航空关注后续淡季低基数效应250217

2025年02月17日18:20 关键词关键词 春运航空浙商证券李毅铁路民航旅客量客座率票价燃油附加费座收运力调配二次出行法定假期量价表现3月中旬裸票价基数两会淡季 全文摘要全文摘要 在讨论春节期间航空运输情况时，该行业表现出了与往年不同的特点。人流量、旅客量、客座率和运输能力均有所变化，但具体数字未提及。特别地，机票燃油附加费对航空市场产生了影响，短期内可能导致票价波动，而长期影响则更为复杂，需视市场反应而定。 航空：关注后续淡季低基数效应航空：关注后续淡季低基数效应250217_导读导读 2025年02月17日18:20 关键词关键词 春运航空浙商证券李毅铁路民航旅客量客座率票价燃油附加费座收运力调配二次出行法定假期量价表现3月中旬裸票价基数两会淡季 全文摘要全文摘要 在讨论春节期间航空运输情况时，该行业表现出了与往年不同的特点。人流量、旅客量、客座率和运输能力均有所变化，但具体数字未提及。特别地，机票燃油附加费对航空市场产生了影响，短期内可能导致票价波动，而长期影响则更为复杂，需视市场反应而定。淡季票价可能因此出现调整。此外，对于航空公司投资，提供了基于当前市场分析的推荐顺序，但强调这是个人见解，不作为投资建议。整个讨论注重强调了信息的保密性和相关法律责任，提醒听众注意风险。 章节速览章节速览 ● 00:00浙商证券交易航空一课第二期开讲浙商证券交易航空一课第二期开讲 本次交流由浙商证券交易分析师李毅主持，旨在提供不同的研究视角供投资者参考。强调嘉宾观点不代表浙商证券研究所官方立场，且需遵守监管要求和保密原则，未经合法授权严禁录音记录、转发。若内容不慎流出或违反规定，保留追究法律责任的权利。感谢大家的理解和配合。 ● 00:33春运航空客运量价分析与投资建议春运航空客运量价分析与投资建议春运第35天，全社会跨区域日均人流量为2亿人次，同比去年增长11.6%。铁路平均每日运输旅客1298 万人次，同比去年增长4.5%，而民航平均每日旅客量为228万人次，同比去年增长6.2%。铁路和民航实际增速低于官方预测。国内航线累计客座率为85.3%，同比增长2.1个百分点，票价累计为986元，同比下降7.1%。剔除燃油附加费影响，票价同比跌幅约2%。坐收平均为0.57元，同比去年下降6.2%。春运分阶段分析显示，节前、节中、节后的量价表现各异。 ● 03:21 2023年春运期间民航客流及票价分析年春运期间民航客流及票价分析今年春运期间，法定假期从除夕到初七，但许多人提前请假，形成了腊月26至正月初八的12 天集中假期。春运被分为三个阶段：腊月15至腊月25的节前返乡和学生客流阶段、腊月26至正月初八的集中出行阶段，以及初九至春运结束的节后恢复阶段。节前阶段，民航客流同比增长8.5%，票价同比下降5%（含燃油附加费），座收累计下跌8%。集中阶段，客流量同比增长3.5%，票价跌幅15%至20%，受到去年高基数和运力调配的影响。节后阶段，商务旅客占比逐步恢复，但整体商务恢复情况较弱。 ● 07:36航空票价拐点预测及行业分析航空票价拐点预测及行业分析预计航空票价拐点可能出现在3月中旬，裸票价有望同比回正，主要基于去年低基数效应和今年淡季表现可能优 于预期。今年淡季，因航空供给受限，包括飞机交付增量不足和发动机返厂检修问题，实际可调动运力减少，供给压力得到缓解。此外，燃油附加费的影响将持续，但整体而言，航空供需反转趋势确定，油价和汇率预期也较为乐观。建议关注低基数效应和推荐的航空公司包括春秋、国南航、港股吉祥、国南航A股和华夏。 ● 11:59浙商证券研究所电话会议须知与免责声明浙商证券研究所电话会议须知与免责声明本次电话会议面向浙商证券研究所签约的机构投资者、受邀客户及第三方嘉宾，发言内容仅代表个人观点，不构 成具体证券的投资建议或研究所研究观点。嘉宾观点与研究所观点如有分歧，仅供投资者参考不同研究视角。会议内容受监管要求和保密原则保护，严禁未经授权的录音、记录或转发。若内容流出或违反规定，保留追究法律责任的权利。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：在春运期间，航空领域的表现如何？问：在春运期间，航空领域的表现如何？ 发言人答：春运前33天，全社会跨区域人流量日均达到2亿人次，同比增长11.6%。