饲料养殖产业周报

2025-2-17 【产业服务总部|饲料养殖中心】研究员：韦蕾执业编号: F0244258投资咨询号:Z0011781研究员：刘汉缘执业编号: F03101804投资咨询号:Z0021169 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 01 目录 品种产业数据分析 02 生猪：供需宽松压制，期价偏弱运行01 期现端：截至2月14日，全国现货价格14.79元/公斤，较上周下跌0.14元/公斤；河南猪价14.8元/公斤，较上周下跌0.23元/公斤；生猪2505报价12975元/吨，较上周下跌160元/吨；05合约基差1825元/吨，较上周下降70元/吨。周度猪价先跌后涨，重心下移，节后养殖端恢复出栏，而需求惯性回落，猪价承压下跌，周后期随着学校陆续开学支撑消费以及二育逢低进场，价格止跌回升，但供强需弱压制，猪价反弹受限。期货反弹承压，主力05震荡偏弱，基差回落。周末猪价先跌后涨，窄幅波动。 供应端：2024年5-11月能繁母猪存栏量持续缓增，仔猪价格偏强，产能去化预期减弱，12月能繁母猪存栏环比仅降0.04%，叠加性能提升，在疫情平稳情况下，3-9月供应呈增加态势，不过产能处于均衡水平，增幅相对温和。根据仔猪数据，一季度出栏维持增长，不过由于企业年前提前抢跑出栏，节后规模企业出栏计划有所下滑。周度大猪出栏占比减少、小猪出栏占比减少，出栏体重继续增加，因散户大幅去产能以及年前大猪抛售，大猪存栏少，节后肥标价差持续走扩，规模场以及散户均有一定压栏，以及二次育肥逢低入场。农产品网1月出栏量较计划出栏量降1.56%，2月规模企业计划出栏量环比降11.52%。涌益1月出栏量较计划出栏量降1.55%，2月计划出栏量环比降11.3%。截至2月13日当周，175公斤肥标平均价差1.09元，较上周上涨0.21元；全国生猪周度出栏均重125.04公斤，较上周增0.86公斤，其中集团猪场123.25公斤，较节前增2公斤左右；散户维持132公斤左右体重；2025年2月1日-10日二次育肥销量占比为3.27%，较1月中旬增加2.84%；截至2月14日，生猪仓单856手，较上周增631手。 u需求端：周度屠宰开工率和宰量小幅提升，元宵节过后，各大院校开学支撑消费，但节后猪肉消费处于淡季，整体增量受限。开工率较节前高峰降28%，宰量较节前高峰下跌61%，较1月均值降40%左右；屠宰企业鲜销率周度小降，因节后终端市场多以消化库存为主，南方随着返乡人员增加，需求恢复，北方需求不佳；冻品出库缓慢，且个别地区存被动入库现象，因此冻品库容率变化有限。截2月14日，周度日均屠宰开工率上周增5.01%至21.06%；周度鲜销率较上周降0.36%至91.19%；屠宰加工利润-6元/头，较上周减少23元/头；冻品库容率14.57%，较上当周增0.1%；华储网公布2月14日、17日中央储备冻猪肉轮换入库5万吨。 u成本端：周度仔猪价格滞涨回落、二元能繁母猪价格稳定，养殖利润下滑。截至2月14日，全国7公斤断奶仔猪均价为518.1元/头，较上周减少17.14元/头；自繁自养养殖利润83.24元/头，较上周减少167.1元/头；截至2月13日当周，50公斤二元能繁母猪价格1641元/头，较上周持平；截至2月7日当周，全国猪粮比7.68：1。 u周度小结：元宵节后学校开学提振消费、二次育肥逢低进场、屠宰企业14元/公斤也会考虑冻品入库，以及国家冻猪肉轮入，均支撑猪价，但根据咨询机构样本数据，2月规模企业出栏计划量缩减11.5%左右，而需求端较1月宰量均值降40%左右，即使元宵节后学校开学消费提升（近两年增20%幅度），整体供大于求格局不改，猪价上方承压，短期围绕14元/公斤震荡整理，关注二育和屠宰冻品入库介入情况。