计算机行业点评报告：台积电：先进制程需求强劲，盈利能力持续提升

台积电：先进制程需求强劲，盈利能力持续提升 —计算机行业点评报告 事件 推荐(维持) 分析师：宝幼琛S1050521110002baoyc@cfsc.com.cn联系人：谢孟津S1050123110012xiemj@cfsc.com.cn 2025年1月16日，台积电（股票代码：TSM）发布2024年第四季度财报，并举行法人说明会，引发市场广泛关注。 投资要点 行业相对表现 ▌业绩增长超预期，先进制程贡献显著 台积电2024Q4总营收为268.8亿美元，同比增长38.8%；净利润为115.92亿美元，同比增长57.1%。其中，3nm和5nm先进制程技术需求强劲，推动公司业绩增长。 3nm制程：3nm制程占第四季度晶圆收入的26%，从全年来看，3nm收入占2024年晶圆收入的18%。3nm技术量产带来的摊薄效应部分被产能利用率的提高和生产率的提升所抵消，公司毛利率仍保持较高水平。 5nm制程：5nm制程占第四季度晶圆收入的34%，从全年来看，5nm收入占2024年晶圆收入的34%。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 7nm及以下制程：先进技术（7nm及以下）占第四季度晶圆收入的74%，从全年来看，先进技术收入占2024年晶圆收入的69%，高于2023年的58%。公司在先进制程领域的领先地位使其能够满足客户对高性能、低功耗芯片的需求，推动了整体业绩的增长。 1、《计算机行业周报：DeepSeek持续扩大生态圈，驱动医药研发降本增效》2025-02-16 2、《计算机行业周报：DeepSeek应用上线20天日活超2000万，R1模型强化学习技术突破》2025-02-133、《计算机行业点评报告：微软（MSFT.0）：营收利润稳健增长，资本开支继续扩张》2025-02-10 ▌盈利能力提升，资本支出合理 盈利能力：台积电第四季度毛利率为59.0%，同比增长6.0个百分点；净利率为43.1%，同比增长5.0个百分点，主要受益于产能利用率和生产效率的提高。尽管同时面临3nm技术量产带来的摊薄效应和电力成本的上升，但产能利用率与生产效率的提高仍使得公司盈利能力持续增强。 资本支出：公司在资本支出方面较为合理，2024Q4资本支出为112亿美元，2024全年的资本支出为298亿美元，用于投资以支持客户增长。 ▌全球布局加速，技术优势巩固 台积电在全球的生产布局加速推进，美国亚利桑那州的第一座晶圆厂已于2024年第四季度进入大批量生产，第二座和第三座晶圆厂也在按计划建设。此外，公司在日本、德国等地的晶圆厂项目也在顺利进展。通过全球布局，公司能够更好地满足客户需求，同时提升自身的竞争力。在技术方面，公司继续巩固其在先进制程领域的领先地位，2nm技术预计将于2025年下半年实现量产，将进一步提升公司的技术优势。 ▌投资建议 台积电作为全球领先的半导体制造企业，在先进制程技术方面具有显著优势。随着人工智能、高性能计算等领域的快速发展，公司有望持续受益。 我们建议投资者关注台积电在先进制程技术方面的进展以及全球布局的推进情况。 ▌风险提示 先进制程技术研发不及预期，影响公司竞争力；全球宏观经济波动，导致市场需求下滑；海外晶圆厂建设进度不及预期，影响产能扩充。 计算机&AI小组、计算机&中小盘组介绍 宝幼琛：本硕毕业于上海交通大学，多次新财富、水晶球最佳分析师团队成员，7年证券从业经验，2021年11月加盟华鑫证券研究所，目前主要负责计算机与中小盘行业上市公司研究。擅长领域包括：云计算、网络安全、人工智能、区块链等。 任春阳：华东师范大学经济学硕士，6年证券行业经验，2021年11月加盟华鑫证券研究所，从事计算机与中小盘行业上市公司研究 周文龙：澳大利亚莫纳什大学金融硕士 陶欣怡：毕业于上海交通大学，于2023年10月加入团队。谢孟津：伦敦政治经济学院硕士，2023年加入华鑫证券。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 证券投资评级说明 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。