨0.02%、中证1000涨0.52%。个股涨多跌少，当日3675只上涨（114涨停），1604只下跌（7跌停），110持平。其中，派诺科技、新赣江、海兰信涨幅居前，分别上涨30.0%、29.99%、20.05%；而紫天科技、光线传媒、华策影视跌幅居前，各跌16.54%、14.60%、11.74%。 分行业板块看，消费电子类火热，上涨板块中，教育、电信、电脑硬件分别上涨5.74%、3.55%、2.77%，机器人概念活跃。部分避险板块回调，下跌板块中，贵金属、文化传媒、煤炭分别下跌3.69%、2.08%、1.38%，锂电池主题走弱。 期指方面，四大期指主力合约涨跌互现：IF2503、IH2503分别收涨0.22%、0.12%；IC2503、IM2503分别收跌0.09%、收涨0.34%。四大期指主力合约基差升贴水分化：IF2503升水0.80点，IH2503升水2.93点，IC2503贴水39.32点，IM2503贴水62.37点。四大期指主力合约在临近年报季基差将因分红预期而下行。 【消息面】 国内要闻方面，国家主席习近平在民营企业座谈会上强调，党和国家对民营经济发展的基本方针政策，已经纳入中国特色社会主义制度体系，将一以贯之坚持和落实，不能变，也不会变。新时代新征程民营经济发展前景广阔、大有可为，广大民营企业和民营企业家大显身手正当其时。 海外方面，美联储理事鲍曼表示，预计通胀将下降，但上行风险仍然存在；在再次降息之前，需要对通胀下降有更强的信心；耐心等待降息将有助于更清晰地了解政府政策的影响；资产价格过高可能已减缓通胀的进展。 【资金面】 2月17日，A股市场交易环比略有放量，合计成交额1.94万亿。北向资金当日成交额2235.04亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了1905亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。Wind数据显示，当日2290亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼385亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为0.02%、0.11%、-0.66%、-0.99%。当前四大期指均有所反弹，2-3月或更看全国两会的风向及央行宽松是否落地。人工智能主线发酵带动的涨势将扩展到应用端，而核心蓝筹指数有望补涨，可关注IF做多机会。 [国债期货] ◆国债期货：资金面续收敛，期债整体走弱 【市场表现】 国债期货全线收跌，30年期主力合约全天单边下行，收跌0.7%，10年期主力合约跌0.13%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.03%。银行间主要利率债收益率全线上行，截至发稿，5年期“24附息国债08”收益率上行2bp报1.51%，10年期“24附息国债11”上行2.85bp报1.6725%，30年期“24特别国债06”上行3.5bp报1.8950%。此外，10年期“24国开15”上行3.7bp。 【资金面】 央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月17日以固定利率、数量招标方式开展了1905亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。Wind数据显示，当日2290亿元逆回购到期，单日净回笼385亿元。 资金面方面，银行间市场资金面继续呈收敛态势且价格仍偏高，存款类机构隔夜回购加权利率维持在1.9%附近上下震荡，七天期则续涨8bp左右至2%关口上方。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.825%左右，较上日尾盘走升约1bp。上周以来央行公开市场单日操作连续净回 笼，而本周二还面临MLF到期以及例行缴税期，资金面压力不减；在央行近期流动性管理态度偏谨慎的情况下，短期内资金预计继续呈现紧平衡格局。 【操作建议】 综合基本面和政策面来看，当前宽货币节奏或有放缓，有待国内外宏观情况变化给出进一步指引，叠加金融数据总量超预期和资金面持续偏紧，债市阶段性或震荡偏弱，短期转谨慎，目前关注10年期国债与30年期国债利率能否在1.7%与1.9%附近企稳。中期来看，宽货币方向未扭转，叠加1月社融结构有待进一步修复，2月情况仍具不确定性，待调整企稳后仍可适当关注逢低配多策略。基差策略上，目前TS合约基差与净基差偏低，IRR偏高，或可关注正套与基差做阔策略。 [贵金属] ◆贵金属：俄乌停战谈判进程仍曲折避险情绪支撑贵金属止跌回升 【行情回顾】 消息方面，美联储理事沃勒讲话表示当前美国通胀进展缓慢而就业市场平衡，如果通胀重演2024年的模式，美联储今年降息将是适宜的，当前则倾向于维持政策利率不变，直至美国通胀放缓，认为关税将对价格造成温和的、“非持久性的”影响。另外一些美联储官员则表示通胀存在上行风险，利率目前应保持不变，降息需要更多信心。俄罗斯总统助理乌沙科夫表示，18日俄罗斯与美国将在沙特首都利雅得举行双边会谈，会谈的议题是就如何启动乌克兰问题谈判达成一致。前乌克兰总统强调，乌克兰“不可能接受”没有乌方参与而达成的任何和平协议。欧洲多国领导人17日举行巴黎紧急会议商讨乌克兰局势等问题。 