期走势评级
宏观经济
- 11月PMI指数为50.3%，环比回升0.2个百分点，处于荣枯线之上，显示制造业回暖延续，924政策取得一定成效。
焦煤
- 供需：供给微降，需求继续回升。洗煤厂开工率68.63%(-0.19)，焦企生产率73.48%(+0.43)连续两周回升。
- 库存：矿山库存322.83万吨(-2.71)，洗煤厂精煤库存207.87万吨(+8.71)，焦企库存823.09万吨(+52.93)，港口库存458.83万吨(-9.93)。
- 价格：唐山主焦煤报1635元/吨，京唐港山西产主焦煤报1620元/吨，活跃合约报1195元/吨，基差440元/吨(+32)。
焦炭
- 供需：供需缺口收窄。焦企生产率73.48%(+0.43)连续两周回升，钢厂产能利用率87.8%(-0.73)，铁水日均产量233.87万吨(-1.93)。
- 库存：焦企库存44.17万吨(+3.9)，钢厂库存603.82万吨(+8.18)，港口库存172.22万吨(-4.96)。
- 价格：天津港准一级焦报1790元/吨，活跃合约报1828元/吨，基差102.65元/吨(+30.5)。
策略建议
- 市场主要矛盾集中在弱现实和强政策预期，政策力度依然可期。房地产成交面积同环比上升，楼市复苏迹象明显。
- 产业层面，蒙煤进口通关维持高位，洗煤厂开工率偏低，焦企产能利用率回升，需求回暖。
- 矿山、洗煤厂和港口库存高位，但下游焦企本周启动补库，有望缓解上游压力。
- 焦炭基差较低，现货提降空间不大。钢厂减产受阻，对焦炭需求形成支撑。
- 焦煤供需偏弱，库存压力较大，现货端承压。焦炭供需格局好于焦煤，但受上游成本坍塌和下游利润压制。
- 黑色板块仍是宏观定价，需关注年底政策及明年宏观经济预期。市场信心仍弱，冲高回落，多头人气不足。
- 近期钢矿强于煤焦主要因焦煤成本支撑较弱。若解决成本坍塌和下游利润问题，焦炭或迎来反弹。
- 建议J01多单继续持有，等待逢低加仓机会。
风险提示
- 煤矿安全事故（上行风险）
- 政策不及预期（下行风险）
