长江期货饲料养殖产业周报

2025-8-11 【产业服务总部|饲料养殖中心】研究员：韦蕾执业编号: F0244258投资咨询号:Z0011781研究员：刘汉缘执业编号: F03101804投资咨询号:Z0021169 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 01 目录 品种产业数据分析 02 生猪：供应压力仍存，期价反弹承压01 u期现端：截至8月8日，全国现货价格13.65元/公斤，较上周跌0.61元/公斤；河南猪价13.63元/公斤，较上周价格跌0.58元/公斤；生猪2511收至14180元/吨，较上周上涨330元/吨；11合约基差-550元/吨，较上周跌910元/吨。周度生猪价格重心下移，月初猪价跌破14元/公斤，养殖端缩量抗价、二次育肥进场增加，价格小幅拉升，随后集团增量、散户出栏积极性增强，而终端消费疲软，供强需弱压制价格走低；盘面主力09移仓至11，09在弱现实和西南低价区交割压制下，走势承压，11、01在8月降重后现货反弹预期推动下走势偏强，周内公布8月13日中国畜牧业协会召开猪业分会会长办公扩大会议，传达农业农村部推动高质量发展座谈会精神，资金看涨情绪也拉动盘面价格，基差由正转负。周末现货反弹有限，滞涨调整。 u供应端：能繁母猪存栏2024年5-11月缓增，虽然2024年12月开始产能有所去化，但行业预期利润仍存，去化幅度有限，2025年5-6月产能再度增加，处于均衡区间上限，整体母猪产能充裕，叠加生产性能提升，在疫情平稳情况下，往后推10个月对应明年4月之前生猪出栏压力仍大；根据仔猪数据，三四季度生猪供应增加，其中8月供应增幅有限，9月以后供应增幅明显。咨询机构数据显示8月规模企业生猪出栏计划增加。周度肥标价差继续修复，小猪出栏占比小增、大猪出栏占比小降，出栏体重小幅回落，其中集团小降、散户继续增加；截至7月31日，涌益样本平均二育栏舍利用率较上期持平至52%；钢联8月重点省份企业计划出栏量环比增5.26%、涌益8月规模企业计划出栏量环比增加6.6%，截至7月31日，出栏完成率97.11%。截至8月8日当周，肥标平均价差0.49元，较上周上涨0.21元；截至8月7日，全国生猪周度出栏均重127.8公斤，较上周下跌0.18公斤，其中集团猪场出栏均重123.54公斤，较上周下跌0.25公斤，散户出栏均重142.45公斤，较上涨0.28公斤；2025年7月21-31日二次育肥销量占比为0.94%，较上期下降0.43%；截至8月8日，生猪仓单380手，较上周增加80张。 u需求端：周度屠宰开工率和屠宰量小幅增加，随着养殖端出栏积极性提升，屠企采购难度降低，带动周内宰量增加，不过季节性消费淡季制约增幅；周度鲜销率稳中小降，冻品走货速度不快，北方个别地区存在被动入库情况，但入库量有限，冻品库容率稳中略增。高温季节性需求淡季，且屠企加工利润仍亏损，整体消费难有好的表现，不过冻品库存偏低，潜在消费弹性仍存。截至8月8日，周度日均屠宰开工率上周上涨0.25%至27.1%；周度日均屠宰112156头，较上周增加1035头；周度鲜销率较上周持平为87.66%；屠宰加工利润-20元/头，较上周上涨2.2元/头；冻品库容率17.11%，较上周增0.06%。 u成本端：周度仔猪、二元能繁母猪价格下跌，自繁自养利润下滑，外购仔猪利润亏损扩大，自繁自养5个月出栏肥猪成本小增。截至8月8日，全国7公斤断奶仔猪均价为413.8元/头，较上周下降9.05元/头；自繁自养养殖利润31.42元/头，较上周减少12.74元/头，外购仔猪养殖利润-186.91元/头，较上周下跌15.56元/头；截至8月8日当周，50公斤二元能繁母猪价格1613元/头，较上周下跌15元/头；母猪5000-10000头自繁自养5个月出栏肥猪成本12.82元/公斤，较上周上涨0.02元/公斤；截至8月1日当周，全国猪粮比6.05：1。