煤焦早报：宏观预期回暖，等待供需转好，煤焦偏强震荡

期货研究报告 2026年4月27日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：焦煤——震荡焦炭——震荡 盘面： 焦煤：截至4月24日收盘，蒙5#主焦煤报1269元/吨(+49)，蒙煤企稳反弹。活跃合约报1258.5元/吨(+32.5)，盘面震荡上行。基差+30.5元/吨(+16.5)，5-9月差-153元/吨（-2.5）。 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com 楼家豪-有色分析师从业资格证号：F3080463焦炭：截至4月24日收盘，天津港准一级焦报1570元/吨(+50)，现货第二轮提涨落地，第三轮提涨开启。活跃合约报1833元/吨(+55)。基差-141.5元/吨(-0.65)，5-9月差-91元/吨(-8)。 投资咨询证号：Z0018424联系电话：0571-28132615供给： 邮箱：loujiahao@cindasc.com焦煤：523家矿山开工率报93.58%（+1.89），314家洗煤厂产能利用率报37.31%(+0.16)。 焦炭：230家独立焦企生产率报74.48%(+0.79)，焦炭产能利用率回升。 需求： 焦煤：230家独立焦企生产率报74.48%(+0.79)，需求修复，整体仍偏弱。焦炭：247家钢厂产能利用率报89.72%(-0.06)，铁水日均产量239.32万吨(-0.18)，铁水产量基本持平。 库存： 焦煤：523家矿山精煤库存报217.1万吨(+7.5)，洗煤厂精煤库存332.68万吨(-11.38)。247家钢厂库存780.61万吨（+1.18)，230家焦企库存875.73（+23.29)。港口库存275.28万吨(-5.95)。 焦炭：230家焦企库存41.46万吨（-1.9），247家钢厂库存681.52万吨（-3.69），港口库存247.11万吨（+4.96）。 结论： 宏观：国际方面，美伊第二轮谈判暂未举行，但目前市场倾向于定价局势逐步降温，原油价格维持80-100的区间内宽幅震荡。中长期看，原油供给的不确定风险将存在一定时间，能源供给的担忧将在中长期持续存在，原油价格中枢的走高将带动动力煤走强。国内方面，《关于高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》对外发布，《意见》提出要全面提升钢铁等行业的能效水平，或引发市场对供给侧的猜想，利好大宗商品涨价。3月数据虽环比1-2月有所走弱，但整体1-3月仍保持较好态势。当前市场对国内宏观的改善基本没有进行计价，后续待美伊事件进入钝化阶段，市场可能重新对国内宏观的好转进行定价。 煤焦：焦煤方面，焦煤方面，蒙煤现货弱稳，期货在抹去美伊战争以来全部涨幅后企稳。目前盘面基本已经不再对美伊战争定价，供需和交割逻辑博弈。国内矿山开工同比高于过去两年，蒙煤通关车数维持高位，供给压力较大。焦企检修增多，焦煤需求偏弱。上游开始去库，下游焦企开工下滑，有所累库。焦炭方面，第二轮提涨落地，第三轮提涨开启。钢厂铁水产量环比持平，整体仍处偏高位置，焦炭需求尚可。焦炭供需格局好于焦煤，炼焦利润有走扩动力。焦煤05合约受交割压制，近月被严重打压。但鉴于当前焦煤05盘面向下几无交割利润空间，且05持仓量仍较高，空头做空意愿不足。近期下游成材特别是热卷走势偏强，下游的走强有望逐步打开上游利润空间，煤焦整体偏多对待。焦炭供需好于焦煤，09炼焦利润仍有继续走扩逻辑坚实。建议JM09、J09多单轻仓持有，注意回调风险，09炼焦利润多单持有。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 策略建议：JM09、J09多单轻仓持有，多09炼焦利润。 风险提示：煤矿安全事故（上行风险）、地缘冲突升级（下行风险） 图目录 图1：314家洗煤厂焦精煤日均产量................................................................................................................3图2：314家洗煤厂产能利用率.......................................................................................................................3图3：314家洗煤厂精煤库存............................................................................................................................3图4：港口炼焦煤库存.......................................................................................................................................3图5：独立焦化厂（230家）炼焦煤库存........................................................................................................3图6：样本钢厂（247家）炼焦煤库存............................................................................................................3图7：蒙煤价格...................................................................................................................................................3图8：唐山主焦煤价格.......................................................................................................................................3图9：焦煤基差...................................................................................................................................................4图10：焦煤01合约基差..................................................................................................................................4图11：JM2509-JM2601月差............................................................................................................................4图12：独立焦化厂（230家）焦炉产能利用率.............................................................................................4图13：LME铝升贴水.......................................................................................................................................4图14：247家高炉产能利用率.........................................................................................................................4图15：247家铁水日均产量..............................................................................................................................4图16：国内独立焦化厂(230家)焦炭库季.......................................................................................................4图17：北方港口焦炭库存.................................................................................................................................5图18：247家钢厂焦炭库存.............................................................................................................................5图19：天津港准一级冶金焦平仓价（含税）.................................................................................................5图20：焦炭基差.................................................................................................................................................5图21：焦炭01合约基差季节性图...................................................................................................................5图22：J2509-J2601月差...................................................................................................................................5图23：炼焦净利润（现货）.............................................................................................................................5图24：01合约炼焦净利润（盘面）................................................................................................................5 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mys