玻璃：试探煤炭成本 偏弱等待会议

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号2025/2/17 【产业服务总部|黑色金属团队】研究员姜玉龙执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681联系人殷玮岐执业编号：F03120770 投资策略：震荡偏弱01 主要逻辑 行情回顾：上周期货大幅下跌，2505合约跌破1300关口。主要原因：①信义玻璃（重庆）有限公司设计产能900吨/日浮法玻璃产线昨日点火，天然气燃料；②沙河头部厂家普降10元/吨左右，部分贸易商甩货心态；③下游需求不足问题暴露，据了解华东门窗订单减量超30%。供给方面，上周点火1条，复产1条，日熔量明显上升。全国厂家库存延续增长趋势，沙河贸易商提货速度放缓，湖北中下游采购积极性同样不高，主产地产销率下滑比较严重。受国际宏观事件影响，原油现货价格走高，导致石油焦理论成本攀升。需求方面，开工不足和复工延后，终端建筑需求恢复不明显。纯碱方面，碱厂累库程度加深，行业整体检修计划仍偏少，难有向上驱动。 后市展望：近期华东个别产线存在放水冷修计划，但产能整体还是以增为主。供强需弱，玻璃基本面恶化，基差转正，考验期现商出货能力。下游需求延期启动，很大程度上说明订单缺失较多。综上，期货仍是偏空看待，考虑到盘面已试探前低，预计价格将锯齿状偏弱运行，不好操作，建议前期空单止盈，观望会议政策导向。 操作策略 震荡偏弱 风险提示 1、地产政策利好（上行风险）2、冷修放缓、钢化开工不足（下行风险） 行情回顾：期货大幅下跌02 现 货 价格：截至2月14日，5mm浮 法 玻璃 市场 价华 北1,310元/吨（0），华中1,300元/吨（-10），华东1,490元/吨（0）。 期货价格：上周五玻璃05合约收在1,261元/吨，周-81。 资料来源：卓创红期同花顺长江期货 行情回顾：基差转正03 纯碱-玻璃价差：截至2月14日，纯碱期货价1,458，玻璃期货价1,261，两者价差197元/吨（+85）。 基差：上周五玻璃05合约基差39元/吨（+71）。合约价差：上周五05-09价差为-54元/吨（+8）。 利润：石油焦理论成本攀升04 天然气制工艺：成本1,528元/吨（-6），毛利--38元/吨（+6）。 煤制气制工艺：成本1,216元/吨（-29），毛利94元/吨（+29）。 石油焦制工艺：成本1,278元/吨（+58），毛利22元/吨（-68）。 燃料价格：2月14日，河北工业天然气报价3.30元/m3，东明石化3#B石油焦1800元/吨，榆林动力煤592元/吨。 供给：1条冷修，日熔明显回升05 上周五玻璃日熔量158,955吨/天（+1750）。目前在产229条，上周1条天然气产线点火，为重庆信义二线900吨/日。 库存：沙河降价促销06 截至2月14日，全国80家玻璃样本生产厂库存6,310.4万重量箱（+296）。其中：华北库存970.2万重量箱（-20.2）；华中库存701.9万重量箱（+80.3）；华东库存1,534万重量箱（+57.8）；华南库存910.8万重量箱（+61.4）；西南库存1,225.4万重量箱（+48.6）；沙 河 社 会 库 存496万 重 量 箱（+136）。 资料来源：卓创红期同花顺长江期货 深加工：复工缓慢07 产能利用率：2月14日，浮法玻璃产能利用率77.94%（0%）。 LOW-E玻璃：2月14日，LOW-E玻璃开工率27.94%（+12.52%）。 订单可用天数：1月中旬，玻璃深加工订单天数5天（-5.3）。 需求：汽车补贴促销明显08 表观消费量：上周浮法玻璃表观消费981万重量箱，周环+129。 汽车：12月份我国汽车产量336.6万辆，环-7.1万辆，同+28.7万辆。销量348.9万辆，环+17.3万辆，同+33.3万辆。 新能源汽车：1月份我国新能源乘用车零售74.4万辆，渗透率41.5%，环-7.9%。 需求：商品房年底销售优于去年09 房地产：2024年12月我国房地产竣工25,591万m2,同比-26%，保交楼项目基本出清。另外，新开工6,585万m2（-17%），施工7,233万m2（+3%），商品房销售11,267万m2（0%）。 成交面积：2月2日-2月9日，30大中城市商品房成交面积总计70.74万平方米，环+569%，同-18% 开发投资额：12月房地产开发投资6,645.9亿元，同-3.23%。 成本端-纯碱：现货普降10 现货价格：截至2月14日，重碱主流市场价：华北1,550元/吨（-100）；华东1,450元/吨（-35）；华中1,425元/吨（-25）；华南1,675元/吨（-25）。 期货价格：上周五纯碱2505合约收在1,458元/吨（+4） 基差：上周五纯碱华中05基差-33元/吨（-29）。 资料来源：卓创红期同花顺长江期货 成本端-纯碱：降价导致毛利转弱11 纯碱利润：截至上周五： 纯碱企业氨碱法成本1579元/吨（-24），毛利-134元/吨（-76）；联产法成本1866元/吨（-33），毛利-114元/吨（-46）。 其他价格： 上周五，湖北合成氨市场价2352元/吨（+104），徐州丰成氯化铵湿铵出厂价310元/吨（-30）。 资料来源：卓创红期同花顺长江期货 成本端-纯碱：供给矛盾突出12 纯碱产量：上 周国 内企业 纯碱产量72.03万吨（环-0.62），其中重碱41.04万吨（环-0.17）；轻碱30.99万吨（环-0.45）。损失量为9.88万吨（环-0.78） 仓单数量：上 周末 交易所 纯碱仓单9651张（环+4488）。 库存：截至2月14日，纯碱全国厂内库存187.88万吨（环+3.37），其中重碱101.07万吨（环-0.13）；轻碱86.81万吨（环+3.5）。 资料来源：卓创红期同花顺长江期货 成本端-纯碱：玻璃厂库存高位13 表观消费量： 上周重碱表需41.17万吨，周环+2.5；轻碱表需27.49万吨，周环+3.96。 产销率：上周纯碱产销率为95.36%，环+54.2%。 玻璃厂库存：1月样本浮法玻璃厂纯碱库存26.7天。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS感谢 长江期货股份有限公司 Add/武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/ 027-65777137