银行行业月报：财政继续发力，关注需求端变化趋势

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2022年1月12日，央行发布12月金融数据。12月社融新增2.37万亿元，同比多增7206亿元，较2019年同期多增1669亿元，基本符合市场预期。12月末社融存量为314.13万亿元，存量同比增速10.3%，环比回升0.2个百分点。政府债同比多增是主要贡献因素。展望2022年，表外信贷非标资产的压降压力明显下行。 居民新增信贷继续回升：居民端，中长期贷款增加3558亿元，同比少增834亿元。随着前期积压的按揭贷款需求的释放，后续新增动能仍有待进一步观察。企业端，中长期贷款增加3393亿元，同比少增2107亿元，票据融资增加4087亿元，同比多增746亿元。从分项数据看，贷款供给额度充足，而票据冲量明显。中长期贷款的高基数效应消退，但是受需求端乏力的影响，还未企稳。 M1增速环比上行0.5个百分点：12月M2同比增长9%，增速环比上行0.5个百分点；M1同比增长3.5%，增速环比上行0.5个百分点。财政持续发力，居民端和企业端的存款均大幅改善，带动M1和M2继续回升。 投资策略：春节时间错位叠加2021年1月较高的基数，我们预计2022年1-2月社融增速回升趋势可能会有一定的波动。财政发力和信用供给增加，未来需重点关注需求端的变动。展望一季度，市场悲观预期修复，叠加较强的业绩确定性，预计银行板块或将维持强势。中长期看，我们认为银行板块内部仍将持续分化，建议关注中间业务收入占比持续提升的银行，以及基本面持续改善的银行。 风险因素：债务风险快速出清，导致信用利差大幅上升。如果疫情反复造成整体经济持续走弱，企业营收明显恶化，银行板块将出现业绩波动。