隔夜，美国市场正值总统日休市，总体上消息面平淡，美联储官员讲话相对鹰派对降息态度谨慎，美债收益率止跌。俄美双方即将就俄乌问题进行会谈，但这一举动绕过乌克兰使乌方不满，使停战谈判的启动存在不确定性，避险情绪仍存，美元指数和贵金属均止跌，金银价格小幅回升。国际金价开盘后呈现震荡上行并回到2900美元关口附近，收盘价报2897.66美元/盎司幅涨0.5%；国际银价跟随黄金回升且表现相对更强企稳在32美元上方，收盘报32.356元/盎司涨0.77%。 【后市展望】 当前美联储在降息上保持谨慎，但在通胀和就业不确定性增加情况下市场增加了对美联储降息的预期，此外美国关税政策、赤字担忧和“去美元化”使黄金的货币属性不断加强带来更多的溢价，央行和机构购金的步伐对市场情绪的影响亦将持续增加。短期美国市场黄金库存大幅增加而伦敦现货供应紧张，未来关税等政策落地情况存在不确定性，俄乌停止进程变化反复对避险情绪扰动较大，需谨防实物交割阶段多头离场形成黄金的阶段性抛压，黄金将保持震荡上行趋势但波动或增大，价格在2900美元以下维持逢低谨慎买入思路。 白银方面，总体上跟随黄金同步走强，但短期受到光伏等工业需求淡季打压，价格在工业属性和投机资金影响波动更大，建议在在32美元/盎司（7900元/千克）下方逢低买入。 【资金面】 金价走强但期间波动风险增大部分机构资金套现离场，白银价格相对黄金补涨资金重新增持。 [集运指数] ◆集运指数：EC盘面有所回调 【现货报价】 今日头部船司报价相对企稳。根据极羽科技，截至2月18日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基1438-2838美元/FEU，2214-4439美元/FEU；CMA 1680-2380美元/TEU，2935-4335美元/FEU；MSC 1370-2600美元/TEU，2290-4340美元/TEU；EMC 1705-2560美元/TEU，2560-4260美元/TEU。 【集运指数】 截至2月17日，SCFIS欧线指数报1897.8点，环比下跌19.34%，美西线指数环比下跌14.04%至 1931.5点。截至2月14日，SCFI综合指数报1758.8点，较上期下跌7.27%；上海-欧洲运价下跌10.91%至1608美元/TEU；上海-美西运价3544美元/FEU，较上周跌0.87%；上海-美东运价4825美元/FEU，较上周跌12.11%。 【基本面】 截至2月17号，全球集装箱总运力为3175万TEU，较上年同期增长9.77%。需求方面，欧元区1月综合PMI为50.2，制造业PMI为46.6，服务业PMI为51.3，欧洲经济稍有回暖；美国1月制造业PMI指数50.9。1月OECD领先指数G7集团录得100.46，为连续6个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。 【逻辑】 昨日期货盘面回调，主力04合约收2010.8点，下跌3.7%；06合约收2291.3点，下跌8.11%。昨日6-4月差缩小，6-8倒挂依旧维持。目前头部航司对于3月份最新报价均在4000美元/TEU至上，对应盘面2500点以上，主力合约上涨仍有一定空间。由于欧线宏观地缘格局变化较为复杂，请投资者谨慎考虑。 【操作建议】 谨慎观望。 [有色金属] ◆铜：COMEX-LME价差回落，铜价回调 【现货】2月17日，SMM1#电解铜均价77250元/吨，环比-410.00元/吨；对主力120元/吨。据SMM,新春假期后现货成交平平，加上市场对远月去库抱有预期，持货商多选择等待交割或布局远月，短期内现货市场活跃度较弱。 【宏观】COMEX-LME价差小幅回落，截至2月17日，COMEX铜较LME铜溢价率约8%；特朗普上台后，关税局势仍然不明朗：2月1日，特朗普宣布对加拿大、墨西哥和中国的进口产品分别征收25%、25%和10%关税，加拿大、墨西哥及中国随后宣布实施反制措施；2月3日，特朗普政府又宣布暂停对墨西哥、加拿大商品加征关税，将其实施时间推迟到2025年3月4日。市场早期因美国激进的关税政策而计价的高通胀预期已有所回落，近期美元指数、美债收益率小幅下行。1月美国CPI同比增3.0%，核心3.3%，全面强于预期，市场对美联储2025年的降息预期再次降低。 【供应】铜矿方面，铜精矿现货短期趋紧，TC持续下行。截至2月14日，铜精矿现货TC报-8.60美元/干吨，周环比-8.66美元/干吨。据长江有色网，巴拿马Cobre Panama铜矿听证会延期至2026年，复产或进一步延后。精铜方面，1月SMM中国电解铜产量环比减少8.17万吨，降幅为7.46%，同比上升4.54%，产量下降主要原因为铜矿偏紧带来的原料制约、1月有2家冶炼厂检修。SMM根据各家排产情况，预计2月国内电解铜产量环比增加4.16万吨，升幅为4.1%，同比增加10.51万吨升幅为11.06%。 【需求】加工行业开工率回暖，2月13日电解铜制杆周度开工率62.10%，周环比+44.35个百分点；2月13日再生铜制杆周度开工率3.31%，周环比-11.67个百分点。终端方面，2024年全年电网累计投资完成额6082亿元，同比增长15.26%；根据国家电网，预计2025年电网投资将超过6500亿元，电网对铜需求仍有托底作用。空调方面，2月家用空调内销排产727万台，同比增长19.8%；出口排产866万台，同比增长38.6%。 【库存】COMEX铜累库幅度放缓，国内季节性累库。