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本报告分析了2021年9月的金融数据，发现社融新增2.9万亿元，同比少增5693亿元，政府债、非标融资以及中长期贷款是主要拖累项。信贷增长略低于市场预期，企业端中长期贷款新增持续放缓。M1环比下行0.5个百分点，受房地产监管因素的影响更大。风险提示包括债务风险快速出清，导致信用利差大幅上升，以及疫情反复造成整体经济持续走弱，企业营收明显恶化。建议关注板块内部分化。