目前在反内卷背景下，行业会议要求降产能、降体重、减少二次育肥，旨在稳定价格，保障供应。目前猪粮比快接近6：1预警值，如果猪价继续下跌，后续关注国家收储、轮储政策指引。 u周度小结：短期供应持续增加，咨询机构8月样本规模企业计划生猪出栏量环比增5.26%-6.6%，政策端指导产业严格控体重、降产能、减少二育，集团仍有降重预期，如果执行有效，会增加供应，而当前需求处于淡季，消费支撑有限，供强需弱格局下，养殖端缩量抗价和散户二次育肥进场对猪价提振有限，现货继续震荡筑底。中期，随着8月降重显著、在学校开学以及天气转凉，消费逐渐转好预期下，养殖端惜售、二育介入或带动价格阶段性反弹，但9月后供应增加明显，反弹高度受限。长期，能繁母猪存栏去化有限，5-6月再度回升，处于均衡区间上沿，叠加生产性能提升，在疫情平稳情况下，明年4月前供应增长，且行业继续降本，价格继续承压。 u策略建议：盘面相对西南低价区仍升水，09弱现实与交割压力压制，反弹受限，09压力位14000-14200，二次限仓加剧波动，空单注意止盈；11、01交易8月去库后的旺季现货反弹预期，走势略强，但供应压力仍存背景下，反弹空为主，03对应明年淡季价格相对承压，05受政策去产能预期支撑相对偏强，11压力位14200-14500，01压力位14500-14700，11、01反弹压力位承压空，关注多05空03套利。 u风险提示：生猪疫情、规模场散户出栏情况、需求表现、二次育肥和冻品节奏、政策 02鸡蛋：供应充足压制，主力反弹承压 u期现端：截至8月8日，鸡蛋主产区均价报2.91元/斤，较上周五跌0.24元/斤，鸡蛋主销区均价报2.94元/斤，较上周五跌0.25元/斤；鸡蛋主力2509收于3391元/500千克，较上周五跌93元/500千克；主力合约基差-771元/500千克，较上周五走弱287元/500千克。周度蛋价大幅回落，蛋价涨至相对高位后，终端需求跟进不足，渠道采购心态趋于谨慎，叠加近期台风天气雨水偏多，市场鸡蛋供应较为充足，蛋价支撑不足，滞涨回落，不过蛋价回调释放风险后，刺激食品厂等渠道采购积极性提升，预计未来一周蛋价稳中偏强。盘面主力09合约临近二次限仓，现货存在反弹预期，但基差处于历史最低水平，反弹空间受限。 u供应端：8月新开产蛋鸡对应2025年4月补栏环同比均增加，开产量维持偏高，立秋天后气逐步转凉，蛋率会陆续恢复，周度蛋价大幅下跌，市场情绪较为悲观，部分养殖企业淘汰老鸡，淘汰日龄下滑，略微缓解供应压力，但后市仍有涨价预期，养殖企业惜淘情绪会反复，淘汰持续性预计不强，叠加冷库蛋补充，市场鸡蛋供应仍较为充足，对蛋价形成拖累。中长期来看，25年5-7月补栏量依旧偏高，对应25年9-11月新开产蛋鸡较多，养殖企业经过前期利润积累，抗风险能力增强，产能出清或需要时间，整体高补苗量下，远期供应压力仍大。不过经过上半年养殖利润不佳传导，养殖端补苗积极性有所下滑，后续新开产环比减少，若三季度旺季表现不及预期，或推动淘汰积极性提升，从而削弱供应压力，关注三季度淘汰及鸡病情况。目前种鸡企业鸡苗订单多数排至9月中上旬，个别排至9月下旬，种蛋利用率中小厂多在50%-60%，大厂在70%左右。2025年7月全国在产蛋鸡存栏量为13.56亿只，环比增加0.16亿只，同比增加0.79亿只，处于历史同期最高水平；周度全国主产区淘汰鸡出栏1371万只，周环比增加70万只，淘汰日龄506天，周环比降1天；淘鸡价格跌0.21至5.67元/斤；鸡苗价格持平3.85元/只。 u需求端：当前蛋价回调至前期偏低水平，刺激下游食品企业采购积极性提升，叠加八月中下旬中秋备货、学校开学备货需求增加，鸡蛋价格相对猪肉、蔬菜偏低，性价比支撑替代性消费尚可，预计后市需求季节性转旺，对蛋价形成支撑。截至8月8日，鸡蛋发货量6256.04吨，周环比减少43.85吨；周度样本销区销量7529吨，周环比减少368吨；生产、流通环节库存分别为1.09、1.23天，较上周升0.08、升0.12天，当前生产环节库存不高，流通环节库存偏高。 