中长期来看，能繁母猪存栏2024年5-11月持续缓增，仔猪价格偏强，产能去化预期减弱，12月能繁母猪存栏环比小降，叠加性能提升，在疫情平稳情况下，3-9月供应呈增加态势，上半年消费转淡，在供强需弱格局下，猪价下跌风险加剧，向成本回归，需关注二次育肥介入和冻品入库造成供应后移以及饲料价格波动对价格的扰动。 u策略建议：期货贴水反映弱势预期，03仓单压力较大，短期关注现货表现，远月反弹逢高空。05压力位13300-13500、07压力位13700-13900、09压力位14300-14500，可以逢高卖05虚值看涨期权收获权利金。 u风险提示：生猪疫情、规模场散户出栏情况、需求表现、二次育肥节奏、屠宰企业冻品入库情况 02鸡蛋：供需格局偏松，盘面反弹受限 u期现端：截至2月14日，鸡蛋主产区均价报3.25元/斤，较上周五涨0.05元/斤，鸡蛋主销区均价报3.20元/斤，较上周五涨0.02元/斤；鸡蛋主力2505收于3308元/500千克，较上周五涨42元/500千克；主力合约基差-348元/500千克，较上周五走弱82元/500千克。随着复工复学，下游购销陆续恢复，库存有所消化，支撑蛋价止跌反弹，不过在供应相对充足，需求季节性偏淡阶段，渠道高价货源接受度不高，限制涨幅，后市购销陆续恢复常态，预计蛋价窄幅波动。盘面跟随现货震荡运行，小幅升水现货。 u供应端：2月新开产蛋鸡对应2024年10月补栏，环比减少，年后蛋价表现偏弱，养殖端淘汰积极性增加，淘汰鸡价格下行，短期供应充足，不过淘汰加快一定程度削弱供应压力。长视角下，高养殖利润驱动下9-12月补栏积极性高，对应一二季度新开产蛋鸡较多，同时延淘背景下，鸡龄结构偏老，淘汰弹性高，节后养殖利润大幅缩窄，淘汰及换羽或阶段性削弱供应压力，需关注淘汰对产能的调节。当前种鸡企业鸡苗订单多数排至4月下旬及5月上旬，少数排至5月下旬，种蛋利用率多在100%，个别80%。1月在产蛋鸡存栏12.89亿只，环比增加0.09亿只，同比增加0.77亿只，处于历史同期最高水平；周度全国主产区淘汰鸡出栏1410万只，周环比增加286万只，淘汰日龄540天，周环比降1天；淘鸡价格跌0.01元/斤至5.22元/斤；鸡苗价格稳定4.4元/只。 u需求端：随着复工复学及节后蛋价低位，下游存在低位补货需求，不过当前仍处于季节性消费淡季，终端消化有限，渠道对高价货源接受度不高，各环节库存小幅下滑。截至2月8日，鸡蛋发货量4969.49吨，周环比增加553.9吨；周度样本销区销量7943吨，周环比增加3463吨；生产、流通环节库存分别为1.33、1.4天，较上周减少0.07、减少0.01天。 u周度小结：短期2月新开产环比减少，同时低蛋价导致养殖利润大幅缩窄，养殖端淘汰老鸡及换羽积极性提升，削弱供应压力，不过阶段性需求偏弱，供应相对充足下，蛋价支撑有限，窄幅波动。长期来看，高养殖利润驱动24年下半年补栏积极性较高，对应一二季度新开产蛋鸡较多，供应持续增加，不过在鸡苗供应偏紧、鸡龄结构偏老背景下，需要关注老鸡淘汰或换羽对阶段性供应的影响。当前盘面深度贴水有所修复，短期蛋价窄幅波动，盘面低位震荡，等待现货指引；中长期供应压力增加，远月估值相对承压，同时关注原料成本波动对远月估值扰动。 u策略建议：供应相对充足及需求表现或不及预期下，05等待反弹逢高套保为主，关注3350-3400压力表现；08、09大逻辑偏空对待，关注饲料端及淘汰扰动。 u风险提示：淘鸡及换羽、各环节库存 03玉米：关注上量压力，盘面谨慎追高 u期现端：截至2月14日，辽宁锦州港玉米平仓价报2190元/吨，较上周五涨40元/吨；玉米主力2505合约，收于2303元/吨，较上周五涨17元/吨；主力基差-113元/吨，较上周五走强23元/吨。产地现货偏强运行，但基层售粮积极性不高，下游及渠道采购现货积极性回升年，支撑价格偏强。玉米主力05合约高位震荡，基差处于历史同期最低位。 u供应端：东北地区24/25新季玉米成本下移，东北地区元宵过后购销陆续恢复，不过基层售粮接近六成，粮源逐渐减少，增储提振市场看涨情绪下，基层售粮积极性不高，不过气温较往年偏高，价格持续上涨后，关注基层售粮积极性增强；华北地区深加工门前到车量维持低位，深加工提价促收，对价格形成支撑。