其中，铁路平均每天运输旅客1298万人次，同比增长4.5%，民航则平均每天运送旅客228万人次，同比增长6.2%。相较于交通运输部和民航局的官方预测，实际增速略低于预期。 未知发言人未知发言人问：从量价表现来看，当前春运民航市场的情况怎样？问：从量价表现来看，当前春运民航市场的情况怎样？ 未知发言人答：目前，民航的整体表现呈现量增价跌态势。国内航线累计客座率85.3%，同比增长2.1个百分点，保持较高水平；而票价方面，由于燃油附加费的影响，前33天累计的国内航线票价同比24年下降7.1%。若剔除燃油附加费，裸票价同比降幅约2%。 发言人发言人问：在春运期间，民航客座率和单位票价如何共同影响坐收指标？问：在春运期间，民航客座率和单位票价如何共同影响坐收指标？ 未知发言人答：前33天国内航线的坐收平均为0.57元，同比下降6.2%。虽然客座率优于去年同期，但受燃油附加费下降影响，坐收降幅相比票价有所收窄。 未知发言人未知发言人问：春运期间客流特征是如何分布的，以及各阶段的表现如何？问：春运期间客流特征是如何分布的，以及各阶段的表现如何？ 未知发言人答：春运40天可分为节前、节中和节后三个阶段。节前阶段（腊月26日至正月初八）以提前返乡和学生放假为主，民航量价表现较好，客流量同比增长8.5%，票价下跌约5%。节中阶段（腊月15日至正月初七）受去年春节高基数影响，客流量增长3.5%，但因运力调配及二次出行需求的变化，票价跌幅相对减弱。节后阶段（上班第二天至春运结束）预计随着客流逐渐减少，民航市场将有所降温。 未知发言人未知发言人问：今年春运的法定假期是八天，由于错期的影响，是否减弱了二次出行的需求？问：今年春运的法定假期是八天，由于错期的影响，是否减弱了二次出行的需求？未知发言人答：是的，虽然今年和去年的法定假期都是八天，但由于错期的影响，确实减弱了今年的二次出行需求。 发言人发言人问：节中的量价表现相比之前预期有何不同？问：节中的量价表现相比之前预期有何不同？发言人答：节中量价表现比之前预期要差一些。 未知发言人未知发言人问：节后阶段旅客占比是如何变化的？问：节后阶段旅客占比是如何变化的？ 未知发言人答：节后阶段，上班以后工商旅客占比会逐步恢复。 发言人发言人问：目前高频量价数据的情况如何？问：目前高频量价数据的情况如何？ 发言人答：从初八一开始，上班后高频量价数据表现并不好，整体商务恢复较弱。 发言人发言人问：春运前问：春运前33天历史数据复盘的结果如何？天历史数据复盘的结果如何？ 发言人答：根据春运前33天历史数据复盘，我们对春运有深入分析。 未知发言人未知发言人问：预计什么时候票价会有所转折？问：预计什么时候票价会有所转折？ 未知发言人答：我们整体判断可能是要到3月中旬左右，票价能迎来拐点，并且裸票价有可能出现同比回正的情况，概率相对较高。 发言人发言人问：今年问：今年3月月5号之前票价受何种因素影响？号之前票价受何种因素影响？ 发言人答：今年3月5号之前，票价会受到春运结束后的低基数扰动影响。 发言人发言人问：为何认为今年淡季表现会比市场预期更好？问：为何认为今年淡季表现会比市场预期更好？ 发言人答：主要原因有两个：一是去年淡季票价已处于低基数状态；二是今年航空供给受限逻辑逐步兑现，如上游交付不足、存量飞机面临返厂检修等问题，尤其是发动机维修导致的飞机停产会对供给产生影响，航司会选择淡季停飞以保证旺季运力。 未知发言人未知发言人问：对于供给压力缓解的具体原因是什么？问：对于供给压力缓解的具体原因是什么？ 发言人答：淡季时航司会主动停飞部分飞机进行检修，延缓强制检修时间，从而使得旺季时能有更多的运力，因此实际可调动的运力会更少，从而缓解了供给压力。 发言人发言人问：对于油价和汇率的预期如何？问：对于油价和汇率的预期如何？ 发言人答：预计油价同比下跌个位数，而汇率方面大家悲观情绪有所减轻。除非消费大环境持续较差，否则航空 板块作为消费周期敏感度高、利润弹性大的板块，在消费预期转向或数据改善时将会有较好的表现。 未知发言人未知发言人问：如何看待淡季低基数效应及推荐的航空股有哪些？问：如何看待淡季低基数效应及推荐的航空股有哪些？ 发言人答：淡季低基数效应显著，建议重视。推荐的顺序是春秋航空、国航、南航、港股、吉祥航空、国航A股和华夏航空。