u周度小结：当前蛋价回调至前期偏低水平，中下旬中秋、开学备货需求预计增加，对蛋价形成支撑，但养殖端淘汰情绪反复、开产量偏大，叠加冷库蛋补充，市场供应较为充足，预计对蛋价涨势形成拖累，短期关注冷库蛋出库情况。中长期来看，25年5-7月补栏量依旧偏高，对应25年9-11月新开产蛋鸡较多，养殖企业经过前期利润积累，抗风险能力增强，产能出清或需要时间，远期高供应或难逆转，关注近端淘汰情况。此外，经过上半年养殖利润不佳传导，养殖端补苗积极性有所下滑，后续新开产或陆续减少，供应增势放缓。总的来看，短期供应充足仍会限制蛋价涨幅，若中秋表现不及预期，预计淘汰增加，从而缓解远月供应压力，持续关注淘汰情况。 u策略建议：当前现货存在反弹预期，但09基差处于历史最低水平，预计反弹空间受限，偏弱对待；四季度10、11合约短期观望，等待反弹逢高空为主，关注淘汰情况；若淘汰进程加速，12、01存在逢低做多机会。 u风险提示：淘鸡、冷库蛋、天气 03玉米：供需博弈加剧，盘面震荡运行 u期现端：截至8月8日，辽宁锦州港玉米平仓价报2300元/吨，较上周五跌20元/吨；玉米主力2509合约，收于2255元/吨，较上周五跌42元/吨；主力基差45元/吨，较上周五走强22元/吨。周度玉米价格有所分化，但整体稳中偏弱运行，贸易商出货积极性有所提高，但下游采买积极性不高，玉米支撑减弱。玉米主力09合约偏弱运行，当前贴水现货，基差处于历史同期平均水平。 u供应端：价格偏弱运行，贸易商出货积极性提高，叠加储备轮出，增加市场供应，同时东北粮源补充华北市场，南方少量春玉米上市，补充市场供应，整体市场供应较为充足。6月玉米进口16万吨，环比降16%，同比降82.6%，进口高粱环比增加，同比减少、大麦环同比继续减少，国际谷物进口环同比减少，进口物料维持低位。截至8月1日，北、南港库存分别为269、89.6万吨，环比下降22万吨、增0.7万吨；截至8月8日，山东周均深加工企业早间剩余车辆280辆，周环比降45辆。 u需求端：2024年5-11月母猪存栏回升，12-1月小幅去化，性能提升，对应今年生猪存栏呈增加态势，禽类存栏亦维持高位。存栏增加带动饲料需求增加，不过玉麦价差维持高位，下游采买小麦积极性增加，挤占玉米饲用需求，同时随着可用物料多元化，下游饲料企业降低玉米头寸，采购心态较为宽松；深加工维持亏损，开机率有所提升，但仍处于偏低水平，随用随采为主，增量有限。截至8月8日，周度饲料玉米库存天数30.44天，较上周降0.14天；样本深加工企业开机率53.83%，较上周升2.07%。 u周度小结：当前贸易商出货积极性提高，叠加储备轮出，增加市场供应，东北粮源补充华北市场，南方少量春玉米上市补充市场供应，市场可用物料多元化，玉麦价差维持高位，下游采买小麦积极性增加，挤占玉米饲用需求，短期供需相对平衡，现货上下空间均有限；中长期来看，25/26年度玉米种植平稳，除河南、陕西等部分地区干旱风险较高，其他产区玉米生长适宜，种植成本有所下滑，成本支撑下移，持续关注产区天气情况。整体短期市场供需相对平衡，主力基差处于平均水平，等待现货指引；中长期来看，新季玉米上市期集中供应压力施压价格，叠加成本下移，波动中枢或下移，不过仍需持续关注产区天气情况。 u策略建议：现货窄幅波动，09基差处于平均水平，区间震荡运行（2250-2300）；套利关注11-1反套。 u风险提示：政策、替代品情况 01 生猪：供应压力仍存，期价反弹承压 周度行情回顾01 现货价格：截至8月8日，全国现货价格13.65元/公斤，较上周跌0.61元/公斤；河南猪价13.63元/公斤，较上周跌0.58元/公斤。期货价格：截至8月8日，生猪主力由09移至11合约，2511收至14180元/吨，较上周上涨330元/吨。 基差：11合约基差-550元/吨，较上周跌910元/吨。 重点数据跟踪03 p能繁母猪存栏缓增：2024年5-11月产能缓增