4月社融存量同比增速8.7%,环比回升0.3%,主要受政府债持续加速发行支撑。4月社融新增1.16万亿元,同比多增1.2万亿元,其中政府债净融资规模9729亿元,同比多增1.07万亿元。企业端融资规模同比基本持平,新增人民币贷款2800亿元,同比少增,但考虑到债务置换影响,还原后贷款增速维持在8%以上。居民端消费信贷需求有待修复,企业端信贷供给端较为充裕。M2同比增长8%,环比回升1%,财政存款增速达到21.5%。投资策略方面,关注后续财政投放进度和居民端需求修复情况,预计存款利率可能同步调降以缓解银行息差压力,银行板块短期防御属性明显,业绩增速有望逐步修复。风险因素包括宏观经济下行、企业偿债能力下降、货币政策对息差负面影响以及监管政策收紧。