12月玉米进口34万吨，环比增13%，同比下滑93%，进口高粱环比减少、同比微增，大麦环比微增，同比减少，国际谷物进口环同比减少，进口物料持续收缩。截至2月14日，全国售粮进度为61%，较上周增加3%，同比快5%。其中华北地区售粮进度为58%，同比快5%；东北地区售粮进度为59%，同比快6%；截至2月14日，山东周均深加工企业早间剩余车辆293辆，周环比减少49辆。 u需求端：生猪产能去化放缓，母猪存栏环比回升，存栏缓慢增加带动饲料需求陆续恢复，而当前玉米性价比较高，饲料添比回升，玉米饲用需求增加，不过随着豆粕、玉米价格上涨，华北地区小麦替代优势逐渐显现，挤占部分玉米饲用需求；深加工利润修复，开机率维持高位，补库需求仍存。政策方面中储粮继续增收，储备需求有支撑。截至2月14日，周度饲料玉米库存天数30.11天，较上周减少0.38天；样本深加工企业开机率57.36%，较上周升4.06%。 u周度小结：年后售粮压力减弱，同时储备增收提振市场看涨情绪，渠道及下游采购积极性回升，支撑价格反弹，元宵过后基层购销陆续恢复，价格持续上涨后，基层售粮积极性预计有所增强，且华北地区小麦替代优势逐渐显现，挤占部分玉米饲用需求，一定程度限制涨幅；中长期来看，新作产量减产，性价比回升带动需求增加，进口持续减少，玉米价格存在向上驱动，不过减产量级或不及预期，种植成本下移，政策投放及相关替代品进一步补充，价格上方空间或受限。整体短期看涨情绪较浓，现货稳中偏强；中长期来看，供需边际收紧，或驱动价格上涨，关注替代品情况。 u策略建议：短期基差维持低位，强预期有所兑现，05谨慎追高，等待现货指引，关注2300-2350压力；关注5-7正套机会。 u风险提示：收储政策、售粮节奏、渠道及下游建库意愿。 01 生猪：供需宽松压制，期价偏弱运行 周度行情回顾01 p现货价格：截至2月14日，全国现货价格14.79元/公斤，较上周下跌0.14元/公斤；河南猪价14.8元/公斤，较上周下跌0.23元/公斤；p期货价格：截至2月14日，生猪2505报价12975元/吨，较上周下跌160元/吨；p基差：05合约基差1825元/吨，较上周下降70元/吨。 重点数据跟踪03 p能繁母猪存栏缓增：2024年12月官方母猪存栏量4078万头，环比降0.04%，同比降1.6%，比正常保有量3900万高4.6%，产能正常，处于绿色区域上限；我的农产品网1月样本点能繁母猪存栏521.21万头，环比减少0.04%，同比减少1.88%；涌益1月样本点能繁母猪存栏112.53万头，环比增0.63%。2024年5-11月产能缓增，虽然养殖利润改善，但企业资产负债率偏高，叠加生猪生产性能的提高，行业能繁补栏偏谨慎，产能以更替优化为主，四季度猪价下跌，养殖利润下滑，12月产能环比小降。 p生产性能提升：1月二元：三元能繁占比91%：9%，与上月持平；配种分娩率77.32%，较上月降0.36%，同比增5.2%；窝均健仔数11.17，较上月降0.03，同比增2.01%。母猪生产性能为近四年最高水平，不过每年冬季季节性疫情会导致生产指标有所下滑，从而影响阶段性供应。2023年冬季山东、河南两大产区及河北、山西、安徽等地疫情严重，2023年10月至2024年1月，健仔头数、断奶成活率、育肥出栏成活率均环比下滑，2月开始生产性能回升，造成2024年三季度供应阶段性紧缺，目前冬季疫情相对平稳。从新生仔猪来看，我的农产品网3月起开始持续增长，10-12月持续下滑，12月同比增1.53%，农业农村部新生仔猪2024年3-9月持续增加，10月环比下降0.1%，11月份环比基本持平、同比增长3%。农产品网1月出栏量较计划出栏量降1.56%，2月规模企业计划出栏量环比降11.52%。涌益1月出栏量较计划出栏量降1.55%，2月计划出栏量环比降